Los datos de inflación y las nuevas reglas de liquidación en EE.UU. dominarán el sentimiento

El sentimiento de riesgo ha flaqueado en las últimas semanas, y los mercados bursátiles globales han experimentado una leve venta, ya que el enfoque se desplaza hacia una plétora de datos económicos que se publican esta semana. El foco estará en la primera lectura del IPC de mayo de la Eurozona y el índice del PCE subyacente de EE.UU., ambos se publicarán el viernes. Estos datos pueden indicarnos si el mercado ha sido demasiado rápido en descontar recortes de tasas para este año, si es así, entonces podríamos ver una mejora en el sentimiento de riesgo más adelante esta semana.

Buenas noticias sobre la inflación en el Reino Unido

El martes temprano, el índice de precios en tiendas del BRC del Reino Unido para mayo resultó más débil de lo esperado en 0.6% interanual. Este es el nivel más bajo desde finales de 2021 y es una evidencia adicional de que la inflación en el Reino Unido se está normalizando rápidamente después de permanecer elevada entre 2022 y 2023. Este índice rastrea 500 de los productos más comprados en las tiendas minoristas del Reino Unido. Por lo tanto, es un buen indicador de la inflación de precios en tiendas. Esta lectura fue más baja de lo esperado, los analistas esperaban una lectura del 1%, y podría contrarrestar en parte la lectura de inflación del IPC más alta de lo esperado para abril. El informe de inflación de abril desencadenó una venta de bonos del Reino Unido y también llevó a una rápida revalorización en el mercado de futuros de tasas de interés del Reino Unido. Como hemos mencionado en notas anteriores, el hecho de que los banqueros centrales sigan dependiendo de los datos está causando volatilidad en los mercados financieros, ya que los comerciantes reaccionan a puntos de datos individuales en lugar de buscar tendencias y temas en los datos.

La inflación en el Reino Unido podría debilitarse aún más en mayo

La inflación más débil de los precios en tiendas es otra señal de que los precios de los bienes en el Reino Unido están cayendo bruscamente. El BRC informó que las ventas de productos no alimentarios siguen en deflación, cayendo un -0.8% en mayo, una caída más profunda que la lectura de -0.6% de abril. La inflación de los precios de los alimentos se moderó a una tasa del 3.2% en mayo, frente al 3.4% en abril. Los precios de los alimentos frescos cayeron a su nivel más bajo desde noviembre de 2021 en 2%, por debajo del promedio de 3 meses de 2.3%. Esto es una buena noticia para el consumidor, especialmente si está buscando comprar muebles, televisores u otros electrónicos. Sin embargo, destaca la división entre la caída de los precios de los bienes y los precios de los alimentos y los precios de los servicios, que se mantienen elevados a una tasa anual del 5.9% el mes pasado. Hasta que el lado de los servicios de la ecuación de la inflación comience a moderarse más bruscamente, los recortes de tasas de interés del BoE están en espera.

Los datos del BRC pueden explicar por qué la libra es una de las monedas más débiles en el espacio de divisas del G10 el martes, y por qué hemos visto que el rendimiento del bono a 10 años del Reino Unido ha caído en 4 puntos básicos hasta ahora esta mañana, y el rendimiento del bono a 2 años se ha moderado en más de 5 puntos básicos. Las acciones europeas están mayormente planas a ligeramente al alza al inicio de la negociación del martes, y los futuros de EE.UU. indican una apertura positiva para los mercados estadounidenses más tarde.

Las reglas de liquidación T+1 podrían desencadenar algo de volatilidad

Es un gran día para las acciones estadounidenses ya que es el primer día en que entran en vigor las nuevas reglas de liquidación T+1. Esto significa que a partir de hoy, la negociación de acciones en Nueva York tendrá solo 1 día para liquidar operaciones, la primera vez que la liquidación ha sido de un solo día en 100 años. Antes del cambio de hoy, eran 2 días, y antes de 2017 eran 3 días para liquidar una operación. Hay preocupaciones sobre problemas iniciales, por ejemplo, asegurarse de que los comerciantes internacionales puedan obtener suficientes dólares a tiempo y menos tiempo para corregir cualquier error. En última instancia, la idea es que un tiempo de liquidación más corto reducirá el riesgo en el sistema financiero, ya que un tiempo de liquidación más corto significa que hay menos posibilidades de que algo se rompa en el período de liquidación. El mayor riesgo es el impacto en el mercado de divisas, especialmente si hay grandes flujos desde el extranjero hacia las acciones estadounidenses. Estos comerciantes/fondos necesitarán obtener dólares más rápido, o antes de su operación, ya que los mercados de divisas típicamente liquidan en 2 días. Por lo tanto, el desajuste podría desencadenar operaciones canceladas y potencial volatilidad en esta fase inicial. El gran riesgo viene el miércoles, cuando el sistema de comunicaciones en la NYSE tendrá que lidiar con la fecha de liquidación del martes y la fecha de liquidación del viernes al mismo tiempo. Este viernes, también está el reequilibrio del MSCI para lidiar, lo que podría llevar a una avalancha de órdenes y menos tiempo para procesarlas. Los bancos y las bolsas han estado planeando esto durante meses, y esta semana veremos si la máquina funciona sin problemas o si habrá algunos pasos en falso iniciales. De cualquier manera, si observa grandes oscilaciones de precios en los mercados estadounidenses sin razón, probablemente sea un problema inicial con T+1, que debería rectificarse.

En general, si el tiempo de liquidación más corto en EE.UU. va bien, entonces no hay razón por la cual eso no se implemente en otros países, y eventualmente los mercados de divisas también podrían seguir el mismo camino.

Las expectativas de recorte de tasas del BCE dependen del IPC de mayo

En otros lugares, el EUR/USD está probando 1.0880 $, mientras el mercado espera los datos de inflación de la Eurozona para mayo. Se espera que la tasa anual de inflación aumente al 2.5% desde el 2.4%, mientras que se espera que la tasa subyacente se mantenga estable en 2.7%. Aunque no se espera que esto mueva la aguja para un recorte de tasas en junio por parte del BCE, el mercado está valorando una probabilidad del 92% de un recorte de tasas, frente al 96% de la semana pasada. Hay un total de 38 puntos básicos de recortes valorados para el BCE este año, frente a 34 puntos básicos de recortes para la Fed este año. Aunque se espera que el Banco Central Europeo recorte en junio, la perspectiva de un segundo recorte está en el aire después de que varios miembros del BCE enfriaran la posibilidad de recortes consecutivos, aunque el jefe del banco central francés dijo que podría ser una posibilidad. Por lo tanto, el resultado del informe de inflación de la Eurozona para mayo podría tener grandes ramificaciones para el Euro a corto plazo.

La inflación en EE.UU. podría cambiar el rumbo para la Reserva Federal

El mercado también se centrará en la lectura del PCE subyacente para abril de EE.UU., que se publicará el viernes. El mercado espera una lectura del 2.8% para el deflactor del PCE subyacente de abril. Si esto está en línea con las expectativas, podría aliviar los temores sobre una inflación descontrolada en EE.UU., especialmente después de que las expectativas de inflación se moderaran en el informe de Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan para mayo que se publicó el viernes. Si vemos una lectura del PCE subyacente más débil de lo esperado, entonces creemos que el mercado podría apresurarse a revalorizar una Fed más moderada antes de la reunión de la Fed del 12 de junio.