Cinco temáticas de crecimiento para los próximos cinco años

Estamos viendo los primeros indicios de rotación del mercado, que va a pasar de estar liderado por un pequeño grupo de compañías de crecimiento a estarlo por una gama más amplia de empresas. No es que los inversores estén dando la espalda a las grandes tecnológicas, pero muchos comienzan a mostrar su preocupación por el riesgo de concentración de la inversión y la excesiva exposición a estas compañías de los índices ponderados por capitalización de mercado.

Tiene sentido: pensamos que los inversores deberían invertir en los gigantes tecnológicos que han impulsado gran parte del crecimiento de la economía estadounidense, pero también en una gama más amplia de sectores y compañías con sólidos modelos de negocio y potencial de crecimiento a largo plazo. 

En este artículo, compartimos nuestras reflexiones sobre las oportunidades de inversión reconocidas por el mercado que podrían mantenerse en el tiempo, así como sobre otras áreas y temáticas de crecimiento potencial. 

Los grandes son cada vez más grandes: La tecnología y su ecosistema 

Históricamente, la escala ha sido un obstáculo para el crecimiento. Ese no ha sido el caso de las grandes tecnológicas, que generan beneficios con muy poca inversión adicional. La inversión de capital en este sector se centra en el hardware y el software, que son costes a fondo perdido. Más adelante, cuando la compañía crece, los márgenes se amplían al mismo tiempo que va aumentando el volumen. 

En términos generales, la escala sigue siendo una gran ventaja para las compañías de megacapitalización. 

Las grandes tecnológicas benefician a un ecosistema de empresas 

Los espectaculares resultados que han generado las conocidas como «siete magníficas» y otras compañías de gran capitalización son indiscutibles. Además, tal y como hemos mencionado, estas empresas continúan acumulando valor, y muchas de ellas alcanzan unas capitalizaciones de mercado de billones de dólares. 

Sin embargo, detrás de ellas hay todo un ecosistema de empresas que les suministran las piezas que necesitan o les proporcionan infraestructuras que son esenciales para el éxito de estas compañías de megacapitalización. De algún modo, estas empresas ofrecen vías de acceso a las oportunidades de crecimiento que consideramos más probables y duraderas.

Podemos encontrar algunos ejemplos destacados de esta tendencia en toda la cadena de valor de los semiconductores, fundiciones o fabricantes de equipos de semiconductores.

Las compañías que responden a la creciente necesidad de centros de datos y generación de electricidad, como los proveedores de electricidad, también podrían beneficiarse de esta tendencia. En el otro extremo del espectro, las compañías que se adelanten en la adopción de la inteligencia artificial también podrían recibir mayor atención por parte de los inversores. Un ejemplo de ello es la innovación en medicamentos, ya que muchas compañías farmacéuticas comienzan a hablar ya de esta tecnología. 

2. Elevadas barreras de entrada e importantes ventajas competitivas: Industria 

Más allá del ámbito tecnológico, buscamos sectores y compañías con ventajas competitivas: elevadas barreras de entrada, activos irreemplazables y demanda creciente. El sector industrial es amplio y diverso. Sin embargo, hay algunas compañías del sector que muestran un fuerte liderazgo y que están consolidando y ampliando su presencia en áreas con perspectivas de crecimiento a largo plazo. 

Son numerosos los factores que favorecen al sector industrial: la transición energética en Estados Unidos, la seguridad energética en Europa, la relocalización de las cadenas de suministro y el aumento del gasto en defensa. Estas tendencias, que se prolongarán durante varios años, están sentando las bases para un superciclo de inversión de capital que podría favorecer a una amplia gama de compañías.

El sector aeroespacial y de defensa es otro segmento del sector industrial que podría beneficiarse a corto plazo de los pedidos que realicen los gobiernos y de los conflictos geopolíticos en curso. Algunos países como el Reino Unido, Francia y Alemania ya han aumentado su gasto en defensa, lo que podría impulsar la innovación tecnológica de los productos relacionados con este sector. 

El sector industrial en su conjunto lleva registrando buenos resultados desde el año 2016. Por otra parte, se vio afectado por las tensiones que registraron las cadenas de suministro tras la pandemia de covid. Por lo tanto, es posible que el nivel de valoraciones del sector en su conjunto sea elevado, sobre todo si entramos en un periodo de ralentización del crecimiento económico. No obstante, los episodios de debilidad cíclica podrían ofrecer una vía de acceso atractiva a ciertas compañías con perspectivas de crecimiento a largo plazo. 

3. Múltiples factores de crecimiento: Sanidad 

Ya hemos comentado en alguna ocasión el atractivo de esta temática de inversión a largo plazo, y continuamos considerando que el sector sanitario constituye un área con sólidas perspectivas de crecimiento. Se trata de un sector que los inversores a largo plazo no pueden pasar por alto. 

Estamos al comienzo de la tercera ola de innovación en el ámbito de la biotecnología y el descubrimiento de fármacos. En la primera, las compañías químicas tradicionales trataban las enfermedades. En la segunda, surgieron tratamientos más específicos basados en proteínas, que aprovechaban el sistema inmunitario para tratar enfermedades. 

Esta tercera ola pertenece a la genética. Las compañías sanitarias, impulsadas por los avances en secuenciación genética que se han producido en los últimos años y la posibilidad de procesar una gran cantidad de datos a mayor velocidad, han desarrollado distintos métodos para intervenir de manera más concreta en el proceso de la enfermedad. 

En los últimos años, los inversores han invertido grandes cantidades de capital en los sectores farmacéutico y biotecnológico, lo que ha permitido impulsar innovaciones que han dado lugar a la generación de derechos de propiedad intelectual y conocimientos técnicos que podrán ir perfeccionándose a lo largo de los próximos años, lo que podría generar a su vez una explosión de nuevas oportunidades terapéuticas en la próxima década. Las compañías que ofrecen este tipo de innovaciones pueden convertirse en una inversión excepcional con el paso del tiempo. 

4. Posición dominante, con poca competencia y una demanda sólida 

Esta temática de inversión abarca diversos sectores. Requiere varios años de consolidación del sector, una línea adecuada de productos, el reajuste del modelo de negocio y un equipo directivo sólido. Las compañías que lo acaban consiguiendo pueden registrar un crecimiento sustancial de sus ingresos y beneficios. Es posible que su evolución no sea lineal en lo que respecta a la cotización y la confianza de los inversores. Pero los inversores a largo plazo podrían acumular un valor considerable a lo largo del tiempo. 

También nos interesa saber qué compañías están siendo desplazadas por los proveedores dominantes, o podrían llegar a serlo en el futuro. A lo largo de los años, Amazon ha ido desplazando a varias cadenas de grandes almacenes, y pensamos que en los próximos años las compañías sanitarias que aplican la inteligencia artificial al proceso de innovación en medicamentos podrían superar a aquellas otras que aún no lo hacen. 

No obstante, nos gustaría insistir en que estas compañías podrían no resultar una buena opción de inversión en todos los escenarios. Ello dependería de una gran variedad de factores, como el nivel de valoración, el control normativo, los cambios en los equipos directivos y los problemas que pueda estar atravesando la compañía en cuestión, como los que hemos visto en Boeing. Pero se trata de una temática de inversión a la que siempre prestamos atención, lo que significa que siempre nos fijaremos en este tipo de compañías, con diversos grados de representación en nuestra cartera de inversión en momentos diferentes. 

5. Punto de inflexión en la curva de crecimiento: La India 

La India es una economía en rápido crecimiento con un sector privado muy dinámico. La gestión empresarial es de gran calidad, a la altura de compañías de primera categoría a nivel mundial. Dicho esto, la India se encuentra en las etapas iniciales de desarrollo en muchas áreas y cuenta con un número considerable de pequeñas y medianas empresas cuya cotización podría crecer en los próximos diez años. 

A 31 de agosto de 2024, las compañías con una capitalización de mercado entre 1.000 y 10.000 millones de dólares representan una tercera parte del índice MSCI India, cuya capitalización total asciende a 1.2 billones de dólares. Y están surgiendo nuevas oportunidades en compañías manufactureras, químicas y orientadas al consumo. La expansión de la economía india, el creciente mercado inmobiliario y la infraestructura digital también están impulsando el crecimiento de las compañías de pequeña capitalización.

Conclusión 

En los últimos años, el paradigma de crecimiento se ha visto dominado por las grandes tecnológicas. Sin embargo, hoy en día es posible encontrar muchas más oportunidades de inversión. Dada la concentración del mercado, sobre todo en Estados Unidos, nos corresponde a nosotros identificar otras áreas de oportunidad para construir carteras de inversión sólidas y equilibradas con horizontes de medio a largo plazo. Algunas temáticas de inversión están claras, y todo se reduce al nivel de valoraciones. Otras resultarán más evidentes con el tiempo. Pero la posibilidad de recurrir a una gran variedad de temas, que expresamos invirtiendo en una amplia gama de compañías, nos permite perseguir una rentabilidad activa mitigando al mismo tiempo el nivel de riesgo de nuestras carteras de inversión.