El 'América Primero' se está convirtiendo en 'América Sola' a velocidad de vértigo

Mañana se publicará el gasto en consumo personal y la próxima semana, las Nóminas no Agrícolas. Nuevamente, es probable que los números apunten a lo negativo, pero no lo suficiente como para provocar gritos de recesión.

El Dólar ganó con las nuevas noticias sobre aranceles, incluso si Trump quiere que caiga con esas mismas noticias, ante la reanudación de la ansiedad por una retórica descuidada, sin plan e impulsiva. No ayudó que casi una docena de altos funcionarios de seguridad y defensa mintieran abiertamente en cámara sobre la realización de una llamada en una app insegura revelando información clasificada. La información de los Cinco Ojos y otros datos de seguridad compartidos anteriormente están ahora expuestos. América Primero se está convirtiendo en América Sola a una velocidad vertiginosa. La pregunta que queda es si luego se convertirá en América Rechazada.

Como hemos señalado antes, el enorme déficit comercial de EE.UU. se compensa con entradas de capital. El saldo de la cuenta corriente está equilibrado. Algo llamado "la Posición de Inversión Internacional Neta de EE.UU. (NIIP)" se utiliza para definir "la diferencia en valor entre las tenencias en el extranjero de activos estadounidenses y todos los activos mantenidos en el extranjero por estadounidenses." El columnista de Reuters, Dolan, muestra "que ha estado aumentando durante más de una década." Vea el gráfico, no el más fácil.

El informe de la BEA indica que para finales de 2024, la brecha era de "$26.2 billones, un asombroso 88% del PIB anual de EE.UU. Mientras que la mayor parte de ese aumento fue impulsado por efectos de precios relativos, también involucró casi $1.3 billones de flujos netos adicionales hacia los Estados Unidos."

EE.UU. recibe estas entradas porque tiene la innovación tecnológica que atrae a los inversores al mercado de acciones—vea el gráfico de rendimiento de acciones. Vaya. También están los bonos refugio seguro y la propiedad inmobiliaria. "Y han sido estos flujos de capital más que la brecha comercial los que han sido principalmente responsables de la apreciación del dólar en la última década."

Espera, hay más—"Las tenencias totales en el extranjero de activos estadounidenses - o las obligaciones generales de América con el resto del mundo - aumentaron en casi $8 billones en el último trimestre del año pasado a un asombroso 62.12 billones de dólares. Eso es casi el doble de lo que era hace una década y casi el doble de toda la deuda del gobierno de EE.UU. Y fueron las acciones las que hicieron todo el trabajo pesado aquí, no los precios de la deuda estadounidense que iban en la dirección opuesta. El valor de las acciones de cartera y las participaciones de fondos de inversión aumentó en otros $676 mil millones en el último trimestre de 2024 a unos 18.4 billones."

"Los anuncios de aranceles de la próxima semana impactarán claramente en todo esto y no está claro qué planes están realmente por venir. Lo que no está en duda es el grado en que los mercados estadounidenses están profundamente inmersos en inversiones extranjeras que han estado cada vez más en acciones más volátiles en lugar de activos de renta fija tradicionalmente más estables." En otras palabras, puede desaparecer en un abrir y cerrar de ojos, es decir, en 5 días.

Aquí está el punto clave: "Revertir estos flujos podría ser doloroso para los estadounidenses, ya que podría socavar seriamente la inflación de precios de activos que ha apoyado y enriquecido a muchos." Estos datos son para fin de año. Como sabemos, el primer trimestre que ahora termina ha visto turbulencias, especialmente en acciones. Y "Si el dinero extranjero sigue dando la espalda, podría ser un año difícil para Wall Street. Si el NIIP ha alcanzado un pico histórico, agárrate el sombrero."

Pronóstico

Demasiado depende de la basura verbal que sale de la Casa Blanca. Trump no va a detener este lío de aranceles la próxima semana con un gran golpe el 2 de abril. Tigres y rayas. Los aranceles lo mantienen en el centro de atención. Incluso podríamos comenzar a recibir noticias diarias sobre aranceles mientras Trump intenta desviar la atención de casi una docena de sus principales lacayos mintiendo sobre haber arruinado esa charla.

La acción de trading hoy en FX es mixta hasta ahora. Tenemos mejoras extrañas en algunos EMs, incluyendo el peso y el yuan chino. Para los principales, la libra está subiendo con el aumento de los rendimientos y quizás por las continuas conversaciones sobre aranceles con Washington. El euro está ganando, pero con un impulso decreciente y un techo quizás alrededor de 1.0865 (uno de los picos de la nube). En resumen, el mercado está extremadamente desordenado. Decimos que el dólar "debería" caer, pero no podemos contar con ello. El fondo que pensábamos que podríamos ver venir ahora se ha pospuesto.

Política: Los críticos no están dejando que el escándalo de un alto funcionario estadounidense hablando sobre atacar Yemen en lo que era una app pública, aunque encriptada, pase desapercibido. Los funcionarios negaron que hubiera planes de guerra o información clasificada. El jefe del Departamento de Defensa, Hegseth, dijo "Nadie está enviando planes de guerra." Algunos que mintieron sobre esto estaban testificando bajo juramento ante el Congreso.

Así que el Atlantic publicó todo, con periódicos como el NYT repitiendo la divulgación (y "explicándola"). Y de hecho, estaban hablando sobre planes de guerra secretos que deberían haber sido clasificados. Trump lo llamó una "caza de brujas", pero por supuesto, son solo personas no calificadas y no entrenadas haciendo algo realmente estúpido.

Política: El cabello de Maddow está en llamas, y con buena razón. Anoche notó el brote de sarampión que se está extendiendo rápidamente entre los no vacunados y señaló problemas severos derivados de la excesiva vitamina A que se está administrando a los niños, arruinando sus hígados, porque Kennedy lo había recomendado. El enfoque de "que la ciencia se joda" sigue siendo popular. Críticos desagradables dicen que los negadores de la ciencia y los no inteligentes están obteniendo lo que merecen: que sus hijos sufran. Esto es demasiado cruel.

Comida para el pensamiento: Seguimos diciendo que las acciones de Trump son desordenadas y descuidadas, pero hay un plan. Más o menos. Las raíces se encuentran en un documento del presidente de asesores económicos.

Los analistas saltaron a la parte sobre destruir el dólar con un acuerdo de Mar-a-Lago como el Acuerdo de Plaza, pero un dólar débil es solo una parte y no la primera. La primera son los aranceles.

"El presidente es muy claro sobre aranceles justos y recíprocos," dijo Miran al The Washington Post. "Cualquiera que piense que lo que escribí en noviembre es la agenda política que estamos implementando en secreto ahora mismo está buscando algo de qué escribir."

"Y, sin embargo, el documento ha atraído un gran interés de economistas y otros observadores en casa y en el extranjero que están tratando de entender el dolor infligido por los aranceles como parte de una visión más amplia."

Según los expertos presentados por el Washington Post, no funcionaría para reindustrializar a EE.UU. (sin bromas) y en cualquier caso se está aplicando mal—¿por qué tanto a Canadá y México?—pero eso no significa que alguna idea vaga del esquema de Miran sea lo que Trump piensa que está siguiendo.