Cuando se enfrentan a pérdidas de empleo e inflación, los consumidores se retraen como tortugas, escondiéndose debajo de la cama

Perspectiva

Todos los datos de EE.UU. del lunes fueron horribles. Inflación más alta, actividad más baja. Esto se suma a la afirmación de que los aranceles serán reales. Estamos a seis pulgadas de la estanflación. Esto explica la caída del rendimiento a 10 años nuevamente y arruina la perspectiva de un rally del dólar. El petróleo y la mayoría de las otras materias primas también cayeron.

La Fed de Atlanta encendió algunas alarmas con el último GDPNow, con un impresionante -2.8% desde +1.5% solo el viernes pasado. Esto se debe, como de costumbre, a que los gastos de consumo personal reales cayeron del 1.3% a cero y el crecimiento de la inversión fija privada real pasó del 3.5% al 0.1%. No podemos recordar un gráfico tan horrible.

Trump dará un discurso esta noche, acompañado de miles de manifestantes (y mucha seguridad). No puede decir nada para arreglar las cosas en este momento y solo puede empeorar las cosas. Ya es mucho peor de lo que incluso el oponente más pesimista de Trump había pronosticado.

Los datos y encuestas apuntan a una pérdida de confianza en Trump, en EE.UU. como miembro y líder del mundo libre, y en la economía estadounidense, que suele ser robusta y resistente. Cuando las empresas se enfrentan a una alta incertidumbre, no pueden planificar y el gasto de capital se desploma. Cuando los consumidores enfrentan pérdidas de empleo e inflación, también se esconden y se ocultan bajo la cama.

Y otra posible paralización del gobierno el 14 de marzo no se tomará a la ligera como cuando la economía estaba en auge. El contexto importa. Se ve aún peor cuando la economía está tambaleándose y generará una serie aún más aterradora de titulares en los periódicos sobre cómo EE.UU. está básicamente en quiebra.

Hablando de titulares, Reuters muestra un gráfico de algo llamado la Unidad de Incertidumbre de Políticas (https://www.policyuncertainty.com/index.html), ideado por algunos profesores de universidades de renombre (y nuevo para nosotros). Cubre muchos países y tiene algunos subíndices basados en eventos específicos. Los insumos se obtienen de más de 2000 periódicos de todo el mundo y diez en EE.UU., así como de encuestas de la Fed a pronosticadores económicos profesionales.

La incertidumbre es el enemigo de la resiliencia y la robustez. Trump es lo peor que le ha pasado a EE.UU. y a los índices de incertidumbre global. ¿Hay alguna posibilidad de que esto sea una sobrerreacción? Sí, por supuesto. Trump puede retirarse, o las nóminas del viernes podrían verse bien (con las pérdidas de empleo federal muy lejos o todas esas personas consiguiendo nuevos trabajos). El mercado de valores podría adoptar una mentalidad de compra en la caída. Bloomberg informa que el CEO de Goldman Sachs ve solo una muy pequeña posibilidad de recesión. Blackstone ve la economía en buena forma y ninguno de sus ejecutivos espera una recesión.

Normalmente pasamos por alto las declaraciones de las Fed regionales. Por un lado, hay demasiadas. Por otro, suele ser una sola voz en el desierto si por casualidad alguien dice algo que no es anodino. Pero hoy tenemos a Williams de la Fed de Nueva York y a Barkin de la Fed de Richmond. Presten atención. Una nueva línea de pensamiento tiene tres recortes de tasas debido a la economía tambaleante. Decimos que es demasiado pronto para juzgar y, además, la Fed establece políticas sobre inflación y empleo, no sobre PIB o el mercado de valores o los titulares de incertidumbre.

Pronóstico

No nos engañemos. Trump es tóxico. Apenas podemos forzarnos a ver la televisión de noticias (de cualquier tipo) porque está tan llena de estupidez y maldad. La economía de EE.UU. probablemente saldrá de este pantano de desesperación—siempre lo hace—pero no sabemos cuánto tiempo tomará. ¿Semanas o años? La crisis financiera de 2008-09 tomó años y empobreció a millones. No tenemos una crisis específica como esa todavía, pero estas son precisamente las condiciones—alta incertidumbre—en las que una crisis puede formarse más fácilmente. Esperamos que los rendimientos sigan cayendo durante algunos días y que el dólar lo siga. Tenga en cuenta que algo puede surgir de la nada y cambiarlo todo. Como una invasión de China a Taiwán.

Dato curioso: Ayer, el principal consejero del Tesoro, Rattner, escribió en el NYT que los grandes empresarios no se oponen a "moverse rápido y romper cosas" de Trump, incluso si no les gustan "los nombramientos de gabinete no calificados, el acercamiento a Rusia, y quizás lo más importante, los aranceles" más la guerra contra la diversidad y "la continua avalancha de acciones horribles, como su despido abrupto de varios altos oficiales militares." Después de todo, la semana pasada el mercado de valores alcanzó un nuevo máximo.

La confianza entre los empresarios es alta incluso cuando la confianza entre el público está cayendo (el 52% desaprueba a Trump según la última encuesta de CNN). El autor piensa que el público tiene razón. "Estamos en una lucha económica entre el optimismo que sienten los inversores y ejecutivos y las preocupantes potencialidades de las incoherentes políticas del Sr. Trump. Mis amigos empresarios pueden llegar a arrepentirse de su apoyo al presidente."

Rattner no menciona que algunos nombres de alto perfil como Zuckerberg y Bezos cambiaron a Trump después de amenazas específicas y descaradas hacia ellos personalmente, así como hacia sus negocios.