El USD extiende pérdidas, el Yen gana

La semana comienza con una nota mixta en Asia, después de que los principales índices de EE.UU. registraran su mejor semana desde octubre pasado y aumentaran el apetito en los mercados de riesgo globales. Un IPC más suave de lo esperado en EE.UU. combinado con robustas ventas minoristas y datos semanales de solicitudes de desempleo aumentaron la expectativa de que la Fed podría eventualmente lograr un aterrizaje suave. Goldman Sachs redujo su pronóstico de recesión del 25% al 20%. El retorno de las posiciones de carry en el yen la semana pasada también ayudó a aumentar el apetito en los segmentos más riesgosos del mercado. Como resultado, el S&P500 subió casi un 4% la semana pasada y ha subido más del 8% desde la caída que vimos a principios de mes, el Nasdaq 100 subió más del 5% la semana pasada y ha subido casi un 12% desde la caída de agosto, el Dow Jones ganó casi un 3% la semana pasada y un 6% desde la caída de agosto y el Russell 2000 también recuperó casi un 3% la semana pasada y ha rebotado más del 7% desde su caída a principios de este mes. El Stoxx 600 recuperó más del 6% desde la caída de agosto y el Nikkei japonés se disparó casi un 22%. En resumen, parece que el mini pánico de principios de mes se ha revertido bien. El índice VIX ha vuelto a los niveles previos al pánico.

¿Qué sigue?

El dólar estadounidense comienza la semana a la baja. No tenemos un calendario económico ocupado esta semana, pero las políticas de los bancos centrales y las discusiones sobre tasas estarán en el menú de la semana ya que la reunión anual de Jackson Hole comenzará el jueves, el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, hablará el viernes, y muchos otros banqueros centrales hablarán en el evento. Aunque Jackson Hole ha sido testigo de importantes giros de política en el pasado y es un lugar donde podrían ocurrir importantes cambios y ajustes, hay poco potencial para una mayor moderación en cuanto a la política de la Fed cuando Powell hable más adelante esta semana. No hay nada ahí fuera, al menos en los datos que tenemos disponibles, que sugiera que la Fed debería anunciar un recorte de tasas jumbo en la reunión de septiembre. Estaremos buscando una pista de lo que sucederá después del recorte de tasas de septiembre.

En términos de precios, el dólar estadounidense está más suave el lunes, el índice del dólar está probando el soporte de agosto al momento de escribir. La valoración del mercado sigue siendo más moderada de lo que la Fed está preparada para entregar en la reunión de septiembre (con una probabilidad de alrededor del 30% dada a un recorte de 50pb), y también más moderada de lo que la Fed podría entregar para el resto del año. Por lo tanto, un rebote del USD es plausible. El EURUSD que empuja más alto por encima del nivel de 1.10 y el Cable que se prepara para volver a probar el 1.30 deberían tener un potencial alcista limitado.

El yen japonés, por otro lado, está mejor ofertado esta mañana. El USDJPY cayó a 146 después del fracaso para superar las ofertas de 150 la semana pasada. El gobernador del Banco de Japón (BoJ), Ueda, asistirá a una sesión especial en el parlamento japonés esta semana y mantendrá un tono acomodaticio. Pero las posiciones especulativas netas en yenes se volvieron positivas por primera vez desde marzo de 2021 y los grandes jugadores están aumentando las apuestas de que el BoJ continuará subiendo las tasas a pesar de la fuerte reacción del mercado. El nivel de 150 podría actuar como una resistencia decente para el USDJPY y mantener el yen optimista a pesar de un BoJ cauteloso.

En otros lugares, las apuestas de recorte de tasas de la Fed enviaron al oro a un nuevo récord la semana pasada, el metal amarillo se negoció a 2500 $ por onza, mientras que el petróleo apenas obtuvo un impulso de sentimiento por la mejora del ánimo del mercado. La no escalada de tensiones en Oriente Medio y los datos chinos lentos mantienen el petróleo en manos de los bajistas. El crudo estadounidense se cotiza cerca de 76 $ pb esta mañana, mientras que el crudo Brent comienza la semana por debajo de la marca de 80 $ pb.