Nvidia registra ganancias, pero...

Nvidia continúa haciendo un trabajo increíble. Los ingresos crecieron un 78% en el cuarto trimestre en comparación con el año anterior y alcanzaron los 39.3 mil millones de dólares, más altos que los 38.5 mil millones de dólares previstos por los analistas. El ingreso neto alcanzó los 22.1 mil millones de dólares, un aumento del 80% en comparación con el año pasado, superando también las expectativas de los analistas. Los ingresos del centro de datos aumentaron un 93%. Y los ingresos del chip Blackwell, lanzado el trimestre pasado, alcanzaron la asombrosa cifra de 11 mil millones de dólares. La compañía también dio una previsión de ingresos superior a la esperada de alrededor de 43 mil millones de dólares para el trimestre actual. Si lo ponemos en perspectiva, los ingresos eran de aproximadamente 6 mil millones de dólares cuando el bombo de la IA comenzó en 2023.

Pero hay un inconveniente: la fabricación de chips Blackwell resultó ser compleja y más costosa, y podría presionar los márgenes de beneficio más de lo anticipado anteriormente. Sin embargo, el margen de beneficio bruto de la compañía es del 73.5% hoy, cómodamente alto. Como guinda del pastel, el CEO Jensen Huang repitió que la demanda de chips Blackwell sigue siendo 'increíble', el proyecto Stargate probablemente mantendrá el gasto en IA robusto, y en todos los casos, los mayores clientes de Nvidia se han comprometido a seguir gastando mucho en IA este año. Y alrededor del 90% de las ganancias de Nvidia provinieron del segmento de centros de datos el trimestre pasado; básicamente, ese es el negocio que proviene de grandes proveedores de servicios en la nube y otras empresas tecnológicas.

En resumen, los números se ven bien, la previsión también suena bien. No hay duda de que el negocio de Nvidia sigue avanzando con éxito y que la compañía continuará prosperando. Pero si miras la reacción del mercado, difícilmente adivinarías que la compañía reportó resultados tan sólidos. El precio de las acciones de Nvidia fluctuó en el comercio fuera de horario y registró una caída del 1.50%, advirtiendo que

1. Los inversores se están volviendo más difíciles de impresionar con pequeñas superaciones de ingresos (y el hecho de que la compañía no alcanzó la marca de 40 mil millones de dólares ciertamente jugó un papel)

2. La valoración es bastante alta hoy. Un analista de Finimize escribe que la compañía debería registrar un crecimiento del 30% cada año durante la próxima década para justificar su valoración actual.

3. Y, por supuesto, la creciente competencia, el riesgo de que los clientes de Big Tech lancen sus propios chips y reduzcan la demanda de chips de Nvidia, los aranceles y el riesgo de que hayamos sobreestimado la demanda de IA seguirán pesando en el aire.

Nvidia es cara, pero no exageradamente sobrevalorada (la relación PE ronda 50). Las caídas aún podrían servir como una oportunidad de compra interesante para los inversores a largo plazo.

Ampliando la perspectiva

Nvidia puede que no impulse el sentimiento del mercado de la misma manera que lo hizo en los últimos dos años tras sus resultados, pero las ganancias de la mascota de la IA no perjudicarán la perspectiva de la IA, ni serán un lastre adicional. Los futuros del S&P 500 y Nasdaq están al alza esta mañana. Veamos si el optimismo puede sobrevivir a la conversación sobre aranceles, con la confusión continua sobre cuándo entrarán en vigor los aranceles del 25% de Trump sobre México y Canadá: ¿marzo, abril?

Por supuesto, las amenazas arancelarias están pesando sobre el sentimiento global, pero también sobre las propias expectativas de crecimiento de EE.UU. La actualización del crecimiento de EE.UU. se publicará hoy y se espera que muestre una desaceleración del 3.1% al 2.3% en el cuarto trimestre. Si ese es el caso, se podría argumentar que las expectativas moderadas de la Reserva Federal (Fed) recibirán un impulso. PERO los aranceles complican la perspectiva de la Fed, ya que aumentan las expectativas de inflación en un momento en que la inflación ya está dando señales de calentamiento y ciertamente limitará la capacidad de la Fed para intervenir y ayudar.

Como tal, el índice del dólar estadounidense ha estado tendiendo a la baja por la fatiga de Trump, pero el índice se recuperó ayer cerca de un importante soporte de Fibonacci, el nivel 106 que es el retroceso de Fibonacci del 38.2% del rebote impulsado por Trump de septiembre a enero. El EUR/USD está a la baja por segunda sesión. No lograr superar el 1.05 de manera sostenible podría pesar sobre el sentimiento. Hay optimismo, por otro lado, de que EE.UU. podría acordar con Ucrania compartir sus minerales para poner fin a la guerra con Rusia. El fin de la guerra sería una buena noticia para Europa. Y mejor si la guerra termina con los europeos obteniendo su parte del pastel. El DAX subió un 1.71% con la esperanza de que la guerra en Ucrania podría terminar pronto, liberando presión sobre los precios de la energía y ayudando a la nación a volver al crecimiento tras años de desaceleración. Si el Banco Central Europeo (BCE) continúa brindando apoyo con tasas más bajas, eso sería aún mejor. Pero la capacidad del BCE para recortar tasas también depende de las perspectivas de inflación. Así que observa la publicación de hoy del IPC preliminar de España para febrero, y mañana las actualizaciones de Francia, Italia y Alemania. Si la actualización del IPC es más débil de lo esperado, podríamos ver una presión adicional a la baja sobre el euro, pero un apetito sostenido por las acciones.