El BCE seguramente recortará sus tasas de interés, mientras continúa el repunte de las acciones

Hay dos eventos clave hoy, la reunión del BCE y los resultados de Netflix de esta noche. Ambos eventos son muy esperados y el mercado tiene grandes expectativas: el BCE recortará las tasas y señalará una nueva fase más moderada, mientras que Netflix anunciará un trimestre estelar de crecimiento de ganancias y noticias sobre futuras fuentes de ingresos.

No creemos que el mercado esté equivocado al suponer que el BCE se volverá súper moderado, o que Netflix iniciará la temporada de ganancias tecnológicas con estilo, sin embargo, creemos que no hay margen de error. El mercado ha descontado completamente poco más de dos recortes de tasas de 25 puntos básicos del BCE para fin de año, y hay otros 4,5 recortes descontados después de eso. El índice ECB Speak de Bloomberg ha caído a uno de sus niveles más bajos, lo que sugiere que los funcionarios del BCE ahora son más moderados de lo que eran durante el pico de la pandemia. Esto también sugiere que los funcionarios del BCE están en sintonía, ya que los miembros alemanes del BCE, típicamente de línea dura, también se han vuelto moderados. Esto se compara con la Fed, aunque los miembros de la Fed generalmente han hablado en tonos más moderados, están rondando un punto neutral. Esto encaja con el cambio de esperar un recorte de tasas de 50 puntos básicos en la reunión de noviembre de la Fed a esperar un recorte de tasas de 25 puntos básicos.

¿Qué esperar para el Euro?

El BCE tiene poca opción más que recortar. La economía de Alemania sigue mostrando signos de lucha. La confianza de los inversores alemanes fue más débil de lo esperado esta semana, y varias economías de la Eurozona tienen niveles de inflación extremadamente bajos. A medida que nos acercamos a esta reunión, el EUR/USD ha alcanzado un nuevo mínimo de 2 meses y está de vuelta operando alrededor de 1.0850$. Ya hay muchas expectativas descontadas en el mercado, sin embargo, el impulso es a la baja para el euro, y una inclinación moderada del BCE podría exacerbar aún más al euro.

Resultados de Netflix en la agenda

Las acciones estadounidenses subieron el miércoles y el Dow Jones alcanzó un nuevo récord. Nvidia subió un 3,3%, recuperándose de la venta masiva de tecnología a principios de esta semana. Las acciones estadounidenses parecen estar en una burbuja, pero el impulso es al alza, y seguimos pensando que cualquier venta masiva se utilizará como una oportunidad de compra. Las acciones bancarias han entregado resultados de ganancias estelares, y el índice bancario del S&P 500 alcanzó un nuevo récord el miércoles. Los mercados de futuros apuntan a una ligera caída en el principal índice de acciones de EE.UU. el jueves por la mañana a medida que nos acercamos a la publicación de los resultados de Netflix después del cierre del mercado. Es temprano en la temporada de ganancias, pero las perspectivas son optimistas y apoyan a las acciones estadounidenses. Lo mismo no es cierto para Europa, donde la temporada de ganancias ha sido irregular con algunos notables bajo rendimiento, incluyendo ASML y LVMH, lo que está obstaculizando el rendimiento de las acciones europeas frente a las acciones estadounidenses.

Esperando el PIB de China

En otros lugares, las acciones de China tuvieron otro día volátil y ahora están un poco más bajas, después de que otro informe del gobierno no lograra entregar las medidas fiscales que los mercados han estado esperando. Sin embargo, todas las miradas estarán puestas en el informe del PIB del tercer trimestre de China que se publicará el viernes. El mercado espera que el crecimiento se haya moderado al 4,5% desde el 4,7%. Los recortes a la política monetaria solo ocurrieron al final del tercer trimestre, por lo que no creemos que impacten en estos datos. Sin embargo, una lectura más débil de lo esperado podría desencadenar otra venta masiva localizada en el mercado de valores, ya que destacaría la necesidad de estímulo fiscal por parte de Pekín que no parece estar próximo.

El auge de la IA continúa para TSMC

También mencionamos que Nvidia protagonizó un rally de recuperación el miércoles, y podría haber más por venir, después de que el fabricante de chips taiwanés TSMC reportara ganancias estelares para el tercer trimestre. Los ingresos y los márgenes brutos superaron las expectativas. Las comparaciones interanuales son fuertes, el beneficio bruto es un 38% más alto, el ingreso operativo es un 58% más alto y los envíos de obleas han aumentado un 15%. También publicó una fuerte guía para el cuarto trimestre, con ventas esperadas entre 26.1B $ y 26.9B $, el margen bruto se espera que sea del 57% - 59%, lo cual es mejor de lo esperado. La compañía dice que se debe al fuerte auge de la IA, que sigue impulsando las ventas. ASML, el fabricante holandés de equipos para la fabricación de chips, reportó resultados débiles para el tercer trimestre, sin embargo, esto no es una señal de que el auge de la IA se esté debilitando. La debilidad de ASML fue impulsada por los segmentos no relacionados con la IA de su negocio.