Cinco datos fundamentales para la semana: La venta masiva global tiene vida propia mientras Oriente Medio se descontrola

• Los mercados están en modo de "vender todo", con especulaciones de un recorte de tasas de emergencia en el aire.
• Las tensiones entre Israel e Irán están cerca de un punto de ebullición que podría desencadenar más acción en los precios.
• Dos publicaciones significativas de EE.UU. y la decisión del RBA también son de alto interés.

Pánico: no hay mejor palabra para describir una caída de más del 12% en el índice bursátil Nikkei y desplomes en casi todos los activos. ¿Continuará? La venta masiva tiene vida propia, pero los factores que la desencadenan importan. 

1) El modo de vender todo parece un llamamiento a una opción de venta de Powell

¿Está la Reserva Federal (Fed) rezagada? A los inversores les tomó menos de un día cambiar de opinión, del optimismo sobre un recorte de tasas en septiembre —al que el banco insinuó— a preocupaciones de que el banco central ya debería haber recortado.

Otros dos días de negociación y un informe decepcionante de Nóminas no Agrícolas, y los mercados ya comenzaron a valorar un recorte de tasas de emergencia en los próximos días. Esto puede haber ido demasiado lejos.

Primero, aunque las Nóminas no Agrícolas desencadenaron la Regla de Sahm —una aceleración en el desempleo que históricamente ha indicado que se avecina una recesión— ese aumento en la tasa de desempleo se produjo junto con una mayor tasa de participación. Tener más personas involucradas en el mercado laboral es una buena señal.

Segundo, la razón de la magnitud de la caída, que incluyó un desplome de los rendimientos a 10 años a menos del 3,80% desde más del 4,10%, también se debe a la baja liquidez en los mercados. Es agosto, cuando muchos inversores están de vacaciones. Los mercados podrían oscilar en la otra dirección al mismo ritmo. 

Tercero, las acciones impulsadas por IA alcanzaron alturas vertiginosas y sufrieron mal de altura, pero el resto del mercado no ha experimentado tal "exuberancia irracional". 

En general, espero un retroceso en la otra dirección y algo de estabilidad. Pero, el pánico ahora tiene vida propia, y la baja liquidez puede amplificar cualquier movimiento. Los mercados quieren algo de ayuda de la Reserva Federal, pero pueden rebotar incluso sin ninguna acción dramática del banco central. 

¿Recortará la Fed las tasas ahora? No lo espero, ya que mostraría que el banco se rinde ante los mercados y solo añadiría más pánico. Abrir la puerta a un recorte de 50 puntos básicos en septiembre sería un buen compromiso entre prometer actuar pero sin histeria.
 

2) Los riesgos en Oriente Medio están incluidos en el precio solo en algunos activos

¿Se descontrolará la guerra en el Medio Oriente? Los temores de un enfrentamiento más amplio entre Irán y sus proxies por un lado e Israel y otros por el otro lado han ido intensificándose. Según informes, una respuesta iraní al asesinato de un líder de Hamás en Teherán podría llegar tan pronto como el lunes o martes. Israel no descarta una acción preventiva, y Líbano se está preparando para la guerra.

En abril, Israel interceptó un ataque iraní con ayuda de EE.UU. y otros, permitiendo que los mercados se calmaran. Si la historia reciente se repite, espero debilidad en el Franco suizo (CHF), que está valorando el empeoramiento de las condiciones. El Dólar estadounidense (USD) y el Yen japonés (JPY) caerían desde sus máximos, pero solo marginalmente, mientras que el Oro responderá a otros factores.

Sin embargo, esta vez parece diferente y más peligrosa. Si la guerra se amplía significativamente, hay espacio para que el Oro suba y el Petróleo se dispare. Los precios del crudo están a la defensiva en el modo de "vender todo", y hay espacio para un salto si los suministros del Golfo Pérsico están en peligro. Las divisas refugio extenderían sus ganancias, y las acciones del mercado caerían aún más.

Aunque es difícil proyectar lo que sucederá en la volátil región, es algo más fácil decir que el Franco refleja principalmente una escalada, el Dólar estadounidense y el Yen japonés en menor medida, mientras que el Petróleo y el Oro están ignorando las tensiones. 
 

3) El PMI de Servicios del ISM puede calmar el modo pánico – si no es un desastre total

Lunes, 14:00 GMT. El pobre Índice de Gerentes de Compras (PMI) Manufacturero del ISM, publicado el jueves, fue uno de los catalizadores de la venta masiva, que luego se exacerbó con las Nóminas no Agrícolas. Eso eleva las apuestas para el informe del sector de servicios, que es más grande. 

El calendario económico apunta a un rebote a 51 en julio desde 48,8 en junio. Eso sería una excelente noticia para los inversores que están en pánico por el crecimiento y el mercado laboral, desencadenando un giro en la actual caída. 

PMI de Servicios del ISM. Fuente: FXStreet

Creo que los mercados esperan un peor resultado tras los datos recientes, y simplemente alcanzar 50 —el umbral que separa la expansión de la contracción— proporcionaría un suspiro de alivio.

4) La decisión del RBA sirve como prueba de la reacción del banco central

Martes, 4:30 GMT. Se espera que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) mantenga las tasas sin cambios en 4,35%. Sin embargo, hay espacio para un recorte de tasas, dado el más suave Índice de Precios al Consumidor (IPC) Medio Recortado en el segundo trimestre. 

Más importante aún, hay una pequeña posibilidad de que la reciente caída del mercado pueda empujar al RBA a calmar los mercados. Eso aumentaría las expectativas de un movimiento de emergencia por parte de la Reserva Federal, proporcionando esperanza a los mercados.

Espero que la gobernadora del RBA, Michelle Bullock, y sus colegas mantengan los costos de endeudamiento sin cambios, tratando de transmitir un mensaje de normalidad. Aunque mantener la calma puede ser la política correcta para Australia, espero que cause más nerviosismo en los mercados más amplios, dando la sensación de que los banqueros centrales están desconectados.

5) Las solicitudes de subsidio por desempleo en EE.UU. destacan tras el salto de la semana pasada

Jueves, 12:30 GMT. El PMI Manufacturero del ISM fue uno de los catalizadores de las ventas en el mercado de valores, y el aumento de las solicitudes semanales de subsidio por desempleo a 249.000 la semana pasada también añadió preocupaciones. Sin publicaciones de primer nivel restantes en la semana, las solicitudes de subsidio por desempleo tendrán un impacto sustancial en los mercados. 

Las solicitudes de subsidio por desempleo están aumentando

Solicitudes de subsidio por desempleo en EE.UU. Fuente: FXStreet

Los economistas esperan una lectura similar de 250.000, apuntando a una estabilización en niveles más altos pero sin levantar alarmas. Cualquier sorpresa al alza desencadenaría nuevos temores en el mercado, mientras que cualquier disminución calmaría a los inversores. 

El enfoque actual en las solicitudes de subsidio por desempleo es similar al de marzo de 2020, cuando los inversores estaban ansiosos por recibir datos de alta frecuencia sobre el impacto del COVID-19. Una vez más, la baja liquidez también añade respuestas desproporcionadas. 

Reflexiones finales

La volatilidad ha aumentado recientemente, e incluso si los mercados se recuperan, los movimientos extremos están aquí para quedarse. Recomiendo operar con cuidado o simplemente irse de vacaciones en lugar de operar en condiciones tan extremas.