Sueña grande, más que el precio

Los datos de EE.UU. de ayer fueron mixtos: una lectura del ADP más suave de lo esperado y unos datos de servicios del ISM más fuertes de lo esperado marcaron la sesión. Según los datos, la economía estadounidense añadió 152.000 nuevos empleos privados en mayo, mucho menos que los 175.000 previstos por los analistas y el número más bajo desde el comienzo del año, mientras que los servicios se expandieron al ritmo más fuerte en los últimos nueve meses durante el mismo mes. Los operadores de bonos se centraron en el débil informe del ADP en lugar de en la fuerte lectura del ISM, y enviaron el rendimiento del bono a 2 años de EE.UU. al 4.72%. El hecho de que el Banco de Canadá (BoC) anunciara los ampliamente esperados 25 puntos básicos y dejara la puerta abierta a más recortes de tasas, si la inflación progresa en la dirección correcta, y la expectativa de que el Banco Central Europeo (BCE) sea el segundo banco central del G7 en anunciar el primer recorte de tasas también ayudó a inclinar la balanza a favor de los moderados.

Y los rendimientos más bajos impulsaron el apetito en los índices globales. El TSX canadiense rebotó más allá de su media móvil de 50 días, el SXXP europeo saltó mientras que el S&P 500 fue catapultado a un nuevo récord por 25ª vez este año. Sí, el S&P500 renovó récord 25 veces desde que comenzó este año, a pesar de que pasamos la mayor parte del año reduciendo las apuestas de recorte de tasas de la Fed y aún no estamos seguros de si la Fed podrá recortar tasas este año.

Entonces, ¿qué está impulsando estas acciones al alza? Bueno, las acciones tecnológicas todavía están detrás de la mayor parte de la presión alcista gracias a la locura de la IA. En números, las diez acciones del S&P 500, que incluyen a Microsoft, Nvidia, Apple, Amazon, Meta, Alphabet y Broadcom, representaron alrededor del 35.7% de la capitalización de mercado después del fuerte rally de mayo. Nvidia subió más del 5% a un nuevo récord y se unió al club de empresas que valen más de 3 billones de dólares. Al cierre de ayer, Nvidia es más valiosa que Apple y un poco menos valiosa que Microsoft, que desencadenó el rally de la IA con ChatGPT de OpenAI. Apple, por otro lado, avanzó un escaso 0.78% ayer y está a un paso de su propio máximo histórico, después de anunciar una asociación con la misma OpenAI y esperar que pueda dar el impulso necesario a las ventas estancadas de la compañía.

Sueña grande, más que el precio

A medida que Nvidia avanza como una apisonadora hacia nuevos máximos, surge la pregunta de si este rally de precios está justificado. Ahora, siempre es difícil decir, sí, todo está justificado, mientras se mira un gráfico de precios que sube exponencialmente y empuja el ratio PE más alto junto con él. Lo que está justificado, sin embargo, es el sentido de urgencia que sienten los inversores por ser parte del sueño de la IA: los inversores quieren soñar más grande que el precio y los métricos financieros. Lo que está sucediendo hoy es, sin duda, el equivalente digital de la revolución industrial. Las oportunidades son enormes tanto a nivel empresarial como individual, y Nvidia es consciente de la creciente demanda y mantiene el pie en el acelerador. Anunció la semana pasada que actualizará sus aceleradores de IA cada año, y la compañía está trabajando en una oferta de 360 grados: esto significa que Nvidia no se centra solo en fabricar chips de IA ultra eficientes, sino que también están ampliando su oferta con software y servicios para llegar a empresas medianas y pequeñas para que también puedan integrar la IA en sus modelos de negocio. Esto es quizás lo que diferencia a Nvidia de sus competidores. Algunos comparan la estrategia de Nvidia con el sistema cerrado de Apple que funcionó tan bien para mantener a la compañía en la cima de su juego durante años. Se rumorea que Nvidia está en el camino de convertirse en la próxima Apple. Y en términos de capitalización de mercado, desde ayer, ya es más valiosa.

Para la crucial pregunta de: ¿es demasiado tarde para comprar? Bueno, escuchen, nos hicimos la misma pregunta cuando el precio de la acción alcanzó los 500, 800 y 1000 $ por acción. Ahora está por encima de 1.220 $.

Y otros fabricantes de chips también lo están haciendo bien, Qualcomm subió más del 3% ayer, AMD saltó casi un 4%, incluso la tambaleante Intel añadió un 2.50%. Aquí en Europa, también tuvimos un cambio en los primeros puestos de los líderes del mercado. La holandesa ASML, que vende máquinas a los principales fabricantes de chips del mundo, saltó un 9.50% ayer y se convirtió en la segunda empresa más valiosa de Europa, superando a LVMH, tras la noticia de que TSM recibirá la máquina de ultravioleta extrema de alta NA a finales de este año. Le pregunté a ChatGPT qué es eso, ya que creo que no hay nadie en una mejor posición para responder esa pregunta y respondió con un texto detallado y dijo que ‘la introducción de máquinas EUV de alta NA es significativa porque representa un avance tecnológico importante, permitiendo la producción de dispositivos semiconductores aún más pequeños y potentes. Se espera que estas máquinas jueguen un papel crítico en la próxima generación de fabricación de chips, apoyando nuevos avances en electrónica e informática’. TSM también subió un 6.85% ayer a un nuevo máximo.

El BCE recortará tasas

Volvamos ahora a la tierra, se espera que el BCE anuncie un recorte de 25 puntos básicos más tarde hoy. Debido a que esa decisión es ampliamente esperada y está descontada desde hace meses, no importará mucho para el ánimo del mercado. La verdadera pregunta es, ¿qué detalle dejará caer Lagarde con respecto a los futuros recortes de tasas? ¿Sonará cautelosa sobre los futuros recortes de tasas, o sonará confiada en que este es el primer recorte de una serie de más recortes de tasas que se esperan regularmente? Tenga en cuenta que la última actualización del IPC de la Eurozona no fue encantadora la semana pasada, ya que insinuó presiones de precios en aumento el mes pasado, pero los datos del IPP más suaves de lo esperado para abril, publicados ayer, arrojaron un poco de agua fría sobre las preocupaciones. El EURUSD rebotó ayer pero encontró resistencia en el nivel de 1.09. Una pista suficientemente moderada de Lagarde en la conferencia de prensa de hoy debería poner a los bajistas del Euro a cargo del mercado.