El Oro se dispara, los mercados de renta variable se tambalean y todas las miradas están puestas en la Casa Blanca

Después de un tumultuoso lunes, la volatilidad está disminuyendo esta mañana. Las acciones europeas están en rojo, pero las pérdidas son leves hasta ahora, y los futuros del mercado de acciones de EE.UU. apuntan a una apertura más alta más tarde hoy. El precio del oro alcanzó un récord a primera hora del martes, pero también ha retrocedido, y la presión al alza sobre los bonos del Tesoro está disminuyendo, mientras que los rendimientos de los bonos a corto plazo en Europa están cayendo. El dólar también está recuperándose después de los mínimos en la sesión asiática. Parece que los operadores en la sesión europea están tomando un respiro después de un día fuerte de ventas en EE.UU. el lunes. Sin embargo, el tono probablemente se establecerá durante la sesión de EE.UU. Este es un mercado impulsado por noticias, y continuaremos observando lo que salga de la Casa Blanca, ya que tiene el poder de impactar profundamente el sentimiento del mercado.

Reuniones de ministros de finanzas que vale la pena seguir

De cara a hoy, el calendario económico es ligero, pero las reuniones del FMI y el Banco Mundial que se llevan a cabo esta semana son dignas de seguimiento. Los principales ministros de finanzas del mundo estarán allí, con los aranceles de EE.UU. probablemente en la parte superior de la agenda. Cualquier progreso diplomático para detener o reducir el impacto de los aranceles podría tener un gran impacto en el sentimiento de riesgo en los próximos días.

Oro: ¿Cuánto tiempo puede durar el repunte?

A medida que regresamos después del descanso de Pascua, la gran pregunta es si alguna otra clase de activo puede mantenerse al día con el oro. El metal amarillo ha subido otros 50$ el martes y en un momento alcanzó un nuevo récord de 3.500$. Ha subido un 32% en lo que va del año, y su fortuna contrasta marcadamente con la de las acciones de EE.UU., que cayeron una vez más el lunes. El Nasdaq se dirige rápidamente hacia el territorio de mercado bajista y ha caído un 17% en lo que va del año, el S&P 500 ha bajado un 10%, y el Dow Jones, menos expuesto a la tecnología, está demostrando ser el más resistente, con una caída del 10%. El oro podría estar en riesgo de una corrección a corto plazo debido a la ferocidad de su reciente aumento. Aunque pensamos que algunos de los movimientos que hemos visto en los mercados son el resultado de un cambio estratégico de asignación, el aumento del 15% en el oro en el último mes no es sostenible, por lo que un retroceso desde aquí no sería inesperado.

El precio del Oro y el Índice del Dólar 

Fuente: XTB y Bloomberg

El repunte en el oro es un lado de la moneda, el otro lado es la caída del dólar. El dólar está más bajo una vez más el martes, y el índice del dólar ha caído a su nivel más bajo desde 2021. El yen está liderando el camino, y el USD/JPY había roto por debajo del nivel clave de 140, el nivel más bajo desde 2023, antes de rebotar desde estos mínimos. El dólar es la moneda más débil en el espacio FX del G10 hasta ahora este año. Ha perdido un 16% frente a la corona sueca, un 12% frente al franco suizo, un 11% frente al euro y el yen, y ha caído más de un 6% frente a la libra. El dólar es una moneda poco apreciada, y la reciente carrera hacia el oro es una señal de que podría haber más debilidad por venir. El impulso al alza en bitcoin, que ha subido otros 1.100$ el martes, también podría ser una señal de la huida de los inversores del dólar.

Las preocupaciones sobre los bonos del Tesoro alimentan la huida hacia el oro

La relación entre el oro, el dólar estadounidense y los bonos del Tesoro de EE.UU. está cobrando protagonismo. El fuerte aumento en el oro, la caída del dólar y el salto en los rendimientos de los bonos del Tesoro están causando angustia existencial entre los inversores, lo que inevitablemente pesa sobre las acciones y el sentimiento de riesgo, con las acciones de EE.UU. en la línea de fuego. Aunque los futuros del S&P 500 están más altos el martes, ya han cedido algunas ganancias iniciales, junto con un aumento en los refugios seguros hasta ahora esta mañana, podría ser otro día complicado para los activos de riesgo.

Trump apunta a la Fed, de nuevo 

El aumento en los refugios seguros y la salida de las acciones de EE.UU. el lunes se debió a los comentarios que hizo el presidente Trump sobre la Reserva Federal. El presidente advirtió que la economía se desplomaría si la Fed no recortaba las tasas de interés, aparentemente olvidando que heredó una economía fuerte, y su política comercial puede ser en parte responsable de cualquier caída. Las sugerencias del presidente de que podría mover al presidente de la Fed, lo cual solo podría hacer si actuara fuera de la ley, también han inquietado a los inversores en los últimos días. Como hemos estado diciendo, el mercado está incorporando una prima de riesgo político para los activos de EE.UU. Un presidente que está persiguiendo una política económica no ortodoxa, que está amenazando la estabilidad del sistema financiero de EE.UU. y que está involucrado en una guerra comercial dañina entre EE.UU. y China, y potencialmente el resto del mundo, está causando estragos en las carteras hasta ahora este año, y está fortaleciendo los refugios seguros.

Esta es una crisis provocada por el hombre, que está desencadenando un importante cambio estratégico en la reasignación global de activos:  

• De la deuda estadounidense a largo plazo a la deuda europea a largo plazo.
• De la compra del dólar a divisas refugio como el franco suizo y el yen, junto con el euro.
• De la compra del dólar estadounidense y las acciones a oro.
• El oro es el único metal o materia prima energética que ha registrado un aumento de precio en el último mes.
• El oro se está beneficiando, mientras que otros metales industriales se ven afectados, como el aluminio, debido a los aranceles, y el cobre, debido a su exposición al crecimiento global.

El juego de culpas antes del PIB del primer trimestre de EE.UU.

Los cambios fuera de los activos de EE.UU. deberían hacer que la Casa Blanca tome nota. Sin embargo, por ahora, parece que el presidente está pasando la responsabilidad cuando se trata de crecimiento. El PIB del primer trimestra para EE.UU. se publicará el 30 de abril. Hasta ahora, los economistas esperan una fuerte desaceleración en la tasa de crecimiento trimestral anualizada al 0.4% desde una tasa del 2.4% en el cuarto trimestre. Algunas estimaciones predicen una caída más pronunciada. Si vemos un crecimiento negativo en el primer trimestre, el presidente Trump ya ha elegido a quién culpar, al presidente de la Fed. La pregunta para los inversores: ¿usará esto como una excusa para deshacerse de él un año antes de que termine su mandato? Si es así, esto podría añadir una prima de riesgo político aún mayor al dólar estadounidense, los bonos del Tesoro y las acciones de EE.UU.

De cara a hoy, los calendarios económicos europeos y estadounidenses son ligeros. Por lo tanto, es posible que veamos que la actual mini recuperación en los activos de riesgo continúe hasta que obtengamos otro motor para los mercados. Sin embargo, no podemos ver una recuperación prolongada en los activos de EE.UU. por ahora, con el oro ocupando el centro del escenario.