Comercio de Trump, comercio de China, comercio de reflación, comercio de IA

Hay algunas historias que se están desarrollando al mismo tiempo:

El comercio de Trump consiste en ir en largo en Bitcoin y acciones (especialmente fabricantes de armas, productores de petróleo) y en corto en los bonos del Tesoro a largo plazo con la expectativa de una explosión de la deuda estadounidense con recortes de impuestos, mayor gasto y políticas de apoyo al crecimiento de Trump. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años superó ayer la tasa de las notas a dos años por primera vez desde enero: las notas a 30 años reflejan el gasto explosivo, mientras que las notas a 2 años se benefician de las crecientes apuestas de recorte de tasas de la Reserva Federal (Fed) ya que Powell reiteró el lunes que los datos recientes aumentaron la confianza de que la inflación se dirige hacia el objetivo del 2% de la Fed. Aparte de eso, la compañía de medios de Trump subió más del 30% ayer tras el intento de asesinato.

Nada que ver con Trump, pero el aumento del 1,67% de Apple a un nuevo máximo tras la noticia de que sus ventas anuales en India alcanzaron un récord de 8.000 millones $ – en camino de compensar potencialmente la debilidad china – y después de ser nombrada una de las principales opciones en Morgan Stanley, también ayudó a que los principales índices estadounidenses tuvieran un buen desempeño ayer. Mientras tanto, Goldman Sachs subió más del 2,5% tras anunciar resultados. GS anunció un crecimiento de ingresos de banca de inversión mucho más modesto en comparación con JPM y Citi, pero la unidad de trading y el negocio de mercados de capitales lo hicieron mejor de lo esperado. Y el comercio de Trump también es positivo para el negocio bancario. Como resultado, EE.UU. comenzó la semana con una nota positiva tras el intento de asesinato de Trump, todos los principales índices estadounidenses – el S&P500, Nasdaq 100 y el Dow Jones lograron ganancias mientras que el Russell 2000 subió un 1,80%.

Aquí en Europa, el comercio de Trump no es necesariamente positivo para las acciones europeas, ya que quien dice Trump dice aranceles más altos y mayores tensiones comerciales. Eso es una cosa. Luego está el comercio con China donde la incapacidad de China para marcar un crecimiento suficientemente fuerte pesa sobre la energía y las materias primas que están fuertemente representadas en el FTSE 100 y en las acciones de lujo europeas. Como tal, Shell y Total Energies, por ejemplo, cayeron tras el anuncio de un débil número de crecimiento de China ayer, mientras que sus pares estadounidenses ganaron con la expectativa de que Trump irá despacio con las políticas amigables con el clima y dará apoyo a los negocios de energía tradicional. En el espacio de lujo, Burberry se desplomó un 16% - sí, un 16% - ayer después de emitir una advertencia de beneficios y reemplazar a su CEO. El Grupo Suizo Swatch perdió casi un 10% después de que el menor gasto en China en la primera mitad llevó a una caída del 70% en el beneficio operativo.

Felizmente para las acciones europeas, el comercio de reflación está proporcionando un impulso, ya que los recortes de tasas de los principales bancos centrales están fomentando un mejor sentimiento para las acciones europeas y apoyando las materias primas debilitadas por la desaceleración económica de China. Pero solo, la esperanza de tasas más bajas puede no ser suficiente para mantener el Stoxx 600 europeo cerca del récord, ya que la relación de revisiones de ganancias a 12 meses de Europa, que es un indicador de las mejoras de los analistas frente a las rebajas, se movió más en territorio negativo antes de que las empresas comenzaran a informar sus ganancias del segundo trimestre. Podrías argumentar que las ganancias más suaves son más fáciles de superar, por supuesto, pero ¿realmente justifican un repunte a niveles máximos anuales?, es otra pregunta.

Luego está el comercio de IA - que ha estado empujando a los principales índices estadounidenses a récord tras récord, pero donde, las altas valoraciones comienzan a dar un olor a tontería que sugiere que una corrección está ciertamente cerca. Las expectativas – aquí - son robustas: se espera que las grandes ganancias tecnológicas se desaceleren pero se mantengan fuertes, mientras que las no tecnológicas se espera que impriman ganancias positivas después de trimestres de lucha. Eso, combinado con las crecientes probabilidades de un recorte de tasas en septiembre y las mayores probabilidades de una victoria de Trump, mantiene a los compradores a cargo. Pero si las grandes tecnológicas comienzan a caer, los otros sectores difícilmente compensarán la caída porque no tienen ni el potencial ni una justificación para hacerlo.

En general, las incertidumbres se ciernen mientras los mercados de renta variable a ambos lados del Océano Atlántico continúan coqueteando con niveles récord. Para hoy, los inversores se centrarán en la cifra de inflación canadiense y las ventas minoristas de EE.UU. Se espera que las ventas minoristas en EE.UU. hayan caído un 0,2% en junio. Tal debilidad respaldaría la historia de la Fed de una inflación en desaceleración y reforzaría aún más la expectativa de un recorte de tasas en septiembre. Entonces podríamos ver al índice del dólar estadounidense hacer un movimiento decisivo por debajo de un soporte importante de Fibonacci – el importante retroceso del 38,2% que se encuentra cerca de 104,20 – y entrar en la zona de consolidación bajista a mediano plazo por primera vez desde principios de año. Si eso sucede, la acción del precio reflejaría perfectamente la retórica de la Fed y daría una mayor confianza sobre las perspectivas de debilitamiento del dólar. Esto inevitablemente impulsaría las valoraciones de las divisas en otros lugares y aliviaría las presiones inflacionarias lideradas por el dólar en otros lugares, también. El EURUSD probó las ofertas de 1,09 ayer mientras que la Libra está coqueteando con la resistencia psicológica de 1,30 en medio de una debilidad generalizada del USD, y antes de la última actualización del IPC que se publicará mañana. Se espera que la inflación general del Reino Unido haya disminuido por debajo del 1,9% en algunas encuestas de analistas, pero la inflación de servicios y los datos de empleo también jugarán un papel importante en la configuración de las expectativas del Banco de Inglaterra (BoE) para la reunión de agosto. Un conjunto de datos suficientemente débil hará que el trabajo de los alcistas de la libra sea más difícil cerca del nivel de 1,30, mientras que cualquier fortaleza en los datos de esta semana podría hacer que las palomas del BoE reduzcan aún más sus expectativas de recorte de tasas y allanen el camino para un mayor repunte de la Libra por encima del nivel de 1,30 por primera vez en un año.