¿Qué está pasando con las tecnológicas estadounidenses?

Las acciones tecnológicas están en el centro de atención esta semana. Palantir, Nvidia, Tesla y otros han caído drásticamente, mientras el mercado revisa el futuro del comercio de IA y rota fuera de las acciones tecnológicas altamente valoradas. Ha sido un comienzo muy diferente para el año para las mayores acciones tecnológicas de EE.UU. Después de un asombroso repunte en 2023 y 2024, el Magnífico 7 se ha estancado en 2025. En su conjunto, el Magnífico 7 ha vuelto a los niveles de diciembre de 2024, Nvidia ha bajado un 4% en lo que va del año, Microsoft ha caído un 5% y Tesla ha disminuido un asombroso 15% desde el comienzo de este año.

El una vez poderoso sector tecnológico en EE.UU. ya no existe. En el S&P 500, ya no hay una clara inclinación hacia las acciones tecnológicas. Los mejores desempeños en lo que va del año incluyen a Starbucks, CVS Health, Philip Morris, Uber e Intel, mientras que los peores desempeños incluyen a Edison International, una empresa eléctrica que está estrechamente vinculada al comercio de IA.

Desde una perspectiva sectorial, el índice de semiconductores ha caído de su posición de liderazgo. Los sectores con mejor desempeño en 2025 incluyen Transporte, tabaco, salud y oro, mientras que la tecnología es conspicuamente ausente. Las razones por las que la tecnología ha caído en desgracia se reducen a tres factores, en nuestra opinión.

DeepSeek

El precio de las acciones de Nvidia alcanzó un máximo histórico a principios de enero, pero desde entonces no ha podido volver a esas alturas. La llegada de DeepSeek, la empresa china de IA, ha llevado a un pico temporal en la historia de la IA en EE.UU. Por ejemplo, tanto Nvidia como AMD están bajo el rendimiento del S&P 500 hasta ahora este año. En contraste, las acciones tecnológicas chinas están en auge. El índice Golden Dragon, que incluye a las empresas tecnológicas chinas que cotizan en EE.UU., está superando al índice compuesto Nasdaq hasta ahora este año. Además, el S&P 500 ha subido un 1.7% este año, en comparación con el aumento del 14.8% en el índice Hang Seng.

Las acciones tecnológicas chinas están recuperando terreno después de años de bajo rendimiento, y esto está pesando sobre el sector tecnológico más amplio de EE.UU. Si bien puede haber algunas preocupaciones sobre DeepSeek y su capacidad para crear su tecnología con lo que dice haber hecho, todavía hay mucho margen para que la tecnología china se ponga al día. Por ejemplo, Goldman Sachs estima que las empresas tecnológicas chinas aumentaron su gasto en capital en un 60% el año pasado, lo que significa que podría haber mucho espacio para futuros avances en IA en China. Para destacar esto, Apple utilizará la tecnología de IA de Alibaba en sus iPhones que se venden en China, y Tencent utilizará DeepSeek. Así, si las empresas de IA de EE.UU. contaban con un flujo de ingresos de China, necesitan replantearse. Esperamos que este tema pese sobre las acciones tecnológicas de EE.UU. durante algún tiempo, aunque será interesante ver si los resultados de Nvidia, que se publicarán el miércoles por la noche, pueden frenar parte de la caída de Nvidia.

Presupuestos de defensa

Palantir, la firma de análisis de datos, ha visto su precio de acciones bajo intensa presión esta semana. Su precio de acciones cayó un 10% el lunes y ha bajado un 25% en la última semana. El mercado se asustó por la perspectiva de recortes en el presupuesto de defensa de EE.UU., ya que Elon Musk intenta reducir el tamaño del déficit estadounidense. El gobierno de EE.UU. es el mayor cliente de Palantir y representa el 41% de los ingresos. Por lo tanto, si se recortan los presupuestos y Palantir pierde negocios gubernamentales en los próximos meses y años, esto tendrá un impacto significativo en los resultados de la empresa.

Sin embargo, cuando una puerta se cierra, a veces otra se abre, y este podría ser el caso de Palantir. El martes, dos desarrollos han ayudado a impulsar su precio de acciones, que está experimentando una mini recuperación después de unos días difíciles. El nuevo canciller de Alemania ha dicho que quiere crear un presupuesto especial de gasto en defensa por valor de 200.000 millones de euros, y más tarde el martes, el primer ministro del Reino Unido, Sir Kier Starmer, dijo que el Reino Unido aumentaría el gasto en defensa al 2.5% del PIB para 2027, y al 3% del PIB en la próxima década. A medida que Europa intenta ponerse al día con EE.UU. en lo que respecta a las capacidades de defensa, Palantir podría encontrar muchos clientes dispuestos al otro lado del Atlántico, incluso si el gobierno de EE.UU. reduce el gasto en defensa.

En este momento, la mayoría de los 79 clientes de Palantir están basados en EE.UU., lo que les da la oportunidad de aumentar su presencia en Europa y tratar de desarrollar nuevas fuentes de ingresos. Por lo tanto, podríamos ver que las acciones de Palantir experimenten una recuperación a corto plazo en el tema del gasto en defensa.

Valoraciones

Cuando se habla de tecnología, el problema de las altas valoraciones a menudo surge. Este es el caso de las acciones tecnológicas de EE.UU. Sin embargo, después de la reciente venta masiva, algunas acciones tecnológicas no parecen tan caras. A continuación, echamos un vistazo a tres empresas y sus valoraciones relativas.

Nvidia tiene un ratio P/E de poco más de 51 veces ganancias. Esta es una de las valoraciones más bajas en el espacio de semiconductores de EE.UU. Si Nvidia proporciona una fuerte perspectiva futura para las ganancias, entonces su ratio P/E podría caer aún más, lo que podría comenzar a atraer compradores de nuevo al sector tecnológico de EE.UU.

Sin embargo, no se puede negar que hay acciones más baratas. Por ejemplo, ASML, la empresa holandesa que se especializa en equipos de fabricación de chips, tiene un ratio P/E de 32.6 veces ganancias. Hay un fuerte descuento entre ASML y Nvidia, sin embargo, si Nvidia está teniendo un buen desempeño, entonces ASML también debe estar teniendo un buen desempeño, ya que ambas son fundamentales para el sector de fabricación de chips. ASML podría volverse más atractiva para los inversores que Nvidia, si los operadores continúan diversificando sus tenencias tecnológicas fuera de EE.UU.

Por último, la rotación sectorial también podría disminuir la atractividad del sector tecnológico. En comparación con la tecnología, las acciones de productos básicos de consumo y de consumo discrecional están más atractivamente valoradas y pueden brillar en el actual entorno económico. Por ejemplo, Coca Cola, que cotiza en EE.UU., tiene un P/E de 24 veces ganancias, mientras que Reckitt Benckiser Group tiene un ratio P/E de 24.3 veces ganancias. Si crees que la volatilidad se mantendrá elevada a largo plazo debido a la incertidumbre geopolítica y potencialmente a una desaceleración de la economía de EE.UU., las empresas de productos de consumo y los tradicionales pilares como Coca Cola podrían superar a la tecnología a largo plazo. Como puedes ver a continuación, Coca Cola ha superado a Nvidia hasta ahora este año.

Gráfico 1: Coca Cola y Nvidia, normalizado para ver cómo se mueven estas dos acciones juntas en lo que va del año.

Fuente: XTB y Bloomberg

En general, las valoraciones están pesando sobre la tecnología este año, ya que el repunte del mercado de valores se amplía en EE.UU. y en otros lugares. Esto es una mala noticia para la tecnología y representa un desafío más difícil de superar, en nuestra opinión. Si bien Nvidia tiene un ratio P/E elevado en comparación con otros sectores del mercado, su valoración es razonable en comparación con otros gigantes tecnológicos de EE.UU. Eventualmente, la valoración del sector tecnológico podría disminuir a niveles que podrían atraer compradores, pero eso podría llevar tiempo. Por ahora, no esperamos que la tecnología se mueva como una unidad, y esperamos que los inversores traten a cada empresa según sus propios méritos.