El drama

El apetito el miércoles fue limitado a ambos lados del Océano Atlántico. En EE.UU., los múltiples datos económicos estuvieron mayormente en línea con las expectativas, confirmando que la economía estadounidense creció un 2,8% en el tercer trimestre, explicado principalmente por un robusto crecimiento del 3% en las ventas. Las presiones de precios fueron ligeramente más altas de lo esperado, pero se mantuvieron por debajo del 2%, ya que los precios del PCE subyacente del último trimestre se desaceleraron más rápido de lo esperado. Sin embargo, los precios del PCE subyacente de octubre mostraron un pequeño aumento del 2,7% al 2,8%, en paralelo con las expectativas del mercado y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo fueron más suaves de lo previsto. En general, no hubo grandes sorpresas en los datos de ayer. Y esto último dio consuelo a los inversores de que la Reserva Federal (Fed) recortará sus tasas en otros 25 pb cuando se reúna en diciembre. Esa probabilidad avanzó del 65% al 68% y el rendimiento a 2 años de EE.UU. tocó brevemente por debajo del nivel del 4,20%.

Pero los rendimientos más bajos y el primer día de alto el fuego entre Israel y Hezbolá no pudieron convencer a los inversores de comprar más acciones estadounidenses antes del festivo de Acción de Gracias. La reacción agresiva tanto de México como de Canadá a las últimas amenazas arancelarias de Trump ciertamente reavivó las preocupaciones sobre mayores costos empresariales y menores beneficios. Como resultado, el S&P 500 cerró la sesión del miércoles unos puntos por debajo de la marca de 6000, el Nasdaq 100 retrocedió un 0,85% y el Dow Jones cerró en negativo después de alcanzar un nuevo récord. Microsoft cayó más del 1% tras la noticia de que la FTC abrió una nueva investigación antimonopolio sobre la compañía, investigando todo lo que hacen, mientras que Apple resistió a la noticia de que las ventas de su iPhone apenas crecieron este año, ya que los rivales basados en Android ganaron terreno en China y en otros mercados emergentes.

Noticias meme. Una empresa de drones llamada Unusual Machines subió un 110% tras la noticia de que Donald Trump Jr., sí, el hijo mayor de Trump, se unió al consejo asesor de la compañía, recordando que "la necesidad de drones es obvia" y que deben "dejar de comprar drones chinos y piezas de drones chinos". Curiosamente, la compañía advirtió en un archivo regulatorio que las tarifas propuestas por Trump sobre China podrían afectar su capacidad para obtener drones críticos para su negocio B2C. Bienvenidos al comercio meme 2.0 y Feliz Acción de Gracias.

El drama

En Europa, las cosas fueron mucho menos divertidas, como suele ser el caso. El Stoxx 600 extendió las pérdidas, y no solo por las amenazas arancelarias de Trump, sino también por el creciente malestar en la política francesa, donde Marine Le Pen, la líder de extrema derecha, que ganó terreno en las últimas elecciones, ¿recuerdan? – amenazó a la administración de Michel Barnier, que está haciendo todo lo posible para controlar las finanzas y el déficit deteriorados del país, con una moción de censura si no respeta sus demandas presupuestarias.

No hace falta decir que el diferencial entre los rendimientos a 10 años de Francia y Alemania está aumentando nuevamente, aunque Alemania tiene sus propios problemas políticos, y se está preparando para celebrar elecciones anticipadas porque la gente allí tampoco está contenta con el gobierno de Scholz.

Gracias a Dios, el creciente dolor de cabeza francés sigue localizado, por ahora. El CAC 40 francés tuvo un rendimiento inferior al de sus pares europeos, ya que las acciones de los bancos franceses se vieron afectadas por el caos político, pero el EUR/USD rebotó bien por encima del nivel de 1,05 e incluso avanzó cerca de 1,0590 ayer, siguiendo a los otros pares principales frente a un dólar estadounidense ampliamente debilitado. La escena política empeorante en Francia y la ampliación del diferencial de rendimiento entre Francia y Alemania, sin embargo, podrían limitar el potencial alcista de la moneda única junto con las opiniones encontradas de los miembros del Banco Central Europeo (BCE) sobre la rapidez con la que el banco debería recortar las tasas. Ayer, Schnabel del BCE dijo que los costos de endeudamiento ya no están en un nivel que restrinja la economía, mientras que Luis de Guindos dijo, un día antes, que se avecinan más recortes de tasas. Una cosa está clara, sin embargo: mientras que los representantes alemanes a menudo suenan más agresivos que sus contrapartes del sur, la economía de Alemania depende del apoyo del BCE más que cualquier otra en la unión en este momento.

Por ahora, el EUR/USD tiene potencial para extender una recuperación tras una venta agresiva en noviembre. Hoy, Alemania y España revelarán sus cifras preliminares del IPC de noviembre. Se espera que las cifras muestren un aumento en las presiones de precios este mes. Si ese es el caso, las palomas del BCE podrían perder terreno y dejar que los toros del euro ganen campo. También tenga en cuenta que el reciente aumento en los precios del gas natural en Europa impactará de alguna manera en los números de inflación en los próximos meses, y se dice que Europa enfrenta el invierno más frío desde que Rusia invadió Ucrania y desde que el continente renunció a los suministros de energía rusos. Esto último significa que las reservas de gas disminuirán más rápido de lo contrario, agregando una presión renovada sobre los precios del gas y los precios al consumidor en general. Tal situación limitaría los planes de recorte de tasas del BCE y pondría un suelo a la debilidad del euro. El próximo objetivo importante para la recuperación del EUR/USD se sitúa en 1,0672, el retroceso de Fibonacci del 23,6% menor en la venta de septiembre hasta ahora.

En otros lugares, el USD/JPY se benefició grandemente de una debilidad generalizada del dólar para extender su retroceso al nivel de 150 ayer. Sin embargo, tenga en cuenta que, publicado a principios de esta semana, las medidas del IPC subyacente del Banco de Japón (BoJ) se desaceleraron inesperadamente al 1,5%, un número que no respalda necesariamente las apuestas de normalización del BoJ. Japón publicará sus últimas cifras de inflación mientras dormimos esta noche. Si las cifras no cumplen con las expectativas del mercado, si la inflación en Japón sigue siendo más suave de lo esperado, los bajistas del yen tienen espacio para rebotar. Los toros del yen necesitan una señal concreta de línea dura del BoJ para enviar el USD/JPY por debajo del nivel psicológico de 150.