El Gobernador del BoC, Macklem: Un recorte de tasas de 25 puntos básicos parecía apropiado

El gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, dará una conferencia de prensa tras el tercer recorte consecutivo de la tasa de interés en 25 puntos básicos por parte del banco central.

Conclusiones clave

La inflación podría aumentar más adelante en 2024; existe el riesgo de que las fuerzas al alza sobre la inflación sean más fuertes de lo esperado.

La debilidad general en la economía canadiense sigue tirando de la inflación hacia abajo.

Los datos recientes sugieren que hay algún riesgo a la baja en la proyección de julio del banco sobre un crecimiento más fuerte en la segunda mitad de 2024.

Necesitamos protegernos cada vez más contra el riesgo de que la economía sea demasiado débil y la inflación caiga demasiado.

Si la inflación continúa moderándose en línea con nuestra previsión de julio, es razonable esperar más recortes de tasas.

Hubo un fuerte consenso para un recorte de 25 puntos básicos.

Discutimos diferentes escenarios, incluyendo ralentizar el ritmo de los recortes y también un recorte de 50 puntos básicos.

En este punto, un recorte de 25 puntos básicos parecía apropiado.

En un escenario, si la economía fuera más débil de lo esperado, sería apropiado un recorte mayor a 25 puntos básicos.

No se ve un gran impacto en el tipo de cambio por la divergencia con la Fed de EE.UU. en las tasas.

Necesitamos ver un crecimiento canadiense por encima del 2%, y la necesidad de más crecimiento se ha tenido en cuenta en nuestra decisión de política.

La inflación en el sector de la vivienda sigue siendo demasiado alta.

Esta sección a continuación se publicó después de la decisión de la tasa de interés del Banco de Canadá (BoC) a las 13:45 GMT

El Banco de Canadá redujo el miércoles su tasa de política clave en 25 puntos básicos a 4,25 %, en línea con las expectativas, mientras señalaba preocupaciones de que un crecimiento más débil de lo anticipado podría llevar a una caída más pronunciada de la inflación.

El gobernador Macklem señaló en sus comentarios iniciales que, con la inflación acercándose al objetivo, el banco debe ser cada vez más cauteloso sobre el riesgo de que una economía demasiado débil cause una disminución excesiva de la inflación.

Enfatizó que el banco central está igualmente preocupado por la inflación que cae por debajo del objetivo como por la inflación que sube por encima de él.

Macklem indicó que la debilidad general en la economía estaba impulsando la inflación a la baja, mientras que las presiones persistentes de precios en la vivienda y ciertos servicios mantenían la inflación elevada.

Mencionó que si la inflación continuaba disminuyendo en línea con el pronóstico de julio del BoC, sería razonable anticipar más recortes en la tasa de política.

Reacción del mercado

El USD/CAD alterna ganancias y pérdidas alrededor de la región de 1.3540, un poco más bajo que los máximos semanales anteriores en la banda de 1.3565-1.3570.

La siguiente sección se publicó como una vista previa de la decisión de tasas de interés del Banco de Canadá (BoC) a las 08:00 GMT

• Se espera que el Banco de Canadá (BoC) reduzca su tasa de política al 4.25%.
• El Dólar canadiense comenzó el mes con el pie izquierdo frente al Dólar estadounidense.
• La inflación general en Canadá cayó aún más en julio.
• Los mercados de swaps ven alrededor de 36 puntos básicos de relajación esta semana.

Existe una expectativa generalizada de que el Banco de Canadá (BoC) bajará su tasa de política por tercera reunión consecutiva el 4 de septiembre. Reflejando decisiones anteriores del banco central, este movimiento probablemente será de 25 puntos básicos, llevando la tasa de interés de referencia al 4.25%.

Desde que comenzó el año, el Dólar canadiense (CAD) se ha estado debilitando frente al Dólar estadounidense (USD), llevando al USD/CAD a nuevos máximos cerca de 1.3950 a principios de agosto. Desde entonces, sin embargo, la moneda canadiense ha comenzado un período de apreciación aguda, arrastrando al par alrededor de 5 centavos más bajo para el epílogo del mes anterior.

En julio, la tasa anual de inflación doméstica, medida por el Índice de Precios al Consumidor (IPC) general, disminuyó aún más al 2.5% frente al mismo mes en 2023, y el IPC subyacente del BoC cayó aún más por debajo del objetivo del 2.0%, registrando un aumento del 1.7% en los últimos doce meses. El recorte de tasas esperado por el banco central parece estar vinculado a la continua disminución de los precios al consumidor y a la anticipada mayor relajación en el mercado laboral canadiense.

La inflación se ha mantenido por debajo del 3% desde enero, alineándose con la previsión del banco central para la primera mitad de 2024, con métricas clave de precios al consumidor subyacentes también mostrando una disminución constante. Además, es probable que el BoC continúe basando sus futuras decisiones de tasas en los datos económicos. Los mercados de swaps actuales sugieren alrededor de 36 puntos básicos de relajación en septiembre.

El BoC podría mantener su narrativa moderada

A pesar del recorte de tasas anticipado, se espera que la postura general del banco central se incline hacia el lado bajista, particularmente en el contexto de la disminución de la inflación (lo que sugiere que el IPC general podría alcanzar el objetivo del banco en cualquier momento) y el creciente enfriamiento del mercado laboral.

Tras el recorte de tasas en julio, el gobernador del BoC, Tiff Macklem, argumentó que la economía está experimentando un exceso de oferta, con un enfriamiento en el mercado laboral que contribuye a la presión a la baja sobre la inflación. Explicó que su evaluación indica que ya hay suficiente exceso de oferta en la economía, y que las condiciones necesarias están cada vez más presentes para llevar la inflación de vuelta al objetivo del 2%. También enfatizó que, en lugar de necesitar más exceso de oferta, se necesita que el crecimiento y la creación de empleo comiencen a repuntar para absorber el exceso de oferta y lograr un retorno sostenible al objetivo de inflación.

Macklem agregó que el banco central busca equilibrar los riesgos en ambos lados, expresando una determinación de llevar la inflación de vuelta al 2% sin debilitar excesivamente la economía y causar que la inflación caiga por debajo del objetivo. Señaló que estas consideraciones se sopesarán cuidadosamente en el futuro, y las decisiones se tomarán reunión por reunión.

A la luz de la próxima decisión sobre la tasa de interés del BoC, Taylor Schleich y Warren Lovely del National Bank of Canada dijeron: 

"El Banco de Canadá está listo para bajar el objetivo de la tasa de interés a un día en 25 puntos básicos el miércoles, el tercer movimiento de este tipo en tantas reuniones. El único dato que tenía el potencial de descarrilar un recorte — el informe del IPC de julio — ofreció noticias alentadoras en el frente de la inflación subyacente, permitiendo a los responsables de la política monetaria relajar sin controversia. 

"Mientras tanto, aunque el informe de empleo de julio reveló una tasa de desempleo sin cambios, las perspectivas del mercado laboral siguen siendo desafiantes. Las expectativas de consenso para la tasa de desempleo (y las implícitas por las optimistas proyecciones de crecimiento del Banco de Canadá) son demasiado optimistas, y aún vemos la tasa de desempleo alcanzando ~7% para fin de año."

¿Cuándo anunciará el BoC su decisión de política monetaria y cómo podría afectar al USD/CAD?

El Banco de Canadá anunciará su decisión de política a las 13:45 GMT el miércoles 4 de septiembre, seguida de la conferencia de prensa del gobernador Macklem a las 14:30 GMT.

Eliminando cualquier sorpresa potencial, se espera que el impacto en la moneda canadiense provenga principalmente del mensaje del banco más que del movimiento en la tasa de interés per se. Adoptar un enfoque conservador podría resultar en más apoyo para el CAD y una caída subsiguiente en el USD/CAD. Si el banco indica que tiene la intención de disminuir las tasas de interés aún más, el Dólar canadiense podría sufrir y abrir la puerta a más ganancias en el USD/CAD.

Según Pablo Piovano, Analista Senior en FXStreet.com, "el USD/CAD ha estado en un fuerte camino descendente desde principios de agosto, llevando al spot a mínimos mensuales cerca de 1.3640 la semana pasada. El rebote desde entonces vino principalmente por la recuperación en el Dólar estadounidense (USD), lo que llevó al par a recuperar la barrera de 1.3500  y más allá hasta ahora.

Pablo añade: 

"El objetivo inmediato surge en la SMA de 200 días, actualmente en 1.3589. Una vez que esta región sea despejada, el par podría volver a visitar la banda de 1.3665-1.3680, donde convergen las SMA intermedias de 55 días y 100 días. Más arriba, no hay niveles de resistencia notables hasta el pico de 2024 en 1.3946 registrado el 6 de agosto.

"Si los bajistas recuperan la iniciativa, el USD/CAD podría volver a visitar su mínimo de agosto de 1.3436 (28 de agosto) antes del mínimo de marzo de 1.3419 (8 de marzo). Una caída más profunda más allá de este último expone un movimiento al mínimo de diciembre de 2023 de 1.3177 (27 de diciembre)", concluye Pablo.