La desescalada de las tensiones comerciales, los comentarios moderados de la Fed y las ganancias de Alphabet aumentan el apetito

El día de ayer permitió a los inversores globales de riesgo tomar un respiro más profundo. Los comentarios moderados de los miembros de la Reserva Federal (Fed) y la desescalada de las tensiones comerciales entre EE.UU. y China permitieron una recuperación adicional en las acciones globales. El optimismo fue respaldado hoy por el anuncio chino de que está considerando reducir aranceles sobre algunas importaciones estadounidenses, señalando aún más la desescalada de las tensiones comerciales y apoyando comentarios anteriores de la administración Trump de que los aranceles de tres dígitos podrían bajar "sustancialmente". Como resultado, el CSI 300 chino está mejor posicionado este viernes, mientras que el índice Hang Seng en HK sube casi un 1.50% en el momento de escribir. Parte del optimismo se debe a la desescalada de las tensiones comerciales, y parte se debe a la reiteración del Politburó sobre un estímulo fiscal proactivo y un apoyo monetario para respaldar la economía.

¿Tendiendo hacia lo moderado?

En EE.UU., algunos miembros de la Fed han comenzado a bajar la guardia. Christopher Waller dijo que apoyaría recortes de tasas si se ven afectados los empleos, y Beth Hammack indicó que el próximo recorte de la Fed podría llegar tan pronto como en junio si hay evidencia clara de una desaceleración económica en EE.UU. Si la previsión del GDP Now de la Fed de Atlanta es un indicativo, la economía estadounidense podría registrar una caída del 2.5% en el primer trimestre, frente al 2.4% en el cuarto trimestre. La actividad en los futuros de fondos de la Fed muestra más de un 60% de probabilidad de un recorte en junio.

El riesgo es que la perspectiva de inflación para EE.UU. es incierta. Si la desaceleración económica no modera las presiones inflacionarias, el aumento de la inflación por los aranceles limitará el margen de acción de la Fed. Sin embargo, por ahora, los movimientos del mercado sugieren que los inversores son optimistas de que la Fed actuará más pronto que tarde. El rendimiento a 2 años de EE.UU.—que captura mejor las expectativas de la Fed—se sitúa por debajo del 3.80% esta mañana en comparación con alrededor del 4.40% a principios de año. Pero sentimos que las empresas intentarán trasladar los aranceles a sus clientes. Gigantes como P&G y Unilever advirtieron esta semana: Unilever superó las estimaciones en el primer trimestre al aumentar precios, y el CEO de P&G dijo que la compañía "probablemente" aumentará precios debido a los aranceles más altos. Ahora, todas las miradas están puestas en las cifras de inflación y empleo para determinar qué debería hacer la Fed y cuánto podrían aliviar la presión.

En Europa, la situación es diferente. La caída de los precios de la energía y un dólar estadounidense más barato hacen que la perspectiva de inflación sea mucho más suave que en EE.UU., y la inflación moderada significa que los bancos centrales europeos podrían continuar recortando tasas de interés para apoyar sus economías, que están a punto de desacelerarse debido al aumento de las tensiones comerciales. Por otro lado, el gasto gubernamental europeo en seguridad e infraestructura probablemente impulsará los precios en áreas limitadas y no generará presión de precios generalizada. Como tal, las perspectivas de inflación divergentes para EE.UU. y Europa—y la idea de que las economías europeas sufrirán un golpe más suave—apoyan al euro frente a un dólar estadounidense ampliamente debilitado. Sin embargo, el par está luchando por encontrar compradores en torno a la marca de 1.14, ya que hay un creciente temor de que un euro demasiado fuerte podría perjudicar a las economías europeas: el 60% de las ventas del Stoxx 600 provienen del extranjero y se desvanecen al convertirse de nuevo a euros. Hasta ahora, la temporada de ganancias en Europa ha sido inconclusa. Las empresas de lujo publicaron resultados decepcionantes, mientras que los resultados tecnológicos fueron mixtos, con un fuerte crecimiento de SAP pero reservas significativamente más bajas de ASML.

Al otro lado del Canal, el FTSE 100 está superando al Stoxx 600. Los mineros están teniendo un buen desempeño. Fresnillo, por ejemplo, ha subido casi un 80% desde el comienzo del año, mientras que Antofagasta ha subido más del 30% desde su caída en abril, ya que los futuros del cobre se recuperan a pesar de un sombrío panorama global. Esta recuperación se explica por un dólar más débil, estímulos chinos, restricciones de suministro y quizás un aumento en las compras antes de los aranceles. La desescalada de las tensiones comerciales podría impulsar aún más el apetito por el FTSE 100 del Reino Unido, rico en energía y materias primas.

En EE.UU., la venta masiva parece haber disminuido esta semana, y el primer vistazo a las ganancias tecnológicas no fue tan malo. Tesla tuvo un mal desempeño por razones políticas, pero Netflix superó las estimaciones, y Google—que anunció sus últimos resultados ayer después del cierre—mostró un crecimiento de ingresos mejor de lo esperado tanto en sus segmentos de publicidad como en la nube, justificando los planes de gasto de la compañía en IA. Esto dio una tímida sonrisa a los inversores en IA, indicando que el tema de la IA no está muerto—simplemente ha sido eclipsado por las noticias comerciales de Trump. Como resultado, Alphabet subió más del 4.5% en el comercio después del cierre y podría liberarse de su tendencia bajista acumulada hasta la fecha. Si todo va bien, el salto posterior a las ganancias de hoy en Alphabet podría empujar su precio de acción por encima del crítico retroceso de Fibonacci del 38.2% de la caída de este año, entrando en la zona de consolidación alcista a mediano plazo. La idea de que la IA está ayudando a impulsar los ingresos y justificar el gasto también debería alimentar el apetito en habilitadores de IA como Nvidia, desviando la atención de la guerra de aranceles por un tiempo.

Como tal, los futuros del Nasdaq están liderando las ganancias esta mañana, y el sentimiento en los principales mercados sugiere que la semana probablemente terminará en un mejor estado de ánimo que cuando comenzó. ¡Crucemos los dedos para que las noticias del fin de semana no arruinen el último optimismo!