El BCE pendiente de los datos: De la inflación persistente al estancamiento potencial

Christine Lagarde y los miembros del Consejo de Gobierno deberían poder llegar a un consenso sobre un recorte adicional de 25 puntos básicos (pb) de los tipos de interés, que entraría en vigor ya en octubre, tras dos recortes sucesivos de 25 pb en junio y septiembre creemos que los miembros del Banco Central Europeo (BCE) no se arriesgarán a mantener unas condiciones monetarias restrictivas a la luz de las débiles previsiones de crecimiento para algunos de los principales países de la zona euro.

A continuación encontrará lo que esperamos:

• Dado el balance de riesgos menos favorable en la zona euro, los miembros del Consejo de Gobierno recortarán los tipos de interés oficiales en 25 puntos básicos, situando el tipo de la facilidad de depósito en el 3,25%. 
• La presidenta Lagarde subrayará que el objetivo de inflación es simétrico.
• Se mostrará muy confiada en el retorno sostenible de la inflación al objetivo del 2% «a tiempo» (es decir, en el segundo semestre de 2025 según las previsiones de septiembre del BCE), pero más preocupada por la actividad económica de la zona euro y, más concretamente, por la actividad a corto plazo. 
• La presidenta Lagarde indicará que el BCE puede bajar sus tipos a pesar de la elevada tasa de inflación de los servicios (que se mantiene en torno al 4%) porque el banco central sigue de cerca la dinámica general de los precios y la evolución de los salarios.
• No obstante, Christine Lagarde repetirá que los tipos de interés no siguen una trayectoria lineal a la baja.

En resumen, creemos que habrá un recorte de tipos en octubre: los datos y las encuestas empresariales se están deteriorando, y la dinámica de los precios confirma que es probable que la inflación vuelva a su objetivo del 2%, como se esperaba. Las implicaciones para los mercados financieros deberían ser relativamente limitadas. De hecho, la bajada de tipos de octubre es ampliamente esperada por los inversores, que incluso han descontado una bajada de tipos de 25 puntos básicos en diciembre. De cara al futuro, la atención se centrará en las previsiones de crecimiento e inflación de los expertos del BCE, que se publicarán en diciembre y que podrían mostrar un descenso de la inflación más rápido de lo previsto en 2025 (en comparación con las previsiones de septiembre).