Índice del Dólar DXY atrapado entre sus SMA de 100 y 200 días antes del discurso de Powell

China quiere crecer un 5% este año, crear unos 12 millones de empleos en el área urbana y alcanzar una inflación del 3%. Los objetivos son ambiciosos - especialmente el de la inflación -, dado que el efecto de base no jugará a favor del crecimiento este año y la deflación no es una batalla fácil de ganar - especialmente en un contexto de pérdida de confianza, envejecimiento - y disminución - de la población y una grave crisis inmobiliaria. Por supuesto, el Primer Ministro chino ha dicho que necesitará apoyo político para alcanzar sus objetivos. Efectivamente, necesita mucho apoyo y, aun así, nadie le garantiza el retorno de la inversión y el gasto. La reacción de los mercados es mixta; el CSI 300 amplió hoy sus ganancias, mientras que el Hang Seng cayó más de un 2.5% debido a las fuertes pérdidas de los valores continentales. El PMI de Caixin marcó una inesperada ralentización a la expansión de los servicios chinos en febrero, mientras que Tesla se desplomó ayer un 7% tras anunciar que sus envíos desde la megafábrica de Shanghái se desplomaron a los niveles más bajos en un año debido a una nula actividad durante las vacaciones del Año Lunar y a la renovada competencia de precios en el mercado de los vehículos eléctricos.

Mientras Tesla caía un 7%, Nvidia se dedicaba a viajar por territorios desconocidos. La compañía sumó ayer otro 3.50% y arrebató a Saudi Aramco el título de "3ª compañía más grande del mundo". Algunos comparan el ascenso de Nvidia con la Tesla-manía de después de 2020, cuando Tesla crecía un 50% al año y pensábamos que nada podría interponerse en el camino de Elon Musk para sustituir todos los coches por un Tesla. Pero hoy, el crecimiento de las ventas se ralentiza, la competencia se come los márgenes de beneficio de la compañía, los accionistas no están contentos -más allá de que Elon Musk esté cocinando cosas desagradables fuera de Tesla- y las acciones están bajo una decente presión vendedora. Es seguro que Nvidia experimentará su propio momento bajista y se enfrentará a sus propios retos. Pero, como demuestra el ejemplo de Tesla, no hay un nivel de precios que devuelva a los inversores a la tierra.

Por otra parte, Apple cayó ayer libre después de que la UE le impusiera una sanción de 2.000 millones de dólares por acusaciones de que la plataforma de Apple marginaba injustamente a sus competidores en el sector del streaming de música, entre ellos Spotify. Pero creo que el mayor problema de Apple en la actualidad es su tardía llegada a la IA, y las dificultades de su negocio en China. En cuanto a los precios, la caída de ayer rompió el soporte de los 180$. El siguiente soporte crucial se sitúa en los 171$ por acción, el importante 38.2% de retroceso de Fibonacci sobre la tendencia positiva que se está formando desde principios del año pasado, y que debería distinguir entre la tendencia positiva real y una reversión bajista a medio plazo.

Si ampliamos la perspectiva, el S&P 500 avanzó tímidamente hasta un nuevo récord, pero cerró la sesión ligeramente a la baja. Los inversores -salvo los de Nvidia- no querían necesariamente tomar una dirección clara antes del testimonio semestral del presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, ante el Congreso el miércoles y el jueves. En este testimonio, Powell probablemente pedirá más paciencia en cuanto al calendario de la primera bajada de tipos, probablemente dirá que la inflación va por buen camino pero que no quieren bajar la guardia demasiado pronto. El rendimiento estadounidense a 2 años se ha estabilizado en torno al 4.60%, mientras que el rendimiento a 10 años ha vuelto al 4.20%. Muchos dicen ahora que "el 4.5% es el nuevo 5%" y que comprar el papel a 10 años al 4.5% es interesante, ya que el rendimiento probablemente no superará este nivel dada la tendencia a la baja de la inflación y los planes de la Fed de recortar los tipos, aunque el primer recorte no llegue lo bastante pronto.

En el mercado de divisas, el índice del Dólar estadounidense DXY se encuentra atrapado entre sus SMA de 100 y 200 días antes del discurso de Powell y de una serie de datos de empleo de EE.UU. esta semana. El EUR/USD ve resistencia en su SMA de 50 días, el USD/JPY se consolida por encima de 150.00, mientras que el precio del Oro está en un impresionante rally desde el viernes pasado por el aumento de la demanda de refugio seguro antes del discurso de Powell. Las crecientes tensiones geopolíticas también se muestran como una posible razón para el reciente repunte, pero las tensiones geopolíticas están aquí por un tiempo y probablemente no son el principal motor del movimiento de los últimos dos días. Así que me quedo con la narrativa de la demanda de refugio seguro antes del discurso de Powell. La cuestión es que un tono moderado por parte de Powell debería presionar a la baja los rendimientos estadounidenses, disminuir el coste de oportunidad de mantener Oro que no devenga intereses y ayudar al precio del Oro a ampliar sus ganancias. Pero, por otro lado, los bajos rendimientos también impulsarán el apetito por el riesgo y animarán a los inversores a abandonar sus tenencias de Oro para optar por activos más arriesgados pero con mejores rendimientos. Por lo tanto, creo que el potencial alcista del Oro podría ser limitado si las apuestas de recortes de la Fed son lo que está impulsando al alza los precios del Oro en estos días.

Una última palabra para el petróleo, el crudo estadounidense no logró extender las ganancias por encima de los 80$ incluso después de las apuestas de estímulo chinas. Como decía, la OPEP difícilmente impulsará el precio del barril de forma sostenible por encima de ese nivel cuando los países no pertenecientes a la OPEP bombeen para compensar los recortes de la oferta.