El cuarto trimestre comienza con un tono más débil

El inicio del Q4: Powell rechaza un recorte de tasas de 50 pb, mientras Greggs se hunde y Mulberry rechaza los avances de Ashley.

Pinchazo y un golpe, primer día del mes. Después de un fuerte desempeño en el tercer trimestre para las acciones globales, las acciones europeas se toman una pausa en el primer día de negociación del último tercio del año. El índice Eurostoxx está ligeramente a la baja, mientras que el FTSE 100 está ligeramente al alza. Los futuros de EE.UU. apuntan a una apertura ligeramente más baja más tarde hoy. Los principales impulsores de los mercados el martes incluyen los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y la noticia de que Israel ha comenzado operaciones terrestres en Líbano.

El mercado no ha reaccionado a la última escalada de tensiones entre Israel y Hezbolá. Este era un próximo paso bien señalado, y no ha sorprendido a los inversores. El precio del petróleo ha bajado un poco el martes y el crudo Brent se cotiza alrededor de 71.30 $. El precio del Oro es más alto con esta noticia y ha subido más de 10 $ por onza esta mañana. Seguimos pensando que los temores sobre las tensiones en Oriente Medio se manifestarán principalmente en el mercado del Oro, con un impacto limitado en otros lugares.

No está claro cuánto tiempo continuarán las fuerzas israelíes su incursión terrestre, sin embargo, el PIB de Israel se ha moderado drásticamente, y en el tercer trimestre la economía creció un 0,17% intertrimestral. Las agencias de calificación crediticia también han rebajado su calificación para los bonos soberanos israelíes, lo que puede aumentar la presión sobre Israel para mantener las operaciones terrestres breves.

Hasta ahora, Irán no ha tomado represalias y, hasta el momento, este conflicto no se ha convertido en un problema más amplio en todo Oriente Medio. Es por eso que los mercados han permanecido en su mayoría inmunes a la situación. Además de esto, el suministro de petróleo fuera de EE.UU., junto con las expectativas de que la demanda de petróleo disminuirá en los próximos años, también está manteniendo un límite en los precios del petróleo. Sin embargo, si Irán toma represalias o sugiere que atacará directamente a Israel, esperamos que el precio del petróleo se dispare y esto podría sacudir los mercados globales.

En otros lugares, el tercer trimestre, que tradicionalmente es malo para los activos de riesgo, fue un buen trimestre para las acciones. Las acciones asiáticas superaron a sus contrapartes europeas y estadounidenses, después de que las acciones chinas se dispararan gracias a las medidas de estímulo de Pekín. Los mercados en China y Hong Kong están cerrados por sus vacaciones anuales, esto dará tiempo a los inversores para evaluar y decidir si el rally en las acciones chinas tiene más recorrido.

Gráfico 1: Las acciones asiáticas superan a Europa y EE.UU. (el gráfico ha sido normalizado para mostrar cómo se mueven juntas).

Fuente: XTB y Bloomberg

Creemos que el sentimiento de riesgo está en una posición fuerte para continuar recuperándose a medida que avanzamos en el cuarto trimestre. El comercio de momentum es alto, el índice de correlación de 3 meses del CBOE para las 50 principales acciones del S&P 500 está aumentando, y las correlaciones entre activos también están aumentando. Además de esto, los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, el lunes pueden sonar ligeramente "restrictivas", pareció descartar otro recorte de tasas de 50 pb en la próxima reunión de la Fed en noviembre, sin embargo, el mercado ha absorbido bien esta noticia. Actualmente se esperan 36 pb de recortes en la reunión de la Fed de noviembre, y las expectativas de un recorte de tasas de 50 pb han caído al 36% desde más del 50% el lunes. Sin embargo, esto no ha asustado a los mercados financieros ya que el crecimiento de EE.UU. es fuerte. La estimación del PIBNow de la Fed de Atlanta para el PIB del Q3 es del 3,1%. Una economía fuerte combinada con un ritmo medido de recortes de tasas de interés es un escenario de Ricitos de Oro para los inversores y prepara bien a las acciones estadounidenses a medida que avanzamos en el Q4.

Las empresas del Reino Unido rechazan a pretendientes no deseados

Otra empresa del Reino Unido ha rechazado la oferta de un pretendiente. Mulberry ha rechazado los esfuerzos del grupo Fraser de Mike Ashley para hacerse con la firma británica de artículos de lujo. El Grupo Fraser hizo una oferta de 83 millones de libras por Mulberry, sin embargo, esta fue firmemente rechazada por el mayor accionista de Mulberry, quien dijo que la oferta era demasiado baja y que no la apoyarían. En su lugar, seguirán adelante con una emisión de acciones de 10 millones de libras, lo que había provocado la ira de Mike Ashley y el Grupo Fraser. Puede que esta no sea la última vez que Mulberry escuche de Ashley. El Grupo Fraser ya posee el 37% de Mulberry y tiene hasta el 28 de octubre para hacer otra oferta o retirarse. El equipo ejecutivo de Mulberry tiene una dura batalla por delante. El precio de las acciones ha bajado un 13% en lo que va del año, aunque el interés en la empresa ha hecho que el precio de las acciones se dispare más del 4% el martes. La venta de acciones minoristas podría ser un movimiento preventivo de Mulberry. Si Mike Ashley decide retirarse del acuerdo y deshacerse de su participación en Mulberry, entonces le da al fabricante de bolsos de lujo una base de accionistas más amplia para absorber su participación. El precio de las acciones de Mulberry ha subido más de una quinta parte en el último mes, ya que las acciones de lujo se han visto impulsadas por el estímulo chino y las esperanzas de una recuperación del sector. Por lo tanto, los inversores pueden tener fe en que Mulberry puede seguir adelante por sí sola.

Rightmove pierde a REA Group como pretendiente, pero la prima de adquisición permanece

Esta es la segunda empresa en tantos días que rechaza una oferta de adquisición. REA Group, propiedad de Rupert Murdoch, dijo que no seguiría adelante con otra oferta para comprar Rightmove. Su precio de las acciones cayó bruscamente con esta noticia y cayó un 7% el lunes. Sin embargo, curiosamente, Rightmove sigue subiendo un 12% en el último mes. Esto sugiere que Rightmove sigue manteniendo la prima de "adquisición", y puede ser una señal de que los inversores esperan que otro pretendiente llegue con bolsillos más profundos que el grupo REA.

El apetito por Greggs comienza a disminuir

Las acciones de Greggs también han caído bruscamente el martes, después de que reportara un crecimiento más lento en el Q3. ¿El clima húmedo afectó el apetito del consumidor británico por productos horneados? El impulso comercial es fuerte pero se está nivelando después de un aumento en el crecimiento durante la crisis del coste de vida. Creemos que hay vientos en contra temáticos por delante para el crecimiento de las ventas de Greggs. Estos incluyen la moderación en la tasa de inflación del Reino Unido que está haciendo que las opciones de bocadillos y almuerzos más caros sean más apetecibles. Además de esto, una desaceleración en las tasas de obesidad en el Reino Unido también puede afectar la demanda de los productos menos saludables de Greggs. Este último punto es una tendencia a largo plazo, pero con un renovado enfoque en la salud y el peso de la nación, Greggs podría ver una disminución lenta en la demanda en los próximos años.