La dinámica poco favorable de la inflación explica por qué la Fed no estará en condiciones de bajar los tipos pronto

El FTSE 100 y el índice Stoxx 600 cerraron en un nuevo máximo histórico, impulsados por las expectativas moderadas de los bancos centrales. El EUR/USD rebotó a la baja desde la zona de la DMA de 50 y 200, mientras que la Libra puso a prueba su propia zona de la DMA de 200 al alza tras la fuerte lectura del PIB el viernes pasado, pero los pares de divisas necesitan buenas noticias de la inflación estadounidense para superar las resistencias clave esta semana.

El viernes se publicaron las cifras del sentimiento y las expectativas en Michigan, que fueron un desastre. No sólo los datos mostraron que el sentimiento se hundió en mayo, sino que la serie de datos también apuntaba a un aumento de las expectativas de inflación para el próximo año hasta el 3,5%. Esta cifra coincide con el estancamiento del IPC estadounidense desde finales del verano pasado. Peor aún, el IPC subyacente, que excluye cosas inútiles como los alimentos y la energía que nadie necesita, está bajando lentamente, pero el índice se sitúa justo por debajo del nivel del 4%, es decir, casi el doble del objetivo de inflación del 2% de la Fed. Y esta dinámica de inflación tan poco favorable explica por qué la Reserva Federal (Fed) no estará en condiciones de bajar los tipos pronto.

Así pues, en estas condiciones de tensión e incertidumbre aterrizarán esta semana los datos de la inflación estadounidense. El consenso de las estimaciones de los analistas de Bloomberg apunta a una leve mejora tanto de la inflación general como de la subyacente. De ser así, los inversores podrían respirar aliviados y disfrutar de las noticias moderadas de otros bancos centrales. Veríamos entonces cómo el Euro y la Libra esterlina amplían sus ganancias frente al Dólar, los rendimientos se relajan y las bolsas surfean sobre una nueva ola de optimismo. Pero si las cifras sorprenden al alza por cuarto mes consecutivo, será difícil contener a los halcones de la Fed. El índice del Dólar comienza la semana un poco por encima del nivel de 105, el S&P 500 está a un paso de alcanzar el nivel máximo histórico, el rendimiento de los bonos estadounidenses a dos años subió al 4,87% el viernes y la actividad de los futuros de los fondos de la Reserva Federal da un 60% de posibilidades de que la Reserva Federal suba los tipos en septiembre. Será interesante ver cómo evolucionan las cosas de aquí al final de la semana. Me temo que existe la posibilidad de que veamos otra mala sorpresa, dado el repunte de muchas encuestas regionales de la Fed.

Afortunadamente, el gráfico del petróleo crudo da alguna esperanza en cuanto a la inflación de la energía. El barril de crudo estadounidense cayó un 1,75% el viernes y se deslizó por debajo de la DMA de 100. El precio del barril ha sido incapaz de superar el importante nivel de 80 pb desde que cayó por debajo de este nivel a principios de mayo. Sin embargo, las tensiones geopolíticas siguen siendo elevadas, ya que Israel no escucha los llamamientos al alto el fuego de EE.UU. y el resto del mundo. EE.UU. se encuentra en una posición difícil; realmente no puede dar la espalda a su aliado más fuerte, pero la situación en Gaza y las crecientes protestas contra los lazos de Biden con Israel dan un sabor muy agrio a la campaña electoral de Biden. Así que Biden -que se encuentra entre la espada y la pared- descarga su frustración en China; está planeando duplicar, triplicar o incluso cuadruplicar los gravámenes sobre algunos productos chinos.

China, por su parte, sigue luchando contra sus propios demonios. Publicados durante el fin de semana, los datos mostraron que la inflación al consumo subió más de lo previsto en abril, hasta el 0,3% anual, pero la deflación de los precios de producción continúa, con un retroceso del 2,5% en abril. Y lo que es más inquietante, la financiación agregada en China cayó por primera vez en la historia debido a la ralentización de la emisión de deuda pública y al descenso de la banca en la sombra. El índice chino CSI 300 ha subido casi un 18% desde la caída de febrero. UBS y BNP mejoraron recientemente su opinión sobre el MSCI China, pero el repunte sigue siendo resbaladizo, siempre que los desafíos geopolíticos desemboquen en una guerra comercial y tecnológica cada vez más profunda.

Por lo demás, el calendario de ganancias está cargado con los resultados de las grandes empresas minoristas estadounidenses esta semana. La china Alibaba también presentará ganancias, se espera que OpenAI anuncie algunas actualizaciones este lunes y Google, de Alphabet, celebra su conferencia anual de desarrolladores esta semana, lo que podría traer muchas noticias sobre IA en los titulares.