El Euro y las acciones europeas repuntan, pero la tormenta electoral francesa está lejos de terminar

Sí, Mesdames et Messieurs, la primera ronda de las elecciones legislativas francesas se desarrolló totalmente según lo planeado para la Agrupación Nacional de Marine Le Pen, que aseguró un voto de cada tres y se convirtió en el primer partido de extrema derecha en liderar las elecciones legislativas en Francia. El Nuevo Frente Popular, la alianza de izquierdas y verdes, ganó el 28% de los votos y el partido de Emmanuel Macron obtuvo un miserable 20%. La segunda ronda está prevista para el próximo fin de semana.

La reacción inicial fue un salto en el euro en las primeras operaciones de la semana. El EURUSD superó el 1.0750, el euro-libra coqueteó con el nivel de 0.85 y los futuros europeos operaron en positivo como una reacción de 'comprar el rumor, vender el hecho' al resultado de las elecciones, y también por los rumores de que el Rally Nacional podría no asegurar una mayoría absoluta en la segunda ronda. Pero hay una posibilidad no despreciable de que Marine Le Pen y el Sr. Bardella ganen la mayoría parlamentaria la próxima semana y ese riesgo probablemente no permitirá que el euro suba demasiado antes de que haya más claridad.

El diferencial entre los rendimientos a 10 años de Francia y Alemania superó los 80 puntos básicos la semana pasada, un nivel que no se veía desde la crisis de deuda europea hace más de una década. Pero el diferencial Francia-Alemania tiene margen para ampliarse y una mayoría de Le Pen podría revivir ese demonio.

Al otro lado del Canal, la semana comienza con un aumento de la expectación electoral también, porque los británicos se dirigirán a sus propias elecciones generales este jueves con poca incertidumbre en el horizonte. Se considera que una victoria laborista es un neto positivo para los mercados financieros y beneficiaría principalmente a los bancos, constructores de viviendas y supermercados, según JP Morgan. Una victoria laborista también debería beneficiar a la libra esterlina a largo plazo con la esperanza de mejorar las relaciones con Europa post-Brexit. A corto plazo, sin embargo, una victoria laborista está ampliamente descontada. Por lo tanto, el regreso de las palomas del Banco de Inglaterra (BoE) después de las elecciones podría mantener limitado el potencial alcista de la libra. El par GBP/USD se negocia alrededor de su media móvil de 50 días esta mañana y puede que no supere las ofertas de 1.28 incluso después de que se asiente el polvo de las elecciones.

Buenas noticias desde el frente de los datos

Publicado el viernes, el PCE básico de EE.UU. se desaceleró como se esperaba en mayo, ya que el gasto personal no cumplió con las expectativas. Combinado con el débil número del PIB del jueves, los datos de EE.UU. de la semana pasada apoyaron a las palomas de la Reserva Federal (Fed). El S&P500 alcanzó un nuevo récord, aunque cerró la sesión en negativo.

Pero mirando hacia atrás, el S&P 500 y el Nasdaq tuvieron un primer semestre estelar gracias a la extensión del rally tecnológico. Sería saludable ver que la recuperación se amplíe a otros sectores, siempre que la estrechez del mercado aumente el riesgo de ventas repentinas y bruscas. Según Bank of America, los modelos algorítmicos aumentaron su exposición a la tecnología hasta tal punto que los disparadores de stop-loss se volvieron muy ajustados. En números, los asesores de comercio de materias primas, es decir, los modelos de comercio automatizado, pueden comenzar a deshacer sus posiciones largas cuando los futuros de EE.UU. caen un 2,8% o más, mientras que este umbral era del 4% hace un mes. Esto significa que el margen para un error se vuelve más estrecho y el riesgo de un apretón largo aumenta a medida que los principales índices de EE.UU. viajan por territorios inexplorados sobre los hombros de solo unos pocos nombres tecnológicos que probablemente están sobrevalorados.