Euro: ¿Se desploma o se dispara?

Los últimos días del año ofrecen la posibilidad de ver con una perspectiva un poco más amplia el comportamiento de algunos activos, sin detenerse en el minuto a minuto que impone el resto del año.

Este 2024 que termina deja mucho para el análisis, y si bien no es del agrado de quien suscribe realizar pronósticos a largo plazo, dado que nadie sabe que ocurrirá en pocos meses (recordar los inicios de 2020, cuando la palabra pandemia no era siquiera conocida para gran parte del mundo), siempre es bueno proyectar, en función de lo ocurrido, lo que puede suceder próximamente.

Es claro que el evento más importante en los próximos tiempos es la asunción del presidente Trump en Estados Unidos. Su victoria, que asomaba bastante clara desde mucho tiempo atrás, impondrá un nuevo calendario semanal, como ya ocurrió en su primer mandato.

Si cumple con sus promesas de campaña, y también con lo manifestado después de las elecciones, China se verá en problemas. Trump implementaría impuestos del 60% a las importaciones provenientes del gigante asiático, lo cual podría provocar desequilibrios en buena parte del mundo.

Las materias primas vinculadas a la producción están sufriendo una fuerte baja desde el triunfo de Trump por este motivo, y esta caída en los precios está presionando sobre el tipo de cambio en Latinoamérica. El dólar cotiza en máximos históricos ante el real brasileño (Brasil sufre a la vez una crisis política con un desequilibrio fiscal en el centro de la escena), supera los 20 pesos en México, donde el Banxico acaba de recortar la tasa de interés. En su caso, el inestable precio del petróleo también es determinante. En Chile el dólar se tocó los 1000 pesos, lejos de los máximos históricos de 2020 en plena pandemia, pero en su segunda marca más alta de todos los tiempos, y hasta en Uruguay supera los 44 pesos, cerca de los máximos históricos de 2020 en 46 pesos.

La excepción es en Perú, donde el Sol se defiende en 3.70 pese a la inestabilidad de los metales, pero apoyado en un banco central sólido e independiente, y en Argentina, donde la política intervencionista del gobierno actual, que liberó los precios de bienes y servicios pero no el tipo de cambio, ha llevado al país a pasar en pocos meses de ser uno de los más baratos a uno de los más caros del mundo, con el Dólar en las cercanías de los 1000 pesos.

Lo expuesto es solo una muestra del impacto que las medidas de Trump tendrán en los mercados.

La imposición de impuestos tendrá consecuencias inflacionarias inevitables en Estados Unidos. La Fed logró con esfuerzo bajar la inflación del 10 al 3.3% actual en términos interanuales, pero es evidente que no solo con tasas de interés altas se baja la inflación.

Los más de 10 billones de dólares que emitió el banco central entre 2020 y fines de 2021 en forma descontrolada mantienen en alto al consumo y al mercado laboral muy sólido.

Si Trump cumple con la implementación de los impuestos mencionados, la inflación volverá a crecer, y obligará a la Fed a mantener sin cambios o incluso a subir la tasa de interés.

La venta de bonos solo ha logrado aumentar los rendimientos a máximos de 18 años durante 2024, y después de una baja transitoria vuelven a apuntar alto. Esto provoca, por caso, la baja del yen a la zona actual de 157.00 e impide que el Oro se dispare de nuevo por encima de sus máximos históricos de octubre pasado en 2789 dólares.

Ente las monedas principales, el Euro termina un año que lo vio transitar de manera errática durante buena parte del mismo, y solo definió su tendencia bajista actual pocos meses atrás. Entre enero y octubre había tenido su menor amplitud de precios de su corta historia (tan solo 600 puntos), y recién cuando el Banco Central Europeo comenzó a recortar la tasa de interés, ampliando la brecha con la tasa de la Fed, apuntó claramente a la baja, para llegar a fines de noviembre a 1.0330, su menor valor desde octubre de 2022, cuando sufrió su peor baja en 20 años, llegando a 0.9540.

El Dólar parece prepararse para apuntar alto en todos los frentes durante los primeros meses de 2025, y el Euro no tiene mucho para ganar. Sin embargo, solo una baja que confirme el quiebre de 1.0330 podría hacerlo apuntar a la paridad en el corto plazo, algo que no se ve del todo viable. No tanto por la distancia al precio actual (solo 170 puntos), sino porque su baja viene de la mano de factores como los ya mencionados recortes de tasa del BCE, como también por las amenazas que le llegan a Europa desde Rusia. Si el conflicto que enfrenta a este país con Ucrania se calma (hay motivos para pensar que esto puede ocurrir), el euro también podría frenar su caída.

En síntesis, una caída de 1.0300 tendría como objetivo la paridad, con una parada intermedia en 1.0230. Si, en cambio, el Euro logra estabilizarse por encima de 1.0600, su camino alcista se irá abriendo solo, y se alejará de su incómoda zona actual, para comenzar a buscar 1.0900.

Yendo a la estrictísima actualidad, solo las peticiones semanales de subsidio por desempleo podrían tener impacto en el Dólar, que sigue dominando el tablero en el corto plazo.

Amigos, tengan todos una excelente jornada de operaciones, nos vemos el viernes.