Es probable que el Euro/Dólar no vaya a ninguna parte hoy

Los mercados cerrarán temprano mañana, aunque un cambio de tendencia puede ocurrir de todos modos. Jueves y viernes, luego lunes y martes justo antes del Día de Año Nuevo la próxima semana, podrían ser poco más que posicionamientos de fin de año por parte de los grandes nombres. Lamentablemente para los alcistas del dólar, los cuatro días podrían ser una reducción en las posiciones largas en dólares. De vez en cuando, en una luna azul, tenemos un gran movimiento a fin de año o los primeros días de un nuevo año, como vimos en 2020. Así que no te confíes. 

Pronóstico: El euro/dólar probablemente no se moverá mucho hoy, aunque siempre tenemos que preocuparnos por un cambio de tendencia el martes. Suponemos que la resistencia al alza se encuentra alrededor de 1.0466 con soporte alrededor de 1.0303, pero nunca se sabe cuándo puede llegar una sorpresa y golpearte en la cara. La complacencia a fin de año no es sabia.

Geopolítica: En Canadá, algunos políticos se están uniendo para intentar destituir al primer ministro Trudeau, aunque algunos informes indican que no hay un proceso formal para hacerlo. Tendría que renunciar, como lo hizo su ministra de Finanzas Freeland la semana pasada.

Dato Político: ¿Recuerdas esa historia del cierre del gobierno el viernes? Con una hora para el cierre, el Congreso desafió a Musk/Trump y aprobó un proyecto de ley de gastos. Hizo algunos recortes menores (a menos que tu hijo tenga cáncer). Fue un desastre político para Musk/Trump y quizás una pequeña victoria para la separación de poderes constitucional. Pero solo quizás.

Un total de 38 republicanos desafiaron a Musk/Trump al rechazar su intento de controlar la Cámara. En la votación que aprobó el proyecto de ley de medianoche, 170 republicanos votaron sí y solo 34 votaron con los oligarcas. Es demasiado pronto para decir si están desarrollando una columna vertebral. El WSJ lo llama una "rebelión de gastos del GOP". Musk/Trump no obtuvieron un aumento en el límite de gastos (sombras del Tea Party) y lo que demostraron fue "poder para desmantelar la legislación pero no necesariamente demostraron una forma de volver a armarla."

"El episodio es una señal ominosa para el gobierno totalmente republicano del próximo año, cuando los legisladores del GOP intentarán impulsar las prioridades de Trump en materia de fronteras, energía, defensa, impuestos y gastos en ley a través de mayorías estrechas mientras mantienen el gobierno abierto y legalmente capaz de pedir prestado." El mercado de bonos está observando.

También tenemos a Trump amenazando con "recuperar" el Canal de Panamá y todavía queriendo comprar Groenlandia. Los mercados ignoran cosas estúpidas como esta.

Dato: No reclamamos experiencia en acciones, pero recientemente vimos un gráfico de la relación precio-libro del S&P. Es aterrador. Pero ahora ve la tabla: ese no es un número extraño, hemos visto ganancias gigantes como esa antes.

La pregunta es si el precio debería ser un múltiplo tan alto del libro. Bueno, eso implica juicio, o al menos, mirar otras medidas, como precio a ventas y precio/ganancias, donde la versión de Case-Shiller es la preferida. Ve el "exceso" de precio en la base de Case-Shiller, un mero 1,5% "demasiado alto" (misma fuente). La letra pequeña dice que el P/E de Shiller es 39,9% más alto que el promedio reciente de 20 años de 26,7.

Algunas personas lo llaman una burbuja (y ni siquiera hemos tocado el Nasdaq). Sí, ciertamente es burbujeante. En la base estándar (no Shiller), el P/E es 29,6, más que el promedio de 20 años de 24,8. Pero burbujeante no significa que se avecina un colapso, no en ausencia de un Shock. Una cosa buena se puede decir sobre Trump: es plenamente consciente de que debe evitar iniciativas que hundirían el mercado de valores, lo que molestaría seriamente a sus contribuyentes.

Cuando veas a un pesimista advirtiendo de un colapso, tómalo con un grano de sal. Tal vez una taza. Y recuerda que los pronosticadores del mercado de renta variable de Wall Street nunca predicen una caída. Todos los grandes nombres pronostican ganancias. Pero 2022 trajo -19,4% y en la crisis financiera de 2008, el S&P cayó 38,5%. También fallaron este año, como de costumbre. Para 2024, el consenso era una ganancia del 3%. En cambio, tenemos más del 24% en lo que va del año. Para 2023, el pronóstico era del 6,2% pero obtuvimos 24,2%.

Dato: La revista The Economist acaba de nombrar su "país del año". El año pasado fue Grecia, "por salir de una larga crisis financiera y reelegir a un gobierno centrista sensato." Este año los candidatos fueron Polonia, Sudáfrica, Argentina, Siria y Bangladesh.

Habríamos elegido a Argentina por el cambio más radical (y hasta ahora exitoso). Pero The Economist eligió a Bangladesh. Los criterios de la revista incluyen países que se deshacen de la dictadura y generalmente mejoran más, si no los más ricos, felices o virtuosos.

¿Cuál es el más rico? EE.UU. ¿Quién es el más feliz? Los finlandeses.

¿Por qué Bangladesh? El juicio podría haber venido de un estudiante de segundo año de universidad: "Bangladesh tiene una historia de violencia vengativa cuando el poder cambia de manos. El principal partido de oposición, el BNP, es venal. El extremismo islámico es una amenaza. Sin embargo, la transición ha sido alentadora hasta ahora. Un gobierno tecnocrático temporal, liderado por Muhammad Yunus, ganador del premio Nobel de la paz, cuenta con el apoyo de estudiantes, el ejército, los negocios y la sociedad civil. Ha restaurado el orden y estabilizado la economía. En 2025 necesitará reparar los lazos con India y decidir cuándo celebrar elecciones, primero asegurando que los tribunales sean neutrales y que la oposición tenga tiempo para organizarse. Nada de esto será fácil. Pero por derrocar a un déspota y dar pasos hacia un gobierno más liberal, Bangladesh es nuestro país del año."