Pronóstico Anual del Precio del USD/JPY: Los operadores se preparan para un 2025 turbulento debido a la divergencia de tasas de interés, Trump y Corea del Norte

• La Reserva Federal sigue siendo el principal impulsor del USD/JPY y podría detener su ciclo de recortes de tasas en 2025.
• Es probable que los funcionarios del Banco de Japón se abstengan de realizar subidas de tasas más grandes.
• La incertidumbre política está lista para agitar este par de divisas, reflejando un duelo de monedas refugio. 
   

Más de 2.200 pips: ese es el movimiento en el par USD/JPY en 2024, impulsado por la divergencia de políticas monetarias de los bancos centrales a través del Pacífico. En 2025, la volatilidad podría incluso aumentar aún más gracias a una posible divergencia en la dirección opuesta y una escena geopolítica menos predecible, otro factor que impacta en el par.

El año que fue: La divergencia de políticas de los bancos centrales y los temas macroeconómicos sacuden al Yen japonés

El Yen japonés (JPY) tuvo un viaje salvaje en 2024, sufriendo una fuerte depreciación frente al Dólar estadounidense (USD) durante aproximadamente la primera mitad del año para luego recuperarse algo. Aquí están los principales factores que movieron al Yen en 2024.

Ya no más negativo

El 19 de marzo, el Banco de Japón (BoJ) finalmente abandonó las tasas de interés negativas y las estableció en 0%. El gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, elevó los costos de los préstamos en respuesta al aumento de la inflación, que había llegado a las costas de Japón mucho más tarde que a otros países.

Una exitosa campaña para aumentar los salarios durante la temporada anual de negociación colectiva Shuntō de Japón fue el último clavo en el ataúd de las tasas negativas.

Las tasas de interés en Japón habían sido negativas durante años:

Evolución de las tasas de interés japonesas. Fuente: FXStreet.

El calor del verano envía al USD/JPY por encima de 160.00

A pesar del movimiento del BoJ, el Yen perdió fuerza, en parte debido a la vacilación de la Reserva Federal (Fed) para recortar las tasas de interés. El USD/JPY alcanzó su máximo anual de 161.95 el 3 de julio.

Una rápida caída siguió y aumentó la especulación de intervención por parte del Ministerio de Finanzas (MoF) de Japón. La justificación de la caída llegó más tarde ese mes, cuando el BoJ aumentó las tasas de interés nuevamente, limitándolas al 0,25%.

Caída profunda antes del otoño lo lleva a caer por debajo de 140.00

El presidente de la Fed, Jerome Powell, hizo caer al Dólar estadounidense en su discurso en Jackson Hole a finales de agosto, cuando señaló un recorte de tasas inminente en septiembre.

La Reserva Federal sorprendió con un recorte de 50 puntos básicos (pb) en su primer movimiento, una medida que los mercados asimilaron justo antes de la decisión, enviando al USD/JPY a su mínimo anual por debajo de 140.00.

La Fed comenzó a bajar las tasas de interés en 2024:

Evolución de las tasas de interés de EE.UU. Fuente: FXStreet. 

Tres puntos de presión política

Aparte de los movimientos del banco central, el Yen se vio impactado por una serie de eventos geopolíticos.

Primero, el conflicto en curso en el Medio Oriente ocasionalmente impulsó al Yen japonés, que sirvió como moneda refugio. Sin embargo, la influencia de las hostilidades en la región ha ido disminuyendo. 

En segundo lugar, la elección de Shigeru Ishiba como Primer Ministro japonés sorprendió a los mercados e impulsó al Yen, ya que su oponente era visto como moderado.

Sin embargo, la decisión de Ishiba de convocar elecciones anticipadas en octubre, que llevó a su partido a perder la mayoría, introdujo fragilidad política y debilitó la moneda.

En tercer lugar, la victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos (EE.UU.) impulsó al Dólar estadounidense, basado en expectativas de aranceles más altos y tasas de interés elevadas. 

Consideraciones políticas para el USD/JPY en 2025

La política probablemente será más dominante en 2025. La razón principal es la nueva administración de Trump, pero la inestabilidad política en Japón también jugará un papel.

Los aranceles de Trump, la dependencia de Musk y el impacto en Japón

El Dólar estadounidense saltó cuando Trump prevaleció en las elecciones de EE.UU.: durante la campaña, dijo que "aranceles" es su palabra favorita. Imponer aranceles serviría para aumentar los costos de los bienes importados a EE.UU., obligando a la Reserva Federal a mitigar la inflación con tasas de interés más altas. 

La política arancelaria merece ser examinada. Trump y su equipo ven los aranceles no solo como el objetivo final, sino también como una forma de presionar a amigos y enemigos por igual hacia sus políticas preferidas. Por ejemplo, advirtió a México y Canadá sobre aranceles del 25% en todos los bienes si no frenan la inmigración entrante.

En su mandato anterior, Trump llegó a un acuerdo con China, obligando al gigante asiático a comprar bienes estadounidenses para reducir el déficit comercial de EE.UU. con China. Podría llegar a otro acuerdo en el futuro.

El presidente entrante debe parte de su éxito a Elon Musk, el hombre más rico del mundo y fundador de varias empresas, incluida Tesla, que depende en gran medida de la producción y ventas en China. El multimillonario nacido en Sudáfrica tiene una relación especial con Beijing.

Los instintos transaccionales de Trump podrían usarse para llegar a acuerdos con su homólogo chino, Xi Jinping, en lugar de perseguir una guerra comercial total.

En tal escenario, el Dólar estadounidense podría declinar frente a algunas monedas, pero no frente al Yen. ¿Por qué? Porque la moneda japonesa es un activo refugio sensible a las tensiones en Asia. Si las tensiones chino-estadounidenses disminuyen, probablemente caería.

En caso de que Trump cumpla con algunas de sus amenazas, el Yen podría beneficiarse de dos maneras. Primero, cuando aumentan las preocupaciones, se beneficia, como se mencionó anteriormente.

En segundo lugar, Japón podría beneficiarse del desvío del comercio desde China.

Vietnam ha demostrado ser un beneficiario de las tensiones chino-estadounidenses al vender sus propios productos y servir como puerta de entrada para los bienes chinos a EE.UU. Lo mismo ocurre con México. Japón, a pesar de ser un aliado cercano de Estados Unidos, podría ser el siguiente.

Comodín coreano

Imposición de la ley marcial: tales titulares no son noticia en Corea del Norte, pero cuando el presidente surcoreano destituido Yoon Suk Yeol lo anunció en televisión, el mundo quedó sorprendido. La península de Corea ha visto diversos grados de tensión y las cosas podrían volver a estallar.

Como presidente, Trump se reunió dos veces con el dictador de Corea del Norte, Kim Jong-un, y se presentó como un pacificador. ¿Recibirá la Casa Blanca nuevas "cartas hermosas" de Pyongyang? Hay una gran incertidumbre sobre todo lo relacionado con la península de Corea, desde el apoyo continuo de Estados Unidos al Sur hasta el comportamiento de la dinastía Kim en el Norte.

Después de unos años tranquilos, espero que la región vuelva a ser más prominente en las noticias. En este caso, el comercio en USD/JPY es sencillo: mayores tensiones significan un Yen más fuerte, y mejores relaciones en la región significan una moneda más débil.

Una vez más, el papel del Yen como refugio seguro es clave. El dinero prestado en Yen para inversiones más arriesgadas se repatria, incluso si Japón está en peligro de misiles norcoreanos. Así es como funciona.  

La política japonesa probablemente tendrá un mayor impacto en el Yen

Los gobiernos impactan las divisas a través de su política fiscal, y en Japón también tienen un efecto directo a través de intervenciones en el mercado de divisas, ya sea para debilitar o fortalecer el Yen. Mientras que el BoJ realiza la venta o compra real, lo hace en nombre del Ministerio de Finanzas (MoF). 

El Partido Liberal Democrático (LDP) gobernante carece de mayoría en el parlamento, lo que significa que podría verse obligado a convocar nuevas elecciones. Una victoria más clara para el LDP aseguraría cierta estabilidad y potencialmente fortalecería el Yen.

Sin embargo, si la oposición finalmente se organiza y regresa al poder, hay espacio para una expansión fiscal que podría debilitar la moneda.

Si el gobierno continúa sin una elección, su presupuesto probablemente será menos ambicioso, manteniendo así la oferta del Yen.  

Divergencia de la política monetaria contra las tendencias actuales

A pesar del creciente impacto de la política, cuando se trata de comercio de divisas, el plato principal sigue siendo la política monetaria. Como se mencionó, la Fed redujo los costos de endeudamiento en 2024 mientras que el BoJ los aumentó. Aquí está la razón por la que eso podría cambiar en 2025.

La Fed podría mantener las tasas altas debido a la fortaleza económica de EE.UU.

La economía de EE.UU. está bien, eso es lo que muestran los números y lo que los estadounidenses informan sobre su bienestar personal. Aunque muchos se quejan del estado general de las cosas y anhelan precios más bajos, siguen consumiendo. 

A finales de 2024, la tasa de desempleo está cerca del 4% y la inflación se acerca al objetivo del 2% de la Fed. América sigue siendo excepcional en el crecimiento del mundo rico, ampliando la brecha con otras naciones desarrolladas. 

¿Cambiará esto en 2025? Se espera que la economía siga siendo robusta, casi independientemente de las políticas de Trump. Los avances en inteligencia artificial (IA) comenzarán a aparecer en las cifras de productividad y EE.UU. está mejor posicionado para aprovechar la nueva tecnología.

Eso significa más consumo, lo que empuja los precios al alza y obliga a la Reserva Federal a mantener las tasas de interés altas. 

La política fiscal podría sumarse a la mezcla. Primero, los aranceles aumentarían los precios de los bienes importados. Eso está algo descontado por los mercados. 

En segundo lugar, los republicanos tienen el control total del gobierno, lo que significa que no hay problemas con déficits más altos. Los recortes de impuestos impulsarían aún más el consumo. 

No se espera que la Fed suba las tasas en 2025, pero abstenerse de llevar los costos de endeudamiento de vuelta a alrededor del 3%, ni tener la intención de hacerlo, sería suficiente para mantener al Dólar estadounidense en ventaja sobre todas las divisas, incluido el Yen refugio seguro.

El BoJ se abstendrá de agitar las aguas

Los bancos centrales son lentos en sus movimientos, y el Banco de Japón, especialmente bajo el gobernador Kazuo Ueda, es aún más lento. Se espera que Ueda y sus colegas se tomen su tiempo y solo mencionen aumentos de tasas como un esfuerzo para mantener el Yen apoyado. 

Aunque la inflación llegó a las costas de Japón, es difícil ver al BoJ aumentando aún más las tasas mientras todo el mundo las está reduciendo.

Además, la política de inmigración actual de Japón sigue siendo restrictiva, lo que significa que la población y la economía están destinadas a reducirse. Es difícil ver de dónde vendrán las presiones inflacionarias. 

Los responsables de la política han logrado grandes avances en sacar a Japón de su mentalidad deflacionaria, especialmente gracias a los esfuerzos del exgobernador del BoJ, Haruhiko Kuroda (2013-2023). 

Sin embargo, avanzar hacia una mentalidad de consumo al estilo estadounidense es demasiado difícil, especialmente sin migrantes. Espero que el BoJ mantenga las tasas sin cambios.

Eso no significa una falta de movimiento en el Yen en respuesta al banco central. Los mercados pueden desilusionarse con las esperanzas de aumentos de tasas y presionar al Yen, similar a los movimientos al alza en el Dólar estadounidense a medida que los inversores descartan recortes de tasas por parte de la Fed.
 

Análisis Técnico del USD/JPY: La tendencia alcista parece sólida

El par USD/JPY sigue en una tendencia alcista a largo plazo según el gráfico semanal. El par rompió por encima de la media móvil simple (SMA) de 50 semanas y el índice de fuerza relativa (RSI) está por encima de 50. Además, la SMA de 200 semanas está claramente en tendencia alcista. 

La resistencia está en 156.97, el pico de finales de 2024, seguido por 161.81, el máximo anual. Más allá de ese punto, la siguiente línea a observar es 170.43. El nivel redondo de 170 casi converge perfectamente con la extensión de Fibonacci del 138.2% del rango anual de 138.73 a 161.81. 

El soporte está en 147.54, el mínimo más alto establecido a finales de 2024, y luego en 139.73, el mínimo anual. Le sigue 136.72 y mucho más abajo 127.15. 

Conclusión: Cómo espero que evolucione el USD/JPY en 2025

"Es difícil hacer predicciones, especialmente sobre el futuro", dijo Yogi Berra, un famoso jugador de béisbol. Probablemente no fue el primero en ser cínico sobre el poder de las proyecciones, pero lo intentaré de todos modos.

Espero que el USD/JPY comience el año cayendo, ya que Trump entra en la Casa Blanca, se temen guerras comerciales y los mercados esperan que la Fed continúe recortando tasas. 

Sin embargo, mi perspectiva es para un año alcista a partir de la primavera. Aunque el volátil estado de ánimo de Trump puede reflejarse en los mercados, creo que hará acuerdos que etiquetará como victorias, acuerdos que mantendrán el comercio global estable. Esto pesaría sobre el Yen refugio seguro.

Además, espero que el USD/JPY suba en la segunda mitad del año en respuesta a una política más dura de la Fed y la desilusión con la falta de aumentos de tasas del BoJ.