El Dólar estadounidense amplía sus pérdidas, el Oro brilla

No hubo noticias importantes en los medios que desencadenaran la leve venta masiva en los mercados bursátiles globales, por lo que no fue más que una corrección después de una larga recuperación tras un colapso feo. Así, el S&P 500 y el Nasdaq bajaron ligeramente, alrededor de un 0,20% cada uno, el Stoxx 600 europeo retrocedió un 0,47%, mientras que el Nikkei devolvió algunas de las ganancias de ayer en Tokio, ya que el USD/JPY cayó y se consolidó cerca del nivel de 145.

El índice del dólar estadounidense sufrió otra caída y alcanzó los niveles más bajos desde principios de enero. Los analistas de Citi dijeron que el carry trade está de vuelta, pero no con el yen japonés, sino con el dólar estadounidense. Dicen que el posicionamiento se debe a que un indicador de riesgo macroeconómico cayó por debajo del nivel neutral, pero advirtieron que solo hay una pequeña ventana de oportunidad para que la estrategia funcione bien, ya que los riesgos electorales se avecinan. Además, los riesgos de la Fed también están presentes, y el dólar - ahora en territorio de sobreventa según el índice RSI - no parece apetecible para seguir acortando dólares.

En cuanto a los datos, los números finales de inflación de la Eurozona no trajeron sorpresas. La inflación general se mantuvo estable en 2,9% y la inflación subyacente subió ligeramente de 2,5% a 2,6%. Los números fueron tranquilizadores, pero la desaceleración de la desinflación y el fuerte crecimiento de los salarios en muchos países europeos, incluidos Francia, España y Alemania, fueron señalados como 'señales preocupantes' para la lucha del Banco Central Europeo (BCE) por llevar la inflación a su objetivo del 2%. Esto último arrojó una sombra sobre lo que el BCE podría hacer después del recorte anticipado de septiembre. Las expectativas moderadas menguantes dieron un impulso a la moneda única ayer. Así, el EUR/USD superó el nivel de 1,11. La debilidad generalizada del dólar estadounidense también ayudó.

Ahora, el EUR/USD está en territorio de sobrecompra y una corrección a la baja sería saludable. Al otro lado del Canal, el dólar débil empujó al Cable por encima de una marca psicológica importante: el nivel de 1,30. El par nunca había operado significativamente por encima de este nivel desde 2022 y una apreciación significativa por encima de este nivel significa más para los alcistas de la libra esterlina que solo una divergencia de políticas entre la Reserva Federal (Fed) y el Banco de Inglaterra (BoE).

En otros lugares, sin embargo, el tono fue mixto. En Suecia, el Riksbank recortó su tasa en 25 pb ayer y dijo que podría reducir su tasa tres veces más este año. Pero a pesar de esa moderación, la corona sueca avanzó contra el dólar estadounidense ayer, y el USD/SEK cayó a los niveles más bajos desde marzo. Al otro lado del Atlántico, la inflación en Canadá cayó de 2,7% a 2,5% en julio como se esperaba y marcó el aumento más suave en los precios al consumidor desde marzo de 2021. La inflación subyacente cayó a 1,7%. Los números estaban alineados con las previsiones del Banco de Canadá (BoC) de que la inflación caería hacia el 2,5% en el segundo semestre. Aunque se espera que la inflación repunte debido a los efectos de base entrantes para los precios de la gasolina, los números respaldaron las expectativas moderadas del BoC, pero aquí también, el Loonie fue demandado contra un dólar estadounidense ampliamente ofrecido. Incluso la venta masiva de petróleo crudo no enfrió a los alcistas del CAD. El USD/CAD cayó a 1,36 y está a punto de probar la media móvil de 200 días a la baja. No hace falta decir que el par también se está acercando a un territorio de sobrecompra y los operadores deberían tomarse un descanso y pensar qué hacer a continuación.

En resumen, independientemente del flujo de noticias o las expectativas idiosincráticas, la historia principal es la debilidad del dólar estadounidense, que creo que se ha extendido a niveles infundados. Hoy, los operadores del dólar estarán atentos a las actas del FOMC y a la revisión preliminar de las nóminas anuales del BLS. No creo que tengamos nada importante de las actas de la Fed, además, mucho ha cambiado desde la última reunión del FOMC con las expectativas del mercado yendo a lugares salvajes, pero la revisión del BLS podría ser interesante en el sentido de que los economistas de Goldman Sachs y Wells Fargo esperan que las revisiones muestren que el crecimiento de las nóminas en el año hasta marzo fue al menos 600.000 menor de lo que se pronostica actualmente. Goldman dice que la revisión podría ser hasta un millón menor, mientras que JP piensa que los números se revisarán a la baja en alrededor de 360.000 empleos. Cuanto mayor sea la revisión a la baja, mayores serán las preocupaciones de que la Fed ha esperado demasiado antes de normalizar y más locas se volverán las palomas de la Fed y mayor será la presión sobre el dólar estadounidense.

Y, por supuesto, la miseria del dólar está haciendo que el oro brille como un centavo nuevo. El metal precioso avanzó a un nuevo récord ayer respaldado por la creciente expectativa de recortes de la Fed y los rendimientos más bajos de EE.UU. TD Securities dice que el posicionamiento actual en oro es más consistente con niveles que sugerirían recesión. Si crees que una recesión no es inminente, los precios del oro pueden estar, quizás, inflados. Es cierto que los bancos centrales de mercados emergentes han estado comprando oro para diversificarse contra la inflación y alejarse del dólar y el incierto panorama geopolítico y financiero impulsa el capital hacia la seguridad del metal amarillo. Sin embargo, se informa que los consumidores chinos están reduciendo sus compras debido a los altos precios, las expectativas moderadas de la Fed parecen sobrevaloradas y el índice RSI sugiere que el oro está a punto de entrar en territorio de sobrecompra y una corrección podría ser saludable en los niveles actuales.