América primero hasta el final

No es nada y todo al mismo tiempo lo que envió a los mercados a un oscuro agujero el lunes. Los mercados bursátiles de todo el mundo fueron duramente golpeados por los temores de que las políticas comerciales e internacionales de Trump tendrían un terrible impacto económico y geopolítico en EE.UU. y más allá de sus fronteras. Las apuestas por una recesión están aumentando día a día, las empresas están dando pronósticos más oscuros debido a los aranceles, y los principales socios comerciales de EE.UU. responden. Ontario en Canadá, por ejemplo, pidió a su operador de red que aumentara sus precios en las exportaciones a EE.UU. en un 25%. China impuso aranceles del 10-15% a las importaciones agrícolas de EE.UU., los titulares de Delta de ayer se unieron a sus pares al recortar su pronóstico de ingresos del primer trimestre, señalando un débil consumo y viajes corporativos, y todos los principales índices de EE.UU., desde pequeñas hasta grandes capitalizaciones, están realizando grandes movimientos a la baja. El optimismo de Trump se ha desvanecido. El S&P500 ha borrado todas las ganancias posteriores a las elecciones. El índice hizo una segunda y pronunciada caída por debajo de la media móvil de 200 días y cerró la sesión. El Nasdaq 100 cayó un 3.80% ayer, extendiendo las pérdidas por debajo de su propia media móvil de 200 días, por debajo de la marca psicológica de 20.000, habiendo probado el retroceso de Fibonacci menor del 23.6% en el repunte de IA que comenzó en 2023 y habiendo perdido más del 10% desde su pico histórico de febrero. Esto significa que el Nasdaq está oficialmente en la zona de corrección. Tesla ha perdido más del 15% solo ayer, borrando todas las ganancias posteriores a las elecciones y cayendo más del 50% desde el pico de diciembre, ante la expectativa de que la participación de Musk en la política mundial tendrá un impacto negativo en sus ventas. Luego, los índices más populares de 'América Primero', las pequeñas y medianas capitalizaciones también están siendo golpeados. El índice de mediana capitalización de EE.UU. ha caído por debajo del retroceso de Fibonacci principal del 38.2% en el repunte de octubre hasta ahora y ha entrado en la zona de consolidación bajista. Y el índice de pequeña capitalización, el Russell 2000, ya ha caído por debajo de su propio retroceso de Fibonacci principal del 38.2% a principios de mes y ahora ha devuelto más de la mitad de las ganancias lideradas por Trump. Todos los índices están ahora cerca o en territorio de sobreventa, pero el hecho de que venimos de un pico de optimismo muy alto para las acciones estadounidenses y un fuerte posicionamiento largo global, el retroceso tiene espacio para profundizar. La caída de los rendimientos estadounidenses por las apuestas de recesión y la creciente demanda de refugio seguro no son consuelo. Dice mucho sobre cómo se sienten los inversores acerca de lo que está cayendo desde la Casa Blanca: es el peor sentimiento del mercado desde el Covid. Una actualización del IPC más débil de lo esperado de EE.UU. mañana podría eventualmente frenar la venta, pensando que la Reserva Federal (Fed) podría -quizás- ayudar a calmar los nervios de los inversores. Pero una cifra más fuerte de lo esperado sería muy mala noticia.

Ahora, el desastre de la Casa Blanca ha sido una bendición para las acciones europeas. La decisión de EE.UU. de retirar su apoyo militar de debajo de los pies de los europeos desató a la bestia europea. Los países europeos, liderados por Alemania, arrojaron su disciplina presupuestaria por la ventana y se comprometieron a gastar cientos de miles de millones de euros para fortalecer sus presupuestos de defensa, lo que ha llevado al DAX a subir un 18% desde principios de enero, mientras que el S&P500 ha perdido más del 5% durante el mismo período y casi un 10% desde su pico de febrero. Pero incluso el índice DAX se vio afectado ayer, ya que los Verdes en Alemania rechazaron un paquete financiado por deuda porque sus demandas ecológicas no fueron bien respondidas en los planes de Merz. Y Merz necesita a los Verdes -ya que necesita una mayoría de dos tercios- para aprobar una enmienda constitucional que facilite las restricciones de endeudamiento. Pero, hey, el co-líder de los Verdes alemanes dijo en Bloomberg TV esta mañana que podría haber un acuerdo sobre el presupuesto tan pronto como esta semana y la UE está haciendo los mismos movimientos para permitir que los estados miembros se endeuden más para destinarlo a la defensa. Como tal, es probable que las acciones europeas continúen superando a sus pares estadounidenses, aunque las ganancias podrían volverse vulnerables si el sentimiento del mercado global empeora desde aquí.

La buena noticia es que la venta parece haberse moderado en Asia y los futuros están en positivo en Europa en el momento de escribir. Los riesgos siguen sesgados a la baja para las acciones estadounidenses, con cautela al alza para los pares europeos. Por el contrario, el apetito por los bonos soberanos de EE.UU. está aumentando ante la expectativa de que la Fed no puede permitir que la economía estadounidense colapse, mientras que los bonos soberanos europeos están siendo ofrecidos por el repentino fin de la disciplina presupuestaria en el viejo continente. El oro sigue siendo una cobertura popular para los inversores que buscan refugio de las agitadas aguas internacionales, mientras que el Bitcoin hasta ahora no ha logrado ofrecer ese tipo de confort de 'refugio seguro' a los inversores.

En el espacio de divisas tradicionales, la venta del USD se ha ralentizado algo ayer, pero el cambio moderado en las expectativas de la Fed y el cambio de línea dura en las expectativas de otros bancos centrales -como las expectativas del Banco Central Europeo (BCE), por ejemplo, en el pensamiento de que el BCE debe ralentizar los recortes de tasas para atenuar el impacto del masivo gasto gubernamental- continúan manteniendo la perspectiva negativa para el dólar estadounidense en comparación con los principales pares.

En energía, el crudo estadounidense está probando el nivel de 65$ por barril a la baja ante las menguantes expectativas de crecimiento. La perspectiva sigue sesgada a la baja.