China recorta tasas nuevamente, mientras el Oro alcanza otro récord y el Dólar se hunde

Otro día, otro recorte de tasas en China. Esta vez, las autoridades chinas recortaron la tasa a 1 año en un 0,3% hasta el 2%, su mayor reducción de esta tasa de interés hasta la fecha. Esto añade evidencia de que este es el momento del ‘lo que sea necesario’ del PBoC, lo que podría tener un efecto duradero en los mercados financieros de China y su economía. Las acciones chinas están subiendo una vez más el miércoles; sin embargo, los futuros europeos están tomando un respiro, y los futuros de acciones estadounidenses también apuntan a una apertura más débil. Sin embargo, seguimos pensando que las acciones europeas darán la bienvenida al impulso en los precios de las materias primas y a las mayores perspectivas de un rebote en la economía de China.

Las medidas de estímulo de China tomaron por sorpresa a los mercados financieros el martes. Las materias primas y los índices bursátiles europeos se dispararon, especialmente los mineros, las casas de bienes de lujo y los fabricantes de automóviles de lujo.  Si bien algunos están preocupados de que el paquete de estímulo chino no remedie la deflación de China, otros lo ven como una nueva era para el banco central chino, ya que se vuelve más expansivo y favorable al crecimiento. Un recorte de tasas de la Fed, combinado con el estímulo de China, es una fuerza poderosa para las acciones y otros activos de riesgo a medida que nos acercamos al cuarto trimestre.

Las acciones frenan la tendencia de septiembre, mientras Nvidia se dispara

Las acciones suelen tener un mal desempeño en septiembre, pero no este año. El impulso al sentimiento de riesgo ayudó al S&P 500 a registrar su 41º récord del año, el Dow también se disparó. El S&P 500 fue liderado por Nvidia, que subió casi un 4%. Nvidia se está convirtiendo en un barómetro del riesgo, cuando el sentimiento de riesgo es fuerte, Nvidia tiende a repuntar. Los grandes movimientos diarios son ahora la norma para Nvidia mientras persigue esa valoración de 3 billones de dólares.

Dos dinámicas en juego en los mercados bursátiles de EE.UU.

Hay dos dinámicas interesantes en juego en los índices bursátiles de primera línea de EE.UU. En primer lugar, dentro de los Magnificent 7, Nvidia vuelve a liderar el grupo. Esto sugiere que el escepticismo sobre el futuro de la IA, que llevó a la venta de tecnología el mes pasado, ha quedado atrás por ahora. Si la IA vuelve a ser un tema de inversión poderoso, entonces los índices bursátiles de primera línea de EE.UU. deberían hacerlo bien. Además, el repunte no se limita solo a la tecnología. Las 493 empresas del S&P 500 que no forman parte de los Magnificent 7 también alcanzaron un récord el martes, junto con el índice industrial Dow Jones. El S&P 500 ponderado por igual también sigue de cerca al índice ponderado por capitalización de mercado, lo que es otra señal de que la riqueza se está compartiendo entre sectores en esta etapa del rally de riesgo. Esto podría ser una señal de que podría haber más alzas para las acciones de EE.UU.

Fortaleza de la libra esterlina

Las divisas también están en el punto de mira, después de que el GBP/USD subiera por encima de 1,34 $, su nivel más alto desde principios de 2022. La fortaleza de la libra esterlina es una señal de los caminos divergentes que están tomando la Fed y el BoE en este momento. El martes, el gobernador del Banco de Inglaterra dijo en una entrevista con un periódico regional que las tasas nunca volverían a los niveles extremadamente bajos de los últimos años. Esto es de esperar, pero recordó a la gente que el BoE todavía está dispuesto a tomarse su tiempo en su camino de recorte de tasas. No solo la libra disfruta de un gran diferencial de tasas de interés real entre el euro y el USD, sino que la economía del Reino Unido parece estar yendo mejor, por ahora. Los datos del PMI en el Reino Unido para septiembre fueron mucho mejores que los de la Eurozona y el sector manufacturero del Reino Unido también está superando al sector manufacturero de EE.UU.

Se esperan más recortes de tasas de 50 pb de la Fed

Las expectativas de tasas de interés en EE.UU. también están fluctuando con los datos económicos de EE.UU. En la primera mitad de esta semana, es probable que el enfoque esté en las señales de que la Fed está rezagada en cuanto a recortes de tasas. Por ejemplo, la medida de confianza del consumidor del Conference Board se desplomó este mes. El mercado de futuros de fondos federales reaccionó a estos datos y ahora está valorando una probabilidad del 56,1% de otro recorte de tasas de 50 pb en noviembre. Esto era casi impensable hace una semana, cuando las expectativas de un recorte de tasas de 50 pb eran inferiores al 30%. Los datos de ventas de viviendas nuevas en EE.UU. se publican más tarde hoy y esto podría aumentar la presión sobre la tasa de fondos federales. El mercado espera que las ventas de viviendas nuevas se desplomen más del 5% en agosto, lo que podría aumentar aún más las expectativas de un recorte de tasas de 50 pb.

¿Interrumpirán los datos del PCE la narrativa de los 50 pb?

Sin embargo, los datos económicos de EE.UU. más adelante en la semana podrían amenazar el rally en las acciones, ya que podrían resaltar los riesgos de inflación en la economía de EE.UU. Los datos del PCE subyacente se publican el viernes y el mercado espera que este índice suba en agosto al 2,7% desde el 2,6%. Una sorpresa al alza podría ver volatilidad en todas las clases de activos y una rápida recalibración en las expectativas de recorte de tasas de interés en EE.UU. para el resto de este año. Por ahora, las expectativas de un recorte de tasas de 50 pb en noviembre son positivas para el riesgo y están impulsando el precio del oro, que alcanzó otro récord el miércoles.  

Perspectivas del oro y la plata

El XAU/USD está cómodamente por encima de 2.600 $ y ha subido más del 6% en lo que va del mes. El precio del oro podría empujar hacia los 2.700 $ si los datos del PCE subyacente resultan más altos de lo esperado. Curiosamente, el precio de la plata está superando las ganancias del oro, y ha subido más del 11% en lo que va de septiembre, aunque no ha podido alcanzar los máximos de mayo. La plata tiene más usos industriales que el oro, por lo que su rápido aumento de precio este mes es otra señal de que los inversores son optimistas sobre las perspectivas económicas globales. Creemos que las medidas de estímulo de China podrían añadir presión al alza en el precio de la plata en las próximas semanas.

¿Abrirá Suecia el camino para un recorte de tasas del BCE en octubre?

En otros lugares, vale la pena observar al Riksbank sueco, que anunciará su decisión de política a las 08:30 BST de hoy. El mercado espera un recorte de tasas del 0,25%. Si lo hacen, este sería el cuarto recorte en lo que va del año y el segundo recorte consecutivo. La decisión del Riksbank es importante ya que la economía sueca tiende a ser un buen indicador adelantado de la economía europea. El PIB de Suecia se desplomó en julio y la inflación también cayó por debajo de la tasa objetivo, lo que ha precipitado el recorte de tasas. Por lo tanto, si el Riksbank recorta las tasas, podríamos ver un aumento en las expectativas de que el BCE recorte las tasas nuevamente en octubre. Actualmente, hay una probabilidad del 60% de un recorte valorado por el mercado, esperamos que esto aumente en las próximas semanas, ya que las señales económicas continúan siendo sombrías. Esto podría pesar sobre el euro, que es una de las divisas del G10 más débiles esta semana, aunque el EUR/USD está en modo de recuperación y también está de vuelta en su nivel más alto desde 2022, ya que el USD cae en todos los ámbitos.