Europa y el BCE
|Creemos que el BCE podrá recortar los tipos de forma más agresiva que otros bancos centrales; nuestra hipótesis de base es de unos recortes de entre 100 y 125 pb en 2025, con una posibilidad remota de más. En apoyo de esta opinión, vemos que la inflación subyacente caerá hasta el objetivo del 2% del BCE hacia finales del próximo año, y se espera que los precios de la energía se mantengan estables. La inflación salarial también debería seguir bajando desde los máximos de los últimos años, pero con un fuerte crecimiento de los salarios reales que apoye al consumidor. Teniendo en cuenta nuestra previsión de un crecimiento lento pero que mejora, una Europa central débil y el estancamiento político en Francia, creemos que el BCE se inclina hacia el lado pesimista y puede permitirse ser más acomodaticio.
Consideramos que las elecciones alemanas previstas para febrero son un acontecimiento potencialmente crucial para 2025, dado que el actual Canciller, Olaf Scholz, convocó la votación para asegurarse el respaldo a una relajación de las normas de gasto. Una política fiscal expansiva podría tener un gran impacto en el crecimiento alemán, lo que beneficiaría también a la zona euro.
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