¿Cuándo iniciará la Fed los recortes de los tipos de interés?

Este artículo ha sido escrito por François Rimeu, estratega senior de La Française

Se espera que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantenga los tipos de interés sin cambios en su reunión de marzo. La Fed actualizará sus previsiones sobre las perspectivas económicas de EE.UU. en el "Resumen de Proyecciones Económicas" (SEP, por sus siglas en inglés) y las perspectivas de los tipos de interés ("dot plot"). Creemos que las proyecciones de la Fed pronosticarán un mayor crecimiento en 2024, pero sin cambios significativos en la previsión de inflación anual a lo largo del horizonte proyectado. En este contexto, es probable que la media se mantenga en los 75 puntos básicos (pb) de recortes este año.

A continuación, exponemos nuestras previsiones para la reunión de esta semana:

• Que el rango objetivo para el tipo de referencia de la Fed se mantenga sin cambios entre el 5,25% y el 5,50%, ya que la última subida de tipos de interés se produjo en julio de 2023.
• Que el presidente de la Fed, Powell, confirme que los tipos de interés deberían bajar a finales de este año, eventualmente en verano, si la inflación sigue bajando como se espera. Jerome Powell subrayará que el ritmo de los recortes dependerá de los datos.
• La Reserva Federal continuará con su programa de ajuste cuantitativo (QT) según lo previsto (a razón de 95.000 millones de dólares al mes), ya que considera que el exceso de liquidez sigue siendo cómodo en general. No esperamos que el FOMC indique cuándo iniciará la Reserva Federal la ralentización de la reducción de su balance. En consonancia con los últimos comentarios de Christopher Waller, influyente miembro de la Fed, Powell subrayará que la política de balance será independiente de las decisiones sobre tipos de interés y un reajuste del balance hacia letras del Tesoro a más corto plazo.
• Las nuevas proyecciones económicas deberían evolucionar de la siguiente manera:
  • El crecimiento se revisará significativamente al alza en 2024, del 1,4% al 2%, pero las proyecciones se mantendrán sin cambios en 2025 y 2026, en el 1,8% y el 1,9%, respectivamente.
  • Las previsiones de inflación general y subyacente del PCE (gastos de consumo personal) se mantendrán prácticamente sin cambios de 2024 a 2026 en relación con las previsiones de diciembre de 2023.
• La media de las proyecciones de los tipos de interés a finales de 2024, 2025 y 2026 debería mantenerse sin cambios, pero a más largo plazo, las opiniones de algunos miembros del FOMC podrían superar el 2,5%.

En resumen, la Fed debería mantener la cautela. Los futuros cambios en la orientación de la política monetaria (calendario y tamaño) dependerán de los datos. La Fed está esperando su momento, especialmente tras los recientes datos de inflación superiores a lo esperado. Durante la conferencia de prensa, el presidente de la Fed, Jerome Powell, probablemente repetirá que se necesitan más pruebas para confirmar que la inflación se está desacelerando de nuevo hacia el objetivo del 2%. Como en su informe al Congreso, Jerome Powell podría referirse a la buena salud de la economía y a que los recortes de los tipos de interés podrían no estar lejos. En consecuencia, es probable que el FOMC de marzo impulse los tipos de interés estadounidenses ligeramente a la baja y las acciones estadounidenses al alza.