El recorte del BCE alimenta el apetito, pesa sobre el Euro

El Banco Central Europeo (BCE) bajó sus tasas de interés en 25 pb ayer, en un movimiento ampliamente esperado y descontado. La presidenta Christine Lagarde destacó que la inflación está bajo control, advirtió que podría haber un repunte temporal, pero las cifras volverán de manera sostenible al objetivo para el próximo año y que es poco probable que la Eurozona entre en recesión. Fue un recorte moderado. Cabe señalar que el banco dijo que mantendrá su enfoque dependiente de los datos y reunión por reunión y no está comprometido con un patrón de tasas particular, pero la confianza del banco en que la inflación está siendo controlada y los datos económicos sombríos aumentan las probabilidades de más recortes de tasas por parte del BCE en las próximas reuniones. La expectativa ahora es que el BCE recorte sus tasas en cada reunión de política hasta marzo. Próxima parada: diciembre.

Como tal, el euro se vendió después de la decisión del BCE. La moneda única se está preparando para probar el nivel de 83 centavos frente a la libra esterlina, que también se ha estado debilitando este mes debido a las crecientes expectativas moderadas del Banco de Inglaterra (BoE) y la suavización de la inflación británica. El presupuesto de octubre está causando cierta debilidad en la libra, pero las perspectivas siguen siendo más alcistas para la libra que para el euro: el nivel de 82 centavos ahora parece estar al alcance, bajo la condición de que el presupuesto de otoño no desencadene el caos a finales de mes. Frente al dólar estadounidense, el euro extendió las pérdidas a 1.0811 ayer y se está consolidando cerca del nivel de 1.0840 esta mañana. Pero parte de la debilidad también podría atribuirse a la fortaleza de los propios datos económicos de EE.UU. que mostraron unas ventas minoristas más fuertes de lo esperado en septiembre, un salto mayor de lo esperado en el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia y solicitudes de desempleo en línea con las expectativas. La previsión del modelo GDP Now de la Fed de Atlanta se revisará hoy, pero la previsión ya apunta a un crecimiento del 3,4% en el PIB de EE.UU. para el tercer trimestre, lo que indica que el recorte de 50 pb de la Reserva Federal (Fed) probablemente fue innecesario el mes pasado. De alguna manera, ninguna de las buenas noticias desvía las expectativas de recorte de la Fed para la reunión de noviembre. La actividad en los futuros de fondos federales da alrededor del 90% para otro recorte de 25 pb el próximo mes, el rendimiento a 2 años de EE.UU. ronda un poco por debajo del 4%, el rendimiento a 10 años se consolida cerca del 4,10%, pero el índice del dólar estadounidense alcanzó su media móvil de 200 días ayer por primera vez desde agosto. El dólar está sobrecomprado, pero hay margen para una mayor recuperación ya que la mayoría de las noticias que provienen de EE.UU. son buenas. A diferencia de Europa.

Las perspectivas a medio plazo para el EUR/USD se vuelven negativas. El indicador RSI sugiere que el par ha entrado en condiciones de mercado sobrevendido y un período de consolidación y una corrección menor serían saludables en los niveles actuales. No obstante, los repuntes de precios deberían encontrar resistencia cerca del área de 1.0980/1.10 que alberga la marca psicológica de 1.10 pero también el retroceso de Fibonacci del 38,2% principal que debería mantener intacta la tendencia bajista actual. A la baja, un movimiento sostenible por debajo de 1.0835, el retroceso de Fibonacci del 61,8% principal en el repunte de verano, debería allanar el camino para una venta más profunda hacia el rango de 1.07/1.0730.

En el espacio de renta variable, el Stoxx 600 reaccionó positivamente a la decisión moderada del BCE el jueves. La perspectiva de una mayor flexibilización de la política ayudó a mitigar los decepcionantes resultados de ASML y LVMH a principios de esta semana y debería ayudar a contrarrestar las sombrías perspectivas económicas de la Eurozona y la temporada de ganancias no tan prometedora. Después de todo, las acciones europeas son más cíclicas que sus principales pares y deberían seguir beneficiándose de un período de flexibilización monetaria global. Y bueno, los últimos datos de China mostraron un crecimiento más lento de lo esperado en el último trimestre, pero la producción industrial y las ventas minoristas aumentaron más de lo esperado en septiembre. La mejora en las ventas chinas podría mejorar la fortuna de las acciones de lujo europeas sensibles a China.

Al otro lado del Océano Pacífico, las cosas se ven bien, por decir lo menos. La temporada de ganancias en EE.UU. va bien. Netflix anunció otra sorpresa en suscripciones cuando reportó sus resultados del tercer trimestre ayer después del cierre. La compañía agregó 5 millones de nuevos suscriptores mientras la represión del uso compartido de contraseñas continuaba operando su magia. La mayoría de los nuevos clientes se unieron desde Europa, Medio Oriente y África. Las acciones de Netflix subieron un 5% en el comercio fuera de horario. En otros lugares, TSM anunció una fácil superación cuando reportó sus ganancias del tercer trimestre ayer y mejoró sus previsiones. Su CEO reiteró que uno de sus clientes dijo que hay una 'demanda insana' por sus chips que serán fabricados por TSM. Las acciones de ese cliente (Nvidia) ganaron un 0,89% ayer con las fuertes ganancias de TSM, no fue mucho comparado con los repuntes a los que estamos acostumbrados, pero la acción alcanzó un nuevo récord por primera vez desde junio.

En general, el S&P500 alcanzó un nuevo récord ayer, aunque el índice devolvió ganancias por preocupaciones de que los planes de recorte de tasas de la Fed parecen inverosímiles con la cantidad de buenos datos económicos y corporativos en el cable. La última encuesta de administradores de fondos del Bank of America mostró que el S&P500 ha alcanzado el nivel de optimismo visto por última vez durante el repunte post-pandemia. Las asignaciones a acciones aumentaron y la exposición a bonos cayó en septiembre. El alto nivel de optimismo significa que hay margen para que se desvanezca. Dicho esto, el índice VIX se está desvaneciendo suavemente y los titulares no dan ninguna razón particular para revertir el apetito, por ahora.