¿Cuánto es demasiado?

Los alcistas de las acciones de todo el mundo celebraron por todo lo alto el dato del IPC estadounidense de la semana pasada, más suave de lo esperado. El repunte de la renta variable mundial se vio impulsado por la expectativa de que una inflación más suave en EE.UU. no sólo permitiría a la Reserva Federal (Fed) empezar a recortar los tipos este año, sino también a los demás bancos centrales importantes, como el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra (BoE), seguir adelante con sus planes de recortar sus propios tipos y -quizá- recortar más de lo que la gente cree que podrían. El S&P 500, el Nasdaq 100 y el Dow Jones renovaron sus récords la semana pasada, los resultados trimestrales de los grandes minoristas estadounidenses insinuaron que la demanda de los consumidores podría estar llegando a un terreno resbaladizo, esto último hizo que las acciones de Walmart alcanzaran un nuevo máximo la semana pasada tras el anuncio de sus resultados del 1er trimestre. Esta semana se conocerán las ganancias de Macy's, Lowe's y Target, que podrían consolidar la historia de las "perspectivas problemáticas para el gasto", lo que podría seguir untando el pan de las palomas de la Fed y alimentar aún más el comercio de reflación que beneficia enormemente a las acciones también a este lado del Océano Atlántico. El Stoxx 600 europeo y el FTSE 100 británico siguieron su ejemplo con nuevos récords, los bonos del Tesoro tuvieron su mejor mes del año y el Dólar estadounidense cayó.

Pero obsérvese que la rentabilidad a 2 años de EE.UU. rebotó por encima del nivel del 4,80%  el billete verde comienza la semana bajo cierta presión vendedora, y el Índice del Dólar estadounidense se mantuvo por encima de un importante soporte de Fibonacci, el retroceso del 38,2% en el rally anual que distingue la tendencia positiva hasta el momento a partir de una reversión bajista a medio plazo. Los débiles datos del IPC podrían haber marcado el final de la tendencia positiva de este año, pero aún así se tuvo en cuenta que los datos de los precios de producción publicados la semana pasada, un poco antes que el IPC de EE.UU., fueron mejores de lo esperado y, como dijo Jamie Dimon de JP, "los costes relacionados con la economía verde, la remilitarización, el gasto en infraestructuras, las disputas comerciales y los grandes déficits fiscales pueden significar que la inflación seguirá siendo persistente". Y probablemente tenga razón.

Pero al margen de las advertencias, el mercado de renta variable superó una importante barrera para el optimismo actual, y espera saltar la siguiente gran barrera -las ganancias de Nvidia- esta semana. Se espera que Nvidia revele otro trimestre espectacular en el que las ventas podrían haber alcanzado la marca de los 24.000 millones de dólares. No hay que olvidar que los grandes inversores en inteligencia artificial, como Meta, ya anunciaron a principios de esta temporada de ganancias que invertirían más en este campo. Este último insinuó que la demanda de chips de IA de Nvidia podría mantenerse durante algún tiempo más. En cuanto a los precios, Nvidia ha ganado más de un 700% desde principios del año pasado gracias al auge de la IA, y cotiza a escasa distancia de los 1.000 dólares por acción. Los resultados de esta semana harán que la acción supere este nivel de 1.000 dólares o desencadenarán una recogida de beneficios cerca de él. Pero cualquier paso en falso de Nvidia -que ha sido el icono del auge de la inteligencia artificial- puede desencadenar una caída más amplia del mercado, especialmente en los valores tecnológicos. Obsérvese que, la relación precio/beneficios estimados del sector tecnológico del S&P 500 rebotó por encima del nivel 28, que ha actuado como una importante resistencia desde 2020. Por lo tanto, los niveles actuales bien podrían ser apropiados para una corrección. Y una posible decepción de Nvidia podría apretar ese gatillo.

También esta semana

Canadá y el Reino Unido anunciarán sus últimas actualizaciones del IPC el martes y el miércoles respectivamente, se espera que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) mantenga su tipo de interés oficial sin cambios en el 5,50% y el FOMC publicará las actas de su última reunión. Se espera que la inflación en el Reino Unido haya caído del 3,2% al 2,1% en abril. De ser así, las apuestas de recorte de tipos del BoE podrían tomar impulso y limitar el potencial alcista de la Libra antes de la marca de 1,28. Por otra parte, el EUR/USD repuntó y entró en la zona de consolidación alcista la semana pasada debido a que la inflación estadounidense fue menor de lo esperado, pero encuentra resistencia en la marca de 1,09. Las cifras de inflación de la Eurozona, publicadas el pasado viernes, no sorprendieron. La inflación en la Eurozona se redujo en abril, manteniendo vivas las perspectivas de un recorte de tipos en junio. La divergencia entre las perspectivas del BCE y de la Fed se redujo ligeramente debido a un informe del IPC estadounidense más suave de lo esperado, pero no bastó para justificar una extensión de las ganancias hacia la marca psicológica de 1,10 puntos.

En las materias primas, el crudo estadounidense rebotó y esta mañana está poniendo a prueba la zona psicológica de 80$ por barril. Las expectativas moderadas de los bancos centrales siguen apoyando el comercio de reflación, que a su vez respalda los precios de la energía y las materias primas. Las nuevas medidas de estímulo chinas destinadas a hacer frente a la fuerte sangría del mercado inmobiliario del país, y el último -y mejor de lo esperado- rebote de la producción industrial china también apoyan el repunte de los precios de las materias primas. Los futuros del Cobre comienzan la semana con nuevos máximos históricos y el índice CSI 300 también sube este lunes.