El BCE se reúne mientras las palomas de la Fed dicen adiós a un recorte mayor de los tipos de interés

Los últimos datos del IPC de EE.UU. y la reacción a los mismos fueron mixtos el miércoles. La buena noticia es que la inflación general cayó del 2,9% al 2,5% en agosto, y se hundió significativamente por debajo del nivel del 3% donde se resistía desde el verano pasado. La caída en los precios de los alimentos y la energía ayudó a aliviar la presión en la cifra general. Pero la inflación subyacente, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, estuvo en línea con las expectativas en términos anuales y ligeramente más alta de lo esperado en términos mensuales. El costo de la vivienda y los viajes fueron responsables de la persistencia de la inflación subyacente.

Mientras que el retroceso en los precios de los alimentos es la continuación de la historia de mejora de la cadena de suministro post-pandemia, y la disminución en los precios de la energía se debe a factores geopolíticos y económicos globales, la persistencia en la vivienda sigue siendo un problema que la Reserva Federal (Fed) debe abordar con su política de tasas. Por lo tanto, los datos de ayer vinieron a despedirse de las esperanzas de un recorte de 50 pb en la reunión del FOMC de la próxima semana. La probabilidad de un recorte de 50 pb se redujo al 13%, arrastrando consigo la probabilidad de un recorte de 100 pb este año.

Los rendimientos de EE.UU. cayeron y el dólar estadounidense rebotó. Las acciones primero cayeron por el mal humor de que la Fed recortaría menos de lo proyectado antes de la publicación de los datos del IPC, luego rebotaron con optimismo de que si la Fed recorta menos es porque la economía está relativamente bien. El S&P500 ganó un 1% y cerró la sesión por encima de su media móvil de 50 días. El Dow Jones y el Russell 2000 ganaron alrededor de un 0,30%. Las acciones tecnológicas lideraron las ganancias, llevando a un salto de más del 2% en el Nasdaq 100, pero el sector de la energía permaneció bajo presión a pesar de un rebote en los precios del petróleo después de que el huracán Francine pasara por zonas clave de producción de petróleo en el Golfo de México, que produce alrededor del 15-17% de la producción total de EE.UU., y donde los productores de petróleo tuvieron que cerrar alrededor del 25% de sus operaciones.

Pero sabemos que se necesitará más que un huracán o una guerra en Oriente Medio para empujar los precios del petróleo sosteniblemente al alza en el futuro previsible. Las preocupaciones sobre la demanda están creciendo, la OPEP se vuelve cautelosa, y Citi va un paso más allá, afirmando que 'no hay espacio para más barriles' en el mercado. Argumentan que no solo el cartel debe evitar aumentar la producción, sino que también debe recortar un millón adicional de barriles por día a lo largo de 2025 para equilibrar el mercado.

Nvidia tiene otro problema

Alta demanda... El CEO de Nvidia, Jensen Huang, dijo ayer que la demanda de sus chips avanzados es 'tan grande' que los clientes se frustran si no obtienen sus chips lo suficientemente rápido. 'Todos quieren ser los primeros y todos quieren ser los más' dijo – problemas del primer mundo. Sus palabras dieron un impulso a Nvidia, y la acción subió más del 8% ayer, desafiando la fatiga de la IA. El ETF de semiconductores de VanEck saltó más del 5%.

EUR/USD prueba 1.10 antes de la decisión del BCE

El dólar estadounidense saltó y extendió sus ganancias en Asia esta mañana. El USDJPY rebotó después de haber probado las aguas de 140, el Cable coqueteó con el soporte de 1.30 – ya que el crecimiento británico se estancó por segundo mes consecutivo, y el EURUSD probó el nivel de 1.10.

El Banco Central Europeo (BCE) se reunirá y probablemente entregará su segundo recorte de 25 pb más tarde hoy. Un recorte de 25 pb está completamente descontado en los precios del mercado, pero hay margen para actuar sobre lo que viene después. Las economías de la zona euro se han estado desacelerando, Alemania está teniendo dificultades para mantener la cabeza fuera del agua, los partidos de derecha están en auge (incluso en Alemania y Francia), nadie ve el final del túnel en la guerra de Ucrania, e incluso China no está allí para ayudar a las marcas de lujo europeas a mantenerse a flote.

En este contexto sombrío, algunos miembros del BCE estarán tentados a recortar más de los 50 pb descontados en los precios del mercado para este año, pero algunos miembros permanecerán cautelosos señalando el riesgo de un aumento de la inflación. Por lo tanto, la conferencia de prensa posterior a la reunión de Lagarde mostrará la dirección que tomará el euro a partir de aquí. Si Lagarde suena como si ella y sus colegas siguen preocupados por los riesgos de inflación, el EURUSD podría encontrar soporte cerca del nivel de 1.10 e intentar nuevamente alcanzar el 1.12 en las próximas semanas. Pero si muestra crecientes preocupaciones sobre el sombrío panorama económico, será el momento y la razón adecuada para que el EURUSD regrese por debajo de la marca de 1.10. La configuración económica y política tiene el potencial de inclinar las expectativas hacia una serie de tres recortes de 25 pb a partir de hoy. Esto último requeriría un ajuste moderado a las expectativas del BCE y la valoración del euro.