Comentario previo a la reunión de la Reserva Federal
|El gobernador Waller pronunció recientemente un discurso en el que ofreció varias explicaciones sobre por qué cree que el r-star, o tipo de interés neutral (el tipo real neutral de los fondos federales tras tener en cuenta los altibajos cíclicos), no se ha movido estructuralmente al alza. Se trata de un comentario importante… el reciente debate en los círculos políticos de los bancos centrales sobre un tipo r-star estructuralmente más alto podría indicar que la política no es restrictiva como pensaba inicialmente el Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC) [1]. Mientras tanto, la economía estadounidense sigue dando muestras de resistencia y los mercados siguen retrasando el momento de la primera bajada de tipos.
Si el tipo r-star/tipo neutral para una economía es del 1% pero el tipo de interés establecido por el banco central es del 2%, diríamos que la política monetaria es restrictiva. La dificultad radica en que es muy difícil saber cuál es realmente el tipo r-star, ya que no es posible observarla directamente, y normalmente es el resultado de un modelo. Algunos críticos dirían que, en el mejor de los casos, es un objetivo móvil con grandes errores. Así que si luego se determinara que el tipo r-star estaba más cerca del 2%, la política monetaria seria menos restrictiva de los esperado… el desafío es que el error solo se conoce expost.
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