¿Qué esperar esta semana? Foco en el IPC de EE.UU., las tensiones en Oriente Próximo y el comienzo de la temporada de ganancias

El mercado está lidiando con múltiples narrativas a medida que avanzamos hacia el cuarto trimestre. En primer lugar, las tensiones geopolíticas y el riesgo de nuevos ataques directos entre Irán e Israel, en segundo lugar, el impacto continuo del estímulo de China, y después del monstruoso informe de nóminas del viernes, la perspectiva de una economía estadounidense en fortalecimiento que impulsa la inflación y no permite que la Fed recorte las tasas tan rápidamente como se esperaba. La Fed ha dicho que se centrará más en el lado del empleo de su mandato ahora que la inflación se está moderando, sin embargo, el lado del empleo parece estar cuidándose solo, en cambio, la Fed puede tener que vigilar un crecimiento salarial más fuerte.

Los datos económicos de EE.UU. sorprenden al alza una vez más

Hemos pasado de un aterrizaje brusco a un aterrizaje suave, ahora podríamos estar en la era de "sin aterrizaje" para la economía de EE.UU. después del salto de 254.000 en las nóminas el mes pasado. El informe de nóminas ha generado preocupaciones sobre el sobrecalentamiento de la economía estadounidense, razón por la cual los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años se dispararon al final de la semana pasada, subiendo 27 puntos básicos la semana pasada a su nivel más alto desde principios de agosto. El rendimiento del Tesoro a 2 años registró uno de sus mayores saltos semanales desde 2008 y subió 37 puntos básicos. En nuestro avance de NFP la semana pasada, hablamos sobre la tendencia al alza en los datos económicos de EE.UU., y el informe de nóminas ha impulsado el índice de sorpresas económicas de Citi en EE.UU. A lo largo de septiembre, los datos económicos de EE.UU. sorprendieron al alza, la tasa de sorpresas al alza está ahora en su nivel más alto desde mayo. Esto sugiere que la economía de EE.UU. cobró impulso al final del tercer trimestre, lo que la deja en una posición fuerte a medida que avanzamos hacia los últimos meses del año. Esto está impulsando los mercados bursátiles de todo el mundo. Las acciones estadounidenses recuperaron pérdidas el viernes, los mercados bursátiles asiáticos se dispararon el lunes y los futuros europeos predicen una apertura más fuerte hoy.

¿Retrocederá la Fed en las esperanzas de recorte de tasas?

El impacto duradero del informe de nóminas del viernes es que un recorte de 50 pb por parte de la Reserva Federal en noviembre es ahora muy poco probable. El mercado parece haberse asentado en un recorte de 25 pb. El mercado también ha descontado casi 2 subidas de tasas en el próximo año, con poco más de 6 recortes de tasas ahora esperados, al comienzo de octubre, el mercado esperaba casi 8 recortes de tasas. La fortaleza de los datos del mercado laboral también pone en duda la decisión de la Fed de recortar en 50 pb el mes pasado y cuestiona la decisión de la Fed de centrarse en el lado del empleo de su mandato. Creemos que la Fed volverá a preocuparse por la inflación en los próximos meses, ya que el crecimiento salarial promedio aumentó a una tasa anual del 4% el mes pasado, la tasa más alta desde mayo. En nuestra opinión, la cifra del IPC de EE.UU. de esta semana es crucial para el sentimiento del mercado. Se espera que el informe, que se publicará el jueves, muestre que el IPC general anual se modera al 2.3% desde el 2.5%, se espera que la tasa subyacente de inflación se mantenga estable en una tasa anual del 3.2%. El riesgo está al alza después del reciente episodio de datos económicos más fuertes de lo esperado, ya que la economía parece haber re-acelerado a finales del tercer trimestre. Si obtenemos una lectura de inflación mayor de lo esperado a finales de esta semana, podría desencadenar una ola de aversión al riesgo a medida que los rendimientos del Tesoro de EE.UU. se disparen y se descuenten más recortes de tasas. También sería positivo para el dólar en nuestra opinión.

El dólar en camino a su mejor semana en dos años

La dinámica del mercado de divisas está cambiando rápidamente. El índice del dólar tuvo su mejor semana en 2 años, mientras que el yen se hundió y tuvo su peor semana desde 2009. El yen cayó un 2.3% frente al USD la semana pasada y fue la moneda de peor desempeño en el espacio de divisas del G10. La libra fue otro gran perdedor y cayó casi un 2% frente al USD. El aumento del dólar en las últimas semanas es un síntoma de los temores de los inversores sobre la escalada de tensiones en Oriente Medio, las próximas elecciones en EE.UU. y una economía estadounidense que está demasiado caliente para que la Fed recorte las tasas. El dólar débil había sido el tema predominante en los mercados de divisas desde mediados de este año, y muchos pensaron que esto continuaría, sin embargo, la dirección a mediano plazo del dólar en el futuro podría estar dictada por los datos económicos, especialmente los futuros informes de nóminas.

¿Continuará la venta de la libra?

La libra tuvo una semana desastrosa y cayó casi un 2% frente al USD. El EUR/GBP también subió casi un 1% la semana pasada. ¿Es este el fin del tema de recuperación de la libra, o es simplemente un ajuste técnico? La libra sigue siendo la moneda de mejor desempeño en el espacio de divisas del G10 en lo que va del año, pero esta semana será una prueba para ver si el mercado ha dejado de amar a la libra esterlina. La dramática caída del GBP/USD la semana pasada fue impulsada por los fundamentos y un estrechamiento en el diferencial de rendimiento entre el Reino Unido y EE.UU. El diferencial de rendimiento a 10 años cayó 9 puntos básicos, mientras que el diferencial de rendimiento a 2 años ha caído más de 20 pb desde finales de septiembre. Este es un movimiento masivo, y destaca cuán rápidamente pueden cambiar las expectativas de recorte de tasas, y el impacto que pueden tener en el mercado de divisas. El enfoque esta semana estará en la lectura de septiembre de ventas minoristas del BRC del Reino Unido. Existe cierta expectativa de que un "boom" de consumo pueda ayudar a impulsar el crecimiento al final del tercer trimestre y en el cuarto, ya que la tasa de ahorro ha estado aumentando y el gasto del consumidor se ha estancado en los últimos meses. El otro gran dato a observar será la lectura mensual del PIB de agosto. Después de una lectura moderada en julio, los alcistas de la libra querrán ver algunos signos de vida en la economía del Reino Unido para ayudar a aumentar las posibilidades de una lectura decente del PIB del tercer trimestre. El mercado espera una lectura ligeramente mejor para agosto en comparación con julio, con el PIB esperado que se expanda un 0.2% en el mes. Se espera que la tasa de crecimiento de tres meses a mes se modere al 0.3% desde el 0.5% de crecimiento en el segundo trimestre. Esta es una tasa de crecimiento trimestral desastrosa, que no hará nada para mejorar la reputación del gobierno después de que dijera en la campaña electoral que el crecimiento económico era uno de sus principales objetivos. En general, creemos que los datos económicos de esta semana serán cruciales para la dirección de la libra en el futuro.

¿Insinuará el gobierno un presupuesto más favorable para los negocios?

Es temprano para el gobierno, y deben desempeñar un papel en la recuperación de la fortuna económica del Reino Unido. Esta semana, el gobierno organizará una cumbre de inversores en Londres que contará con algunos de los nombres más importantes del negocio global. La esperanza es que el gobierno pueda atraer inversiones significativas a raíz de esta conferencia. Sin embargo, para que esto suceda, creemos que el gobierno tendrá que comprometerse con cambios pequeños e insignificantes en el Presupuesto de este mes, incluyendo el Impuesto sobre las Ganancias de Capital y los cargos por intereses devengados. Ha habido algunas especulaciones de que el gobierno suavizará los planes originales de cobrar estos impuestos cerca de la tasa más alta del impuesto sobre la renta del 45%. Si hay alguna insinuación de que el presupuesto de este mes será más favorable para los negocios, creemos que será positivo para los precios de los activos del Reino Unido, y podría ayudar a la libra a recuperarse después de una semana difícil.

Cómo los eventos en Oriente Medio podrían impactar los mercados

El GBP/USD ha comenzado la semana estable en torno a 1.3115 $, después de encontrar soporte en 1.3080 $ el viernes. El comienzo de la semana podría ser complicado para la libra, ya que las tensiones en Oriente Medio podrían amenazar con estallar en el aniversario del ataque de Hamás a Israel. Israel atacó más sitios en Líbano el domingo por la noche, pero el mayor riesgo para los mercados sería un ataque israelí a las instalaciones nucleares de Irán o a sus campos petrolíferos. En este escenario extremo, el petróleo probablemente subiría más de 10 $, y los temores sobre una escalada de tensiones podrían llevar a una mayor demanda de refugios seguros como el dólar. Hasta ahora, el lunes, estas tensiones no han alcanzado el punto de ebullición, y el precio del petróleo es más bajo, el crudo Brent se cotiza por debajo de 78 $ por barril. El oro fue un refugio seguro poco confiable la semana pasada, incluso cuando los riesgos geopolíticos aumentaron. El oro se mantuvo mayormente plano, ya que un dólar en alza pesó sobre el precio del metal amarillo. Por lo tanto, si el dólar sigue siendo demandado, el precio del oro podría tener dificultades.

Las acciones chinas vuelven a dispararse

Los mercados chinos se dispararon una vez más el lunes, ya que los mercados reabrieron después de un feriado nacional. El CSI 300 subió un 8% adicional y está en su nivel más alto desde abril de 2023 después de un asombroso rally en las últimas semanas. Todos están esperando que el rally termine, pero después de un rendimiento inferior durante la mayor parte de los últimos 4 años, hay espacio para que las acciones chinas y de Hong Kong se pongan al día durante algún tiempo.

Este es un período de cambio para los mercados financieros. El estímulo de China ha alterado el panorama para el crecimiento económico global y las asignaciones del mercado de valores asiático, las expectativas de tasas de interés han cambiado significativamente, y los riesgos geopolíticos han aumentado a medida que la amenaza de guerra entre Irán e Israel se materializa. Las acciones en Europa y EE.UU. tuvieron un rendimiento inferior a los mercados de valores en China y Hong Kong por segunda semana. El S&P 500 y el Nasdaq lograron pequeñas ganancias la semana pasada. Fueron salvados por un rally tardío el viernes, impulsado por el informe de nóminas no agrícolas de EE.UU. mejor de lo esperado. Los índices europeos se vendieron bruscamente la semana pasada, el índice Eurostoxx 50 cayó más del 3,8% la semana pasada en términos ajustados por moneda, el Cac bajó casi un 5% y el FTSE 100 cayó más del 2,4%, aunque las principales petroleras del Reino Unido fueron las mejores en el FTSE 100, BP subió más del 7%, mientras que Shell subió más del 6% a medida que el precio del petróleo se disparó. El sector energético del Reino Unido significa que está más protegido de la caída de las acciones provocada por las tensiones en Oriente Medio en comparación con otros índices europeos. Sin embargo, los mercados de valores de EE.UU. están más amortiguados de los aumentos de precios del petróleo, ya que es un productor neto de petróleo, a diferencia de Europa, que es un gran importador de energía. Mirando hacia adelante, las perspectivas más fuertes para las economías de EE.UU. y China son positivas para las acciones al comenzar una nueva semana, y podríamos ver a las acciones de EE.UU. intentar recuperar las pérdidas que han sufrido desde principios de octubre.

El comienzo de la temporada de ganancias del tercer trimestre: El listón se baja

Los eventos en Oriente Medio son un riesgo importante para los mercados financieros una vez más esta semana. Sin embargo, los inversores también deben estar al tanto de los datos económicos y corporativos. Es la primera gran semana para las ganancias corporativas en EE.UU., con los principales bancos estadounidenses, incluidos JP Morgan, Wells Fargo y Blackrock, informando resultados del tercer trimestre el viernes. A principios de la semana, Pepsi y Delta Airlines también informarán resultados del tercer trimestre. Esta temporada de ganancias llega después de que el S&P 500 haya subido más del 20% hasta ahora este año, agregando 8 billones de dólares al índice estadounidense. Sin embargo, los analistas han reducido sus expectativas de crecimiento de ganancias, y se espera que la tasa de crecimiento del tercer trimestre caiga a su nivel más bajo en cuatro trimestres. Los analistas esperan un aumento del 4,7% en las ganancias de EE.UU., frente a casi el 8% en julio. En el lado positivo, esto significa que el listón es más bajo, sin embargo, hay algunos riesgos clave por delante, incluidas las tensiones geopolíticas y los temores sobre la economía que podrían pesar sobre el sentimiento del consumidor. Los márgenes de beneficio serán observados de cerca, al igual que el rendimiento de las empresas del Russell 2000. El mercado querrá ver si las acciones de pequeña y mediana capitalización en EE.UU. pueden mantenerse al día con las acciones de gran capitalización, si pueden, entonces el rally del mercado de valores podría continuar ampliándose. Vale la pena señalar que, aunque el S&P 500 ponderado por igual está siguiendo de cerca al índice ponderado por capitalización de mercado, el índice ponderado por capitalización de mercado ha superado en el último mes. Si los informes de ganancias están en su mayoría en línea con las expectativas, entonces la Fed podría volver a ser el motor más poderoso de las acciones.