El Dólar lucha por recuperar su corona: ¿Depende todo de la Fed?

• El Índice del Dólar estadounidense ha estado confinado a un rango bien limitado desde que comenzó el año.
• La Reserva Federal tiene el poder de dirigir la dirección del USD, pero aún no lo utilizará.
• El caso de una caída más pronunciada del USD sigue fuera de la imagen, independientemente de las decisiones de la Fed.

La moneda líder mundial ha estado luchando por recuperar su corona durante la primera mitad del año, ya que el optimismo sobre que la Reserva Federal (Fed) realice tres recortes de tasas y lidere el camino en el aflojamiento monetario se diluyó con el paso del tiempo.

De hecho, la segunda mitad del año comenzó con Canadá y varios bancos centrales europeos, incluido el Banco Central Europeo (BCE), habiendo ya realizado recortes de tasas de interés, mientras que la Fed se mantuvo inactiva y no dio señales de abandonar el camino monetario restrictivo.

El Índice del Dólar estadounidense, una medida del valor del Dólar estadounidense en relación con una cesta de divisas extranjeras, ha comerciado entre 102.00 y 106.00 desde principios de enero. Bajó desde un pico de 112.17 registrado en septiembre de 2022 y cayó hacia el nivel de 99.00 en julio de 2023, cuando el mercado comenzó a prever el fin del ciclo de endurecimiento.

¿Pero todo se trata de la Fed?

Según la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU., el Producto Interior Bruto (PIB) real de Estados Unidos (EE.UU.) aumentó a una tasa anual del 1.4% en el primer trimestre de 2024.

La cifra indicó una desaceleración en el crecimiento económico, atribuida principalmente a "desaceleraciones en el gasto del consumidor, exportaciones y gasto del gobierno estatal y local, y una caída en el gasto del gobierno federal," según el informe oficial. Sin embargo, la expansión económica continúa independientemente del ritmo, y el fantasma de la recesión ha sido ahuyentado hace tiempo.

Mientras tanto, la inflación, medida por el Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE), bajó a 2.6% interanual en mayo desde el 2.7% del mes anterior. La lectura anual subyacente se situó en 2.6%, disminuyendo desde el 2.8% registrado en abril. Aunque sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed, la inflación ha reanudado su descenso después de algunas lecturas desfavorables en el primer trimestre del año.

Finalmente, un mercado laboral saludable parece haber encontrado su equilibrio. La creación de empleo continúa mientras la tasa de desempleo se mantiene en 4.1%, y la inflación salarial también está retrocediendo.

Vale la pena recordar que la Reserva Federal tiene el doble mandato de promover el máximo empleo y precios estables. Nunca ha estado más cerca de tales objetivos desde antes de la pandemia de coronavirus.

Entonces, ¿qué está deteniendo a la Fed de avanzar con los recortes de tasas?

Los responsables de la política monetaria de la Fed comenzaron el año anticipando tres posibles recortes de tasas en 2024, pero el aumento de la inflación en el primer trimestre del año enfrió tales expectativas. Un mercado laboral obstinadamente ajustado se sumó al resultado negativo de la ecuación. Para mayo, los mercados financieros redujeron las esperanzas a solo un recorte en 2024, con el enfoque actualmente en noviembre como una posible fecha para la primera reducción de 25 puntos básicos (pb).

La economía se está moviendo en la dirección correcta, pero aún no ha llegado a la meta. En tal escenario, los responsables de la política monetaria se niegan a avanzar y arriesgarse a que la inflación reanude su tendencia alcista. Sin embargo, al mismo tiempo, los actores del mercado se niegan a abandonar las esperanzas de una relajación de las tasas de interés. Como resultado, el Dólar estadounidense sigue comerciando en el limbo.

El destino del Dólar estadounidense explicado

En términos generales, los desarrollos económicos sólidos se reflejan en una moneda más fuerte. Los recortes de tasas, sin embargo, tienen el resultado opuesto, con la moneda depreciándose a medida que las tasas bajan. Pero, ¿sería ese el caso?

El mejor ejemplo puede venir del Euro, que apenas perdió terreno frente al USD cuando el BCE anunció el primer recorte de tasas de interés. El mundo está en un escenario diferente, y lo que sucedió en el pasado no garantiza un resultado similar en el futuro. El USD puede apreciarse después de la reacción inicial, ya que el desempeño económico general prevalecerá.

Una advertencia: ni uno ni dos recortes de tasas serán suficientes para aliviar la carga sobre los consumidores estadounidenses. Las tasas hipotecarias récord fueron uno de los principales factores antes de la desaceleración económica. La Fed puede fácilmente realizar hasta tres recortes de tasas sin realmente acelerar la economía hasta el punto en que pueda comenzar a generar inflación.

El Índice del Dólar estadounidense no muestra signos de salir del rango de 102.00 - 106.00, lo que probablemente dependerá de lo que el mercado crea sobre los recortes de tasas. Una ruptura alcista debería exponer el 107.35, el máximo mensual de septiembre de 2023, que, en este punto, parece el escenario más probable. Un descenso por debajo de 102.00 parece demasiado lejano en este momento. El soporte intermedio se encuentra en 104.00 y 103.15, mientras que el infierno debería desatarse para que el Índice del Dólar estadounidense perfore el nivel de 102.00, un escenario no respaldado por la situación económica de EE.UU.