Manteniéndose al día con los bancos centrales

Esta semana ha sido rica en términos de recortes de tasas de interés por parte de los principales bancos centrales. El Banco de la Reserva de Australia (RBA) no recortó sus tasas, pero dio una declaración inesperadamente moderada, citando que los funcionarios del RBA están más confiados en que la inflación está en camino hacia su objetivo de política. El Banco de Canadá (BoC) realizó un segundo recorte de 50pb consecutivo, después de tres recortes de 25pb antes de eso. Luego, el Banco Nacional Suizo (SNB) realizó un recorte de 50pb, no era el escenario base, pero tampoco fue una sorpresa. El SNB ha intensificado recientemente sus esfuerzos para contrarrestar la apreciación del franco, especialmente dado el acelerado desplome del euro desde la elección de Trump, que llevó al EURCHF a los niveles más bajos registrados. El EURCHF rebotó después de la decisión del SNB, el USDCHF también hizo un movimiento significativo al alza y el SMI ganó. El mensaje agresivo del SNB, advirtiendo que podría ir a tasas negativas si es necesario, con suerte ayudará al franco a perder terreno en los próximos meses. Pero una cosa es segura, el SNB debería mantenerse más moderado que sus pares para dar al franco la oportunidad de debilitarse sin intervención. De lo contrario, las incertidumbres políticas y geopolíticas globales seguirán jugando a favor del franco. ¡Qué problema tener!

El Banco Central Europeo (BCE) también recortó, pero los funcionarios europeos decidieron seguir adelante con un cauteloso recorte de 25pb antes de Navidad, y Lagarde no dijo mucho sobre lo que haría el BCE en las próximas reuniones. Se mantuvo en la retórica de la ‘dependencia de los datos’. Pero, aun así, el BCE redujo sus previsiones de crecimiento e inflación, reviviendo la esperanza de recortes consecutivos el próximo año, pero no demasiado, ya que Lagarde destacó que la inflación ha bajado pero sigue siendo fuerte y que los riesgos para la inflación siguen siendo altos. Habló sobre los riesgos geopolíticos que podrían impulsar los precios de la energía y los riesgos climáticos que podrían impulsar los precios de los alimentos. No mencionó a Trump, sino que dijo que los países de la zona euro deberían considerar el plan de impulso a la innovación de Mario Draghi para dar un impulso a las economías europeas. Tiene razón, pero los europeos tienen problemas más grandes hoy, primero deberían resolver sus problemas de liderazgo. De todos modos, la decisión del BCE y el discurso de Lagarde tuvieron un sabor de línea dura ayer, el índice Stoxx 600 cerró ligeramente a la baja.

El EURUSD cayó, sin embargo, pero la venta se explicó principalmente por un dato del IPP de EE.UU. más alto de lo esperado que se publicó justo entre la decisión del BCE y la conferencia de prensa de Lagarde. Los datos mostraron que la inflación de los precios al productor en EE.UU. subió al 3% en noviembre, desde el 2.6% registrado el mes anterior y esperado por los analistas. Pero el aumento en los precios de los huevos fue uno de los principales impulsores. Como tal, la lectura de noviembre se interpretó como ‘probablemente menos informativa (y amenazante) sobre la tendencia general’ de lo que sugería la cifra principal. No obstante, el rendimiento a 2 años de EE.UU. avanzó más allá del 4.20%, los principales índices bursátiles devolvieron ganancias y el dólar estadounidense subió, el aumento del dólar también se debió al debilitamiento del yuan después de que las autoridades chinas dijeron esta semana que dejarían que el yuan se debilitara para impulsar las exportaciones, y debido a los recortes de tasas de otros principales bancos centrales a lo largo de esta semana. Como resultado, el dólar parece más fuerte este viernes que el viernes pasado. La probabilidad de un recorte de 25pb disminuyó ligeramente, pero la actividad en los futuros de fondos de la Fed continúa evaluando una probabilidad muy cómoda del 96% para un recorte adicional de 25pb que EE.UU. probablemente no necesita en diciembre. Pero probablemente sea demasiado tarde para girar el gigantesco barco de la Fed unos días antes de su próxima decisión, solo lo hacen cuando es una sorpresa moderada. Pero las posibilidades de un recorte en enero están disminuyendo día a día, y eso apoya al dólar estadounidense. Como tal, el tono cauteloso del BCE podría ralentizar la depreciación del euro, pero no la detendrá si las expectativas de la Fed se vuelven más de línea dura a principios del próximo año. El EURUSD cayó ayer a 1.0460, la Libra también bajó, debido a un dólar estadounidense ampliamente más fuerte, y el USDJPY está coqueteando con el nivel de 153 esta mañana mientras los operadores están reduciendo sus apuestas de subida de tasas del Banco de Japón (BoJ) para la próxima semana. Aun así, alrededor del 60% de los economistas en una reciente encuesta de Reuters piensan que una subida de 25pb todavía está en el menú de la reunión de diciembre, una expectativa que debería limitar el potencial alcista del USDJPY hacia 155.