La inflación en el Reino Unido se ralentiza, todas las miradas puestas en el presupuesto

Los últimos datos del Conference Board respaldaron las crecientes preocupaciones entre los estadounidenses sobre el futuro de la economía y la inflación que el conjunto de cifras de sentimiento de la Universidad de Michigan ya había advertido. La confianza del consumidor en este conjunto de datos particular se desplomó a un mínimo de cuatro años y las expectativas de inflación aumentaron debido a la incertidumbre sobre los aranceles. El presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, ha señalado recientemente la fortaleza de los datos de EE.UU., pero las previsiones de crecimiento se están volviendo negativas a una velocidad alarmante y el sentimiento decreciente probablemente impactará los datos duros – crecimiento, empleo e inflación – en un futuro previsible. Por otro lado del Océano Atlántico, los datos alemanes dicen exactamente lo contrario: el optimismo empresarial en Alemania alcanzó los niveles más altos desde el verano pasado, ya que el masivo gasto gubernamental que el gobierno alemán acordó desbloquear trae esperanza a los fabricantes. Así, la convergencia en el sentimiento entre los dos continentes continúa desarrollándose, siendo confirmada por los datos y respaldando el comercio de rotación.

El índice Stoxx 600 rebotó ayer tras una corrección de tres sesiones, mientras que las acciones estadounidenses se negociaron sin una dirección clara después de un fuerte rebote el lunes. El S&P500 cerró plano. La formación de la vela doji típicamente sugiere incertidumbre y vacilación sobre hacia dónde deberían dirigirse las valoraciones en EE.UU. De hecho, los inversores están mirando hacia el 2 de abril – el Día de la Liberación - con la esperanza de que los anuncios de aranceles traigan más claridad. Pero el 2 de abril podría ser otro día de imposición y retirada de aranceles en la continuación de una política comercial caótica e impredecible que la Casa Blanca ha seguido desde que Trump asumió el cargo en enero.  

En términos de valoración, el rebote en las acciones europeas ciertamente ha reducido la brecha de valoración con sus contrapartes estadounidenses, pero el Stoxx 600 presenta un ratio PE de alrededor de 17 hoy en comparación con el S&P500 que aún presenta un ratio PE cercano a 29. La pregunta es si podríamos ver una mayor convergencia entre los dos. La respuesta es – depende. Uno de los principales impulsores del sentimiento desde el comienzo del año fue la decisión de los gobiernos europeos de desbloquear un gasto masivo en infraestructura y seguridad. Este último pesó más que los temores arancelarios y aumentó las expectativas de crecimiento.  La narrativa del gasto europeo sigue en juego, pero ahora está ampliamente valorada. Por lo tanto, los inversores europeos se enfrentarán a la dura realidad del juego de aranceles en las próximas semanas y este último podría frenar el rally que vimos en las acciones europeas y el euro durante los últimos tres meses. Lo que Europa necesita (lo que Europa realmente, realmente necesita) es convertir el gasto en infraestructura y seguridad en crecimiento, mientras que el crecimiento de EE.UU. se desacelera. En resumen, el comercio de rotación probablemente no ha terminado, pero podría ser sacudido por una nueva ola de aranceles a corto plazo.

Día del presupuesto

En el Reino Unido, los temores arancelarios se amplifican por el hecho de que el país no se beneficiará del amplio gasto presupuestario que sus pares europeos continentales sí. Por el contrario, las esperanzas de gasto para el Reino Unido se han desmoronado a medida que los costos de endeudamiento siguen aumentando y disminuyen el margen fiscal de Rachel Reeves. El impacto de los aumentos de impuestos, por otro lado, afecta el apetito y el crecimiento. Y el Banco de Inglaterra (BoE) no tiene prisa por proporcionar alivio con recortes de tasas, apuntando a las incertidumbres globales y comerciales. Publicados esta mañana, los últimos datos sugieren que la inflación en el Reino Unido fue más suave de lo esperado, proporcionando un alivio menor antes del anuncio del presupuesto de hoy.

Pero ya sabemos que Rachel Reeves anunciará hoy un presupuesto de gasto más reducido; se espera que anuncie un recorte de 10 000 millones de libras en el gasto público diario. Cuanto menor sea el presupuesto, mayor será el impacto en la libra esterlina.

¿Tregua parcial?

Las noticias de una tregua parcial entre Ucrania y Rusia en el Mar Negro vieron una reacción limitada por parte de los comerciantes de petróleo. En teoría, una tregua o una tregua parcial debería aliviar las sanciones sobre las exportaciones de petróleo ruso y tener un efecto de alivio sobre los precios del petróleo. Pero los precios del petróleo son relativamente estables y el crudo estadounidense sigue probando la resistencia de 70$ por barril, lo que sugiere que el mercado no está comprando la noticia por ahora. Sin embargo, la creciente esperanza de una posible tregua aumenta los riesgos a la baja y debería moderar el apetito, junto con la brecha entre la oferta y la demanda que apunta a un petróleo más barato a medio plazo.

En otros lugares, los futuros de cobre en Comex avanzaron a un máximo histórico ayer, ya que los compradores estadounidenses se apresuran a comprar cobre antes de que los aranceles entren en vigor. Pero dado que el cobre es un barómetro del crecimiento global y este último está siendo presionado por una guerra comercial en escalada, es solo cuestión de tiempo antes de que veamos una corrección en los precios del cobre.