El Centinela Monetario: La cautela debería prevalecer entre los bancos centrales por ahora

Esta semana, se espera que el banco central húngaro (MNB), el Banco de Tailandia (BoT) y el Banco de Japón (BoJ) mantengan sus tasas de política clave sin cambios en el actual entorno de incertidumbre elevada, que proviene casi exclusivamente de los aranceles del presidente Trump.

Banco central húngaro (MNB) – 6.50%

Se espera ampliamente que el banco central de Hungría mantenga su tasa base sin cambios en 6.50% por séptimo mes consecutivo el martes, mientras los responsables de políticas enfrentan una inflación persistente y crecientes riesgos económicos. Los analistas pronostican solo un leve alivio para finales de 2025, incluso cuando Hungría comparte la tasa de interés de referencia más alta en la Unión Europea (UE).

El nuevo gobernador del banco central, Mihály Varga, ha descartado recortes a corto plazo después de que la inflación aumentara a principios de este año. Aunque la inflación general se desaceleró al 4.8% en marzo, Hungría aún registró la segunda tasa más alta de la UE, solo detrás de Rumanía.

Varga también advirtió que los aranceles de EE.UU. podrían reducir hasta 0.6 puntos porcentuales el crecimiento del PIB de Hungría, complicando los esfuerzos del país por salir de dos años de estancamiento.

Sumando presión, Standard & Poor’s degradó recientemente la perspectiva crediticia de Hungría a negativa, citando riesgos relacionados con las tensiones comerciales, la reducción de los fondos de la UE y el aumento de los costos de la deuda. Una degradación total podría seguir si la credibilidad de la política fiscal o monetaria se debilita.

Próxima decisión: 29 de abril

Consenso: Mantener

Perspectiva FX: Tras picos mensuales justo más allá de la barrera de 411.00, el EUR/HUF parece haber iniciado una corrección de tres semanas que coqueteó con mínimos cerca de la zona de 403.00. La pérdida de esta región podría acelerar las pérdidas hasta el mínimo de abril de 398.79, antes del piso de 2025 de 396.16. Por el contrario, la reanudación de la tendencia alcista podría enviar inicialmente el cruce de vuelta a su máximo de abril de 410.83.

Banco de Tailandia (BoT) – 2.00%

Se espera que el Banco de Tailandia reduzca su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos a 1.75% en la reunión de política del miércoles, mientras los funcionarios sopesan señales de una recuperación interna frente a vientos en contra globales persistentes y riesgos crecientes por los aranceles de EE.UU.

A pesar de que el crecimiento del PIB del cuarto trimestre no cumplió con las expectativas, aún marcó la expansión más rápida en más de dos años. El crecimiento del año completo se aceleró al 2.5% en 2024, frente al 2.0% del año anterior, con el gobierno manteniendo su objetivo de crecimiento del 3% para 2025.

La recuperación ha estado respaldada por un resurgimiento en el turismo, un sentimiento del consumidor resiliente y un gasto público robusto. Los viajeros chinos una vez más encabezaron la lista de llegadas extranjeras, proporcionando un impulso crítico a una industria que sigue siendo un pilar de la economía tailandesa.

Mientras tanto, la inflación aumentó ligeramente al 1.32% en enero desde el 1.23% en diciembre, manteniéndose cómodamente dentro del rango objetivo del 1–3% del banco central.

A pesar de que el consenso sigue apuntando a un mayor alivio, el gobernador del banco central ha reiterado que la postura actual de política sigue siendo apropiada dada la continua incertidumbre externa, incluidas las renovadas tensiones comerciales.

Próxima decisión: 30 de abril

Consenso: Recorte de 25 puntos básicos

Perspectiva FX: El USD/THB ha estado operando de manera lateral cerca de la zona de 33.50, con la vecindad de 33.00 esperada para seguir siendo un área de contención sólida en caso de que los vendedores recuperen la ventaja.

Banco de Japón (BoJ) – 0.50%

El crecimiento salarial constante y la inflación sostenida fueron factores clave detrás de la decisión del BoJ de poner fin a su política monetaria ultra laxa el año pasado, culminando en un aumento histórico de la tasa al 0.5% en enero, el primero en 17 años.

Con la inflación superando el objetivo del 2% del banco central por tercer año consecutivo y los principales empleadores continuando con el aumento de salarios, el BoJ ha señalado su disposición a endurecer aún más la política.

Pero las perspectivas se han vuelto más inciertas. Una nueva ola de aranceles propuesta por el ex presidente de EE.UU. Trump ha proyectado una sombra sobre la frágil recuperación de Japón, lo que ha llevado a los economistas a reevaluar el momento y la probabilidad del próximo aumento de tasas del banco. Aunque el banco central sigue en un camino de endurecimiento, los riesgos para el crecimiento pueden ralentizar su ritmo.

Próxima decisión: 1 de mayo

Consenso: Mantener

Perspectiva FX: El USD/JPY parece haber encontrado un soporte bastante decente cerca de la clave región de 140.00 hasta ahora, siempre en el contexto de una demanda constante impulsada por aranceles para el universo de refugio seguro.