Estrategias con Tipos de Interés: Cómo operar con las decisiones en base a política monetaria

Este artículo ha sido escrito por Juan Enrique Cadiñanos, Director de la Sucursal de Admiral Markets en España

No vamos a hablar de una estrategia de trading al uso ni tampoco una de scalping o swing trading, vamos a hablar de una estrategia dividida en varios puntos de acción, sobre un tema que es relevante para todos los puntos y activos de la economía. Mercado monetario (divisas), mercado de renta variable, mercado de renta fija, materias primas, etc. 

A continuación vamos a ver varias opciones que tenemos de poder operar en base a las decisiones que se tomen sobre las políticas monetarias y, en concreto, en los Tipos de Interés.

Antes de empezar, vamos a explicar brevemente cuál es el impacto de las decisiones de tipos de interés y qué ocurre desde el minuto uno.

¿Por qué un Banco Central decide subir los Tipos de Interés?

Inflación, recesión, deflación, hay tantas razones por las que un Banco Central decide modificar tipos que hay que valorar la situación actual de cada una de sus economías y sus intereses para corto y, sobre todo, para medio plazo. 

También tenemos que tener en cuenta que cada país o continente tiene sus intereses particulares en cuanto a su mercado importador y exportador. Por ejemplo, EEUU no tiene los mismos intereses que Europa en cuanto al mercado exportador, ¿por qué? EEUU exporta una materia prima de calidad baja, por lo tanto le interesará tener una moneda débil, para poder exportar más. Por otro lado tenemos a Europa, cuya materia prima exportada es de calidad media-alta, por lo tanto aquí lo que le interesará es tener una moneda relativamente fuerte.

Por esto no se puede comparar una moneda con otra, tampoco un país con otro ni tampoco los intereses de un país en cuanto a su economía con otro. Una vez que sepamos valorar todo esto, podremos tener una visión más clara de las estrategias y operaciones que vamos a llevar a cabo.

¿Qué impacto tiene una modificación de tipos en el consumo?

Veamos la relación directa que hay entre el empleo, el dinero y el consumo.

A mayor dinero en circulación, aumentará el consumo llevado a cabo por los ciudadanos y empresas, a su vez, este aumento del consumo dará pie a creación de empleo y esto también nos llevará a un aumento de dinero en circulación. Aquí estamos viendo esta “rueda” desde el lado positivo. Si lo viéramos desde el lado negativo, una disminución del dinero en circulación haría disminuir el consumo y esto también haría disminuir el empleo (destruyéndolo) por lo que habría aún menos dinero en circulación. 

Ahora bien, ¿todo esto qué tiene que ver con los tipos de interés?

Os voy a poner un ejemplo para que veáis el impacto de los tipos de interés en el consumo.

Si el BCE (Banco Central Europeo) sube los tipos de interés, eso quiere decir que subirán los bonos gubernamentales, su moneda e intereses bancarios. Si suben los intereses bancarios y yo tengo una hipoteca a variable, entonces subirá la letra de mi hipoteca y, por tanto, tendré que pagar más, lo que supone que me quedará menos dinero para consumir.

Esto impacta negativamente en el consumo de los establecimientos de mi zona, pero también impacta negativamente en compañías que cotizan en bolsa, Inditex, Netflix, Amazon, Adidas etc., y esto hará que los mercados de renta variable caigan. 

¿Y en la renta fija?

La subida de tipos influye directa e indirectamente en los precios de algunos activos de renta fija, como por ejemplo los bonos gubernamentales. Si se suben tipos, los precios de la renta fija subirán por dos razones:

• Impacto directo en sus precios
• Fuga de inversión en Renta Variable

Si una decisión del BCE tiene un impacto negativo en la renta variable, caerá la inversión en este tipo de mercado y aumentará en el refugio, como es la renta fija. También en otro tipo de mercados refugio, como los metales preciosos, materias primas, mercados emergentes y sectores de protección. Profundizaremos en esto más adelante cuando veamos la parte de acción con la estrategia.

¿Y en el resto de mercados?

Como hemos comentado antes, los tipos de interés impactan negativa o positivamente en la renta variable (dependiendo de si hablamos de una subida o una bajada). Si el impacto es negativo en la renta variable, los inversores cerrarán posiciones que tengan actualmente en renta variable y buscarán inversiones en mercados que puedan considerar refugio, metales, materias primas, renta fija, etc., lo que haría que los precios de estos activos suban indirectamente. 

Hay que tener en cuentas que alguno de esos activos subirá también de forma directa por la simple subida de los tipos de interés.

Tendremos que hacer una mención especial en el mercado de Divisas. La subida de tipos impacta directamente en el mercado monetaria ya que hace que su moneda protagonice subidas.

Vamos a ver ejemplos con algunos activos la decisión de tipos tomada por el BCE.

¿Qué hizo el BCE entre el 2012 y el 2015?

Gráfico 1: Bajada de tipos de interés 

Representación de la bajada de los tipos de interés en Europa desde el año 2012 y el año 2015. Rango: julio de 2010 – mayo de 2014. Fuente: es.investing.com.

Una vez que el BCE optó por una política de bajada de tipos de interés, en diciembre del año 2011, y que esa política la prolongó hasta dejar los tipos en el 0,00%, en marzo de 2016, vemos como los mercados de renta variable protagonizaron subidas prolongadas hasta finales del  2015. Hablamos de subidas en el Eurostoxx 50 desde los 1.940 puntos, hasta los 3.830. 

¿Cuál fue el comportamiento de la Renta Variable de Europa en ese mismo periodo?

Gráfico 2: Indice Eurostoxx 50, rango: 1 de abril de 2011  – 1 de agosto de 2019.

Teniendo en cuenta que la variación por cada punto del Eurostoxx 50 es de 10€, por cada contrato, estaríamos hablando de 1.890 puntos de diferencia y 18.900€, por cada contrato. Fuente: Metatrader 5

Y las divisas, ¿protagonizan el mismo comportamiento?

Veamos un ejemplo con divisa.

A principios del año 2000, EEUU optó por bajar tipos hasta el año 2004. A su vez, Europa subió tipos a principios de 2000 y hasta mediados de 2001. Esto tuvo un impacto directo en la paridad principal (EURUSD) llevando los precios de la divisa desde los 0,83460, hasta los 1,60180. 

Gráfico 3: Bajada de tipos de interés en EEUU

Representación de la bajada de los tipos de interés en EEUU desde el año 2000 y el año 2003. Rango: junio de 2000 – julio de 2004. Fuente: es.investing.com.

¿Qué ocurrió con la evolución de los precios del EURUSD?

A continuación vemos la representación de la evolución de los precios del EURUSD durante esa bajada de tipos de EEUU, mientras que Europa los subió.

Gráfico 4:  EURUSD

Representación de la subida del euro frente al dólar americano entre 2002 y 2008. Rango: diciembre de 2000 – abril de 2009. Fuente: Metatrader 5.

¿Cómo llevamos esto a nuestra operativa?

Pues bien, una vez que hemos visto las características de los impactos que tiene una decisión de tipos de interés en los diferentes activos financieros y cómo afecta a las bolsas las políticas monetarias de los bancos centrales, vamos a ver cómo llevar todo esto a nuestra operativa y cómo sacamos rendimiento a estos movimientos.

Una vez que sepamos interpretar correctamente los mensajes de los presidentes del BCE y de la reserva Federal, podremos llevar a cabo nuestras inversiones en base a esas decisiones y en base a la proyección que le podemos dar a los precios de los activos financieros con los que estamos trabajando. También podremos tener en cuenta el Banco Central de Inglaterra para tomar posiciones en EURGBP y/o GBPUSD.

Recordad que necesitamos que la decisión de tipos sea prolongada en el tiempo y que no sea algo puntual, para ello tendremos que estar muy atentos, no solo a la propia decisión en base a política monetaria, sino también a la rueda de prensa y comparecencias posteriores. La proyección que le demos a la estrategia y el tiempo que tendremos dichas posiciones abiertas, dependerán de los mensajes enviados por parte de los Bancos Centrales que sean del interés para nuestra operativa.

Si tenemos claro que el mensaje del BCE o de la Reserva Federal de EEUU o del Banco Central de Inglaterra es modificar tipos y llevar a cabo una expansión económica o recesión de la misma, llevando la tendencia de tipos a un tiempo prolongado, entonces podremos empezar a tener en cuenta esta estrategia.

Hay que dominar bien el impacto de las decisiones y de los comentarios posteriores sobre los activos con los que vayamos a trabajar. 

Algunas de las cosas positivas de esta estrategia son, que no es agresiva, por lo que podemos ir gestionando la propia estrategia con el paso del tiempo y que el ratio riesgo rentabilidad de dicha estrategia es francamente favorable, como habéis podido observar en los ejemplos que hemos visto.

La nota negativa es que, como es lógico, los tipos de interés de los principales bancos centrales no se encuentran en tendencia durante muchas ocasiones.

Veamos la ficha técnica de dicha estrategia:

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