El repunte del riesgo se produce tras el IPC estadounidense

Bien está lo que bien acaba. La inflación estadounidense se ajustó ayer a las expectativas; el IPC subyacente cayó por primera vez en seis meses y la cifra mensual del IPC fue algo inferior a lo previsto. La guinda la puso el estancamiento de las ventas minoristas en abril, que vino a cimentar la idea de que la economía estadounidense podría estar ralentizándose por fin, junto con la primera información de Home Depot, a principios de semana, que no cumplió las expectativas de ingresos y advirtió de la ralentización de la demanda de los consumidores debido al entorno de tipos altos. Otros grandes minoristas estadounidenses darán a conocer sus resultados en las próximas horas y días, y podrían reforzar el discurso de la ralentización de la demanda.

La combinación de ralentización del crecimiento y menor inflación es un regalo del cielo para los mercados de renta variable, que necesitaban este impulso; no hay nada más apetitoso para los inversores que el olor de unos tipos futuros más bajos.

El rendimiento a 2 años en EE.UU. retrocedió al 4,70% para reflejar esta expectativa de recorte de 50 puntos básicos; la actividad en los futuros de los fondos de la Reserva Federal (Fed) da ahora alrededor de un 75% de posibilidades de que el primer recorte llegue en septiembre, independientemente de que septiembre pueda ser un mes políticamente delicado para que la Fed empiece a bajar los tipos.

El S&P 500, el Nasdaq 100 y el Dow Jones renovaron ayer sus récords. Al otro lado del Océano Atlántico, el cielo estaba igual de soleado -al menos en el mercado-: el Stoxx 600 y el FTSE 100 renovaron récord, y el SMI suizo alcanzó los niveles más altos en dos años. ¡Qué pasada!

En los mercados de divisas, al no ver un cuarto mes consecutivo de inflación más alta, el índice del Dólar estadounidense se desplomó por debajo de su DMA de 200. El índice del dólar se deslizó por debajo del retroceso del 38,2% de la subida interanual y ha entrado oficialmente en la zona de consolidación bajista. Aunque las últimas cifras de inflación demuestran estar lejos del objetivo del 2% de la Fed, sobre todo teniendo en cuenta la ralentización del ritmo de relajación, la posibilidad de que la aceleración de los tres primeros meses del año sea temporal mantiene a las palomas de la Fed en un punto dulce durante un tiempo. He revisado mi perspectiva del USD a neutral-bajista para las próximas semanas.

Pero

El EUR/USD está coqueteando con el nivel de 1,09 esta mañana, y ahora se encuentra cómodamente por encima de su propio retroceso de Fibonacci del 38,2% sobre el máximo anual, y podría ampliar las ganancias hasta 1,0930. Superar la resistencia de 1,10 supondrá algo más que un suspiro de alivio. El Banco Central Europeo (BCE) se prepara para recortar los tipos en junio; antes que la Fed, sus miembros siguen pidiendo paciencia hasta que estén convencidos de que la inflación sigue una senda sólida hacia el objetivo del 2% y, a pesar de la satisfactoria lectura de la inflación de ayer, por ahora no es el caso. Por tanto, el hecho de que el BCE esté todavía un paso por delante en su ambición de relajar la política monetaria probablemente mantendrá limitado el potencial alcista del Euro.

La Libra está lista para volver a probar el máximo de 1,28 de principios de año, pero aquí también, el cambio moderado en las expectativas del Banco de Inglaterra (BoE) puede no permitir una subida por encima de la marca de 1,28.

Por otra parte, el debilitamiento del Dólar ha aliviado en parte la presión sobre el USD/JPY, sobre todo después de que los últimos datos del PIB, publicados hoy, advirtieran de que el crecimiento en Japón se contrajo más de lo previsto en el primer trimestre y redujera las posibilidades de que el Banco de Japón (BoJ) normalizara pronto su política monetaria. Afortunadamente para el BoJ, el Dólar se está vendiendo de forma generalizada, ya que de lo contrario habríamos asistido a otro repunte del USD/JPY. Los indicadores de tendencia e impulso siguen apoyando un nuevo descenso y la corrección a la baja podría continuar hacia los 152,85 sin necesidad de cambiar la narrativa. Pero la reticencia del BoJ a actuar podría complicar un movimiento por debajo de este nivel de 152,85. El USD/CHF, por su parte, podría ver ralentizado su repunte, pero una depreciación más lenta del Franco suizo no es mala para la inflación en Suiza y permitirá al SNB seguir recortando los tipos más adelante este año. Por lo tanto, las perspectivas del USD/CHF siguen siendo positivas, a pesar de todo. El soporte se sitúa cerca del nivel de 0,90.

En cuanto a los metales y las materias primas, los alcistas del Oro apuntan a un nuevo récord gracias a la disminución de los rendimientos en EE.UU. y a la caída generalizada del Dólar estadounidense. El barril de crudo estadounidense rebota por encima de la DMA de 100 después de caer ayer por debajo del nivel de 77 $ por barril. Los satisfactorios datos de la inflación estadounidense de ayer mantienen abierta la perspectiva de recortes de tipos de los principales bancos centrales y apoyan la continuación del comercio de reflación. En este contexto de reflación, el crudo estadounidense podría recuperar un avance hasta los 80 $ pb.

Los futuros del Cobre alcanzaron máximos históricos, impulsados también por la creciente demanda de los fabricantes de vehículos eléctricos y los centros de datos. Esto último podría ayudar a Anglo American a cimentar y ampliar sus ganancias después de que esta semana rechazara la segunda oferta de BHP y anunciara que abandonará sus explotaciones de diamantes, platino y carbón para centrarse en el cobre y el mineral de hierro.