El repunte del sector manufacturero alemán no cambia un panorama sombrío

El índice de producción industrial de Alemania saltó un 2,9% en agosto, casi recuperándose de una caída similar en el mes anterior. Estos datos, por encima del aumento esperado del 0,8%, respaldan nominalmente el tipo de cambio euro-dólar el martes, al igual que la sorpresa positiva en el índice Sentix el lunes.

En ambos casos, los datos mejores de lo previsto y más fuertes de lo esperado no cambian el panorama general bastante preocupante. La producción industrial alemana ha caído un 2,7% interanual y ha estado en una fase de declive desde febrero de 2023, y vimos el pico global a finales de 2017.

Sentix—el índice de sentimiento de los inversores de la eurozona—ha sido negativo durante 31 de los últimos 32 meses a pesar de su tendencia alcista, en comparación con 25 meses por debajo de cero después de la crisis financiera global.

Los pedidos industriales, al igual que la manufactura, han sido muy volátiles en los últimos meses, cayendo un 5,8% en agosto. Pero aquí también hay una larga tendencia a la baja, con un pico justo después de la producción.

La desaceleración económica de Alemania comenzó con las primeras salvas de la guerra comercial con China y continuó con el corte del gas barato de Rusia y el abandono de ese mercado. En los últimos meses, el tema de los aranceles sobre los bienes chinos y la posible respuesta de China ha vuelto a primer plano.

No es casualidad que el techo en el EURUSD casi coincidiera con los picos en todos los indicadores anteriores. La debilidad en el sector manufacturero y la baja confianza de los inversores se están traduciendo en una política monetaria más flexible por parte de los bancos centrales. En particular, el BCE no ha subido las tasas de interés tanto como la Fed y ha comenzado a recortarlas antes. Al mismo tiempo, el fuerte informe del mercado laboral de EE.UU. contrasta con la lentitud global en Europa (aunque localmente mejor de lo esperado).

El trasfondo macroeconómico, por lo tanto, respalda una estrategia de venta de EURUSD con la expectativa de que el BCE acelerará su flexibilización monetaria. Mientras tanto, la Fed reducirá el ritmo de sus recortes de tasas.