Impacto de los 100 días de Trump en los mercados
Los primeros 100 días de Trump 2.0 han ilustrado crudamente que cuando el Gobierno y los mercados chocan, los inversores tienden a ser los perdedores. Aunque la volatilidad de los mercados puede brindar oportunidades de compra a largo plazo a los inversores pacientes y contrarian, también puede causar estragos en las expectativas de los inversores a corto plazo.
Aunque la política del Gobierno estadounidense es tan impredecible como siempre, nos tranquiliza que nuestras carteras se centren en empresas de alta calidad que creemos que, con el tiempo, serán capaces de sortear lo que se les eche encima. Esto, combinado con unas valoraciones atractivas, unos balances sólidos y unos dividendos resistentes, ofrece un sólido respaldo cuando los mercados son inciertos.
Mientras que el mercado inicialmente esperaba que la presidencia de Trump desatara el espíritu animal de las empresas estadounidenses gracias a los recortes de impuestos y la desregulación, se ha impuesto una valoración más sobria. Trump está haciendo lo que dijo que haría en materia de aranceles, y algo más. Aunque partimos de la base de que los aranceles disminuirán a partir de ahora, existe una gran incertidumbre. Tanto los aranceles como la incertidumbre suponen un shock de estanflación para la economía estadounidense (menor crecimiento, mayor inflación), y la renta variable ha tenido que moverse para reflejarlo.
Se está reevaluando de forma más amplia el atractivo de los activos estadounidenses (renta variable, renta fija, el dólar). EE.UU. ha vivido una década o más de excepcionalismo, superando al resto del mundo en términos de crecimiento y atrayendo mucho capital. Como resultado, la renta variable y el dólar están sobrevalorados, incluso después de las recientes caídas. Mientras que un escenario es que Trump siga cediendo con los aranceles y las empresas estadounidenses vuelvan a parecer atractivas - otro es que las altas valoraciones, la desaceleración del crecimiento y la profunda incertidumbre política impliquen que ahora se esté produciendo una salida estructural de capital inversor de los activos estadounidenses.
Primeros 100 días
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