Comentario previo a la reunión de la Reserva Federal

Una inflación débil junto con la preocupación por el crecimiento ha llevado a los inversores a esperar una cantidad considerable de recortes de tipos en EE.UU. Sin embargo, creemos que los mercados ya han descontado las medidas de relajación. Y, si bien el reciente estancamiento de la inflación podría dar margen a una mayor relajación, aplicar recortes de tipos agresivos en esta fase del ciclo económico podría avivar las presiones inflacionistas. Por ello, seguimos pensando que la Reserva Federal iniciará un ciclo de relajación prudente con una bajada de 25 puntos básicos en septiembre, y posteriormente recortará los tipos a un ritmo trimestral. De este modo, esperamos una reducción acumulada de tipos de 100 puntos básicos para finales de 2025.

Hay que tener en cuenta que, en los últimos meses, la vuelta de la inflación a un ritmo de subidas de precios coherente con el objetivo es alentadora. Aunque habíamos supuesto que el repunte de la inflación del primer trimestre sería una desviación más que una alteración de la tendencia desinflacionista, pensábamos que habría cierta rigidez residual. En cambio, las cifras han sido sistemáticamente inferiores a lo que habíamos previsto. Dada la trayectoria más favorable de los precios, hemos reducido nuestra previsión de inflación del 3,1% al 2,9% para 2024 y del 2,3% al 2,1% en 2025. Aun así, seguimos considerando que los riesgos para las perspectivas de inflación siguen estando firmemente sesgados al alza.

En cuanto a las elecciones presidenciales, una presidencia de Harris se produciría probablemente con un Congreso dividido. En cambio, la victoria de Trump tendría un impacto reflacionista dadas sus políticas desreguladoras, neomercantilistas y antiinmigración.