Previsión de las Nóminas no Agrícolas: La volatilidad sigue siendo alta ya que los indicadores principales han sido mixtos
| |Traducción VERIFICADAVer artículo originalSe espera que el informe de nóminas de diciembre muestre una fuerte reducción en el crecimiento del empleo a finales de 2024. Los analistas esperan un aumento de 165.000 en las nóminas, en comparación con un aumento de 227.000 en noviembre. También se espera que las nóminas del sector privado se moderen y crezcan en 140.000, frente a 194.000 en noviembre. Se espera que la tasa de desempleo se mantenga estable en el 4.2%, el nivel más alto desde agosto, y que las ganancias promedio por hora se mantengan en una tasa anual del 4%.
Los indicadores principales no dan una señal clara antes de las Nóminas
Antes del informe NFP, los indicadores principales para el mercado laboral han sido mixtos. El componente de empleo manufacturero del ISM cayó más en territorio de contracción en diciembre a 45.3 desde 48.1 en noviembre, el componente de empleo del sector servicios del ISM se mantuvo relativamente estable en 51.4. Sin embargo, las aperturas de empleo de Jolts aumentaron al nivel más alto desde mayo y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo también cayeron bruscamente, el promedio móvil de 4 semanas para diciembre es de 211.000, por debajo de 225.000 en noviembre, el nivel más bajo desde abril.
El aumento de las ganancias promedio por hora podría ser un dolor de cabeza para la Fed
Aunque se espera que el crecimiento del empleo se modere, todavía hay puntos fuertes en el mercado laboral que podrían ser inflacionarios. Es por eso que los datos de ganancias promedio también son una pieza vital de información para este informe. Los datos mensuales de ganancias promedio por hora han estado en tendencia al alza en los últimos meses, en comparación con principios de 2024. Aunque el crecimiento salarial anual ha sido estable, la cifra mensual podría sugerir que hay una presión al alza en la inflación salarial en el futuro.
Una moderación en el crecimiento del empleo, pero un crecimiento mensual elevado de la inflación podría hacer que este informe sea difícil de descifrar. Por un lado, un mercado laboral en desaceleración apoya una mayor relajación por parte de la Reserva Federal, por otro lado, un mayor crecimiento salarial apoya un alto umbral para futuros recortes.
El informe de nóminas podría cimentar la idea de que la Fed podría pausar por algún tiempo
Las actas de la reunión del FOMC de diciembre sugieren que la Reserva Federal está menos convencida de que las tasas necesiten ser recortadas en el corto plazo. Solo hay dos recortes de tasas previstos por la Fed para este año, y actualmente hay menos de un 50% de probabilidad de un recorte de tasas para junio, según la herramienta CME Fedwatch. El mercado no está convencido sobre futuros recortes de tasas, pero ¿podría el informe de nóminas de este mes cambiar esa visión?
Si obtenemos una gran sorpresa al alza, podríamos ver una mayor reducción en las expectativas del mercado de futuros recortes de tasas por parte de la Fed. En noviembre hubo una gran sorpresa al alza en las nóminas, sin embargo, en los últimos meses ha habido algunas distorsiones en las cifras debido al clima adverso en octubre. Un argumento más convincente para una sorpresa al alza en las nóminas es la fortaleza de la economía estadounidense. La herramienta GDPNow de la Fed de Atlanta está prediciendo una tasa anual del 2.9% para el PIB del cuarto trimestre.
El impacto en el mercado
Los mercados financieros pueden experimentar grandes reacciones al informe del mercado laboral de EE.UU. El movimiento promedio en el S&P 500 en las horas posteriores a un informe de empleo ha sido plano en el último año, sin embargo, el mayor movimiento al alza ha sido del 1.1%, en febrero, cuando las nóminas crecieron en 236.000. La mayor caída ha sido una disminución del 1.5% en septiembre, después de que las nóminas aumentaron en 255.000, lo que causó preocupación en los mercados sobre un ritmo más lento de recortes de tasas de la Fed. El mercado ahora espera un ritmo lento de recortes de tasas, por lo que una sorpresa al alza en las NFP el viernes puede no desencadenar una reacción tan negativa en las acciones estadounidenses. Curiosamente, las acciones de pequeña y mediana capitalización de EE.UU. han tenido reacciones más pequeñas al informe NFP en comparación con el S&P 500 en los últimos 12 meses. En 8 de los últimos 11 informes, el Russell 2000 ha disminuido en las horas posteriores a una publicación de nóminas. Dado que el mercado laboral fue generalmente resistente en 2024, esto sugiere que las acciones de mediana capitalización son más sensibles a los cambios en las expectativas de recortes de tasas de la Fed en comparación con el índice de primera clase S&P 500.
¿Continuará el repunte del Dólar después del informe de Nóminas?
También vale la pena observar al dólar. En promedio, en los últimos 12 meses, el índice del dólar ha subido un 0.2% en las horas posteriores a la publicación de un informe de nóminas. El mayor aumento fue un incremento del 0.9% en febrero, la mayor disminución fue una caída del 0.79% en agosto. En balance, durante el último año, el dólar ha tendido a subir después de un informe de nóminas. Ha habido una huida hacia la seguridad del dólar esta semana, y el momentum para el dólar es al alza. Esto significa que el camino de menor resistencia es para un dólar más fuerte, y podría necesitarse una gran sorpresa a la baja en las nóminas para cambiar el sentimiento hacia el dólar.
¿Podría un informe de nóminas fuerte hundir aún más a la Libra?
El trasfondo financiero de este informe también vale la pena señalar. La venta masiva en el mercado de bonos el martes y miércoles golpeó el sentimiento de riesgo, afectó a los mercados bursátiles y tuvo un profundo impacto en el mercado de divisas. Un informe fuerte podría aumentar la presión de venta sobre los bonos globales, y los mercados podrían ser más sensibles de lo habitual a cualquier presión al alza en los rendimientos del Tesoro de EE.UU. Los bonos del Reino Unido se han estado moviendo en estrecha relación con los bonos del Tesoro de EE.UU. en los últimos meses, por lo que un informe de nóminas fuerte podría aumentar la presión de venta sobre los bonos del Reino Unido y aumentar los temores de una crisis fiscal en el Reino Unido. También podría pesar sobre la libra, que ha sido una de las divisas con peor desempeño en el mercado de FX desde el comienzo de este año.
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