La Fed proporciona alivio – Foco en el Banco de Inglaterra y el Banco Nacional Suizo

La Fed

Los mercados estadounidenses respiraron aliviados tras la decisión de la Reserva Federal (Fed). La Fed mantuvo su tasa de política sin cambios como se esperaba, recortó la previsión de crecimiento y elevó notablemente su perspectiva de inflación, pero el presidente Jerome Powell enfatizó que el impacto potencial de los aranceles sobre la inflación sería 'transitorio', lo que implica que la Fed podría continuar flexibilizando la política para apoyar el crecimiento. Y lo más importante, la Fed decidió reducir el ritmo de la Contracción Cuantitativa (QT), un movimiento que alivia el endurecimiento de las condiciones financieras.

Así, la Fed minimizó elegantemente el impacto a largo plazo de la inflación en aumento mientras recortaba su previsión de crecimiento. El gráfico de puntos mostró que los funcionarios de la Fed continúan previniendo dos recortes de tasas en promedio este año, y la actividad en los futuros de fondos de la Fed ahora da alrededor del 70% de probabilidad de que el próximo recorte se produzca en junio. La decisión fue más moderada de lo esperado.

El rendimiento a 2 años de EE.UU. cayó por debajo del 4%, el rendimiento a 10 años se suavizó por debajo del 4.25%. El S&P500 subió más del 1%, el Nasdaq 100 ganó un 1.30%, el Dow Jones recuperó un 0.93%, las acciones de mediana capitalización subieron un 1.26% mientras que el Russell 2000 lideró las ganancias con un rebote de más del 1.50% aliviado de que la Fed, aunque cautelosa, no planea desviarse de sus planes de recortes de tasas y flexibilización de políticas, ya que nuevamente, el pico de inflación debido a los aranceles sería 'transitorio'.

En el mercado de divisas, el índice del dólar estadounidense rebotó gracias a la postura moderada y de apoyo de la Fed. Es importante señalar que hasta hace poco, las expectativas de un banco central moderado tendrían un efecto debilitante sobre las valoraciones de las divisas, ya que los rendimientos más bajos reducen la atractividad natural de una moneda. PERO en este momento, la fijación de precios de la moneda está influenciada por las expectativas de crecimiento. Por lo tanto, una postura más moderada de la Fed aumenta las expectativas de crecimiento de EE.UU., atenúa las probabilidades de recesión y apoya al dólar estadounidense.

El BCE

El EURUSD se debilitó por debajo de la marca de 1.09. La inflación en la Eurozona fue más baja de lo previamente impreso para febrero, los salarios y los costos laborales se suavizaron en el cuarto trimestre. Los últimos datos trajeron la posibilidad de otro recorte de tasas del Banco Central Europeo (BCE) antes de que pause, aunque la pausa parece más probable en la próxima reunión debido a los masivos planes de gasto fiscal. De cualquier manera, el cambio optimista en las expectativas de crecimiento de la Eurozona sigue apoyando al euro frente al USD y la libra, aunque la apreciación probablemente se desacelerará dado que la mayor parte del optimismo ya está descontado.

El BoJ

El USDJPY resistió cerca de las ofertas de 150.00 y se vendió rápidamente tras la decisión del Banco de Japón (BoJ) de mantener sus tasas sin cambios citando las incertidumbres geopolíticas y comerciales. Aquí también, no apresurarse hacia la normalización de la política apoya las expectativas de crecimiento y la moneda.

El BoE

La Libra esterlina sigue chocando contra las ofertas de 1.30 antes de la decisión del Banco de Inglaterra (BoE) que se espera hoy. Se espera que el BoE se mantenga al margen en la reunión de hoy, pero el panorama del MPC no es del todo fluido: 7 miembros de 9 probablemente votarán por no cambiar, mientras que dos palomas se espera que favorezcan un recorte de 50 puntos básicos. Los inversores se sienten moderados respecto a la próxima reunión del BoE dado que los números de crecimiento británicos han sufrido un golpe por los planes de aumento de impuestos del gobierno, mientras que el aumento de los rendimientos de los gilts disminuyó el potencial de gasto. Y el debilitamiento del potencial de gasto del gobierno aumenta la capacidad del BoE para apoyar la economía con una política monetaria más favorable, lo que podría ser positivo para la libra. Pero sí, es un poco forzado. Si la libra rompe la resistencia de las ofertas de 1.30 frente al dólar estadounidense, será gracias a una depreciación más fuerte del dólar estadounidense que a la convicción en la libra.

Y el SNB

Por último, pero no menos importante, se espera que el Banco Nacional Suizo (SNB) anuncie un recorte de 25 puntos básicos hoy. Las crecientes tensiones geopolíticas y comerciales entre EE.UU. y el resto del mundo han mantenido en gran medida a Suiza, que no forma parte de la UE, fuera de la línea directa de aranceles agresivos. El franco suizo se ha fortalecido frente al dólar desde el comienzo del año, mientras que ha perdido terreno frente al euro, su mayor socio comercial.

Esto es lo mejor de ambos mundos para Suiza: un franco más fuerte frente al dólar ayuda a mantener los precios de la energía y la inflación bajo control, mientras que un franco más débil frente al euro preserva lo que queda de la competitividad suiza frente a sus pares europeos, o al menos previene un mayor deterioro.

El índice SMI ha ganado casi un 14% desde el comienzo del año, ya que las empresas suizas se beneficiaron de rotaciones sectoriales. La alta concentración de nombres defensivos, como farmacéuticas y productos de consumo básico, posiciona bien a las acciones suizas. Además, las relaciones diplomáticas de Suiza con la administración Trump siguen siendo manejables por ahora.

Así, el SMI podría continuar beneficiándose del creciente apetito por acciones defensivas y de valor, así como de una política de apoyo del SNB. Las tasas en Suiza probablemente se mantendrán bajas mientras la inflación se mantenga bajo control, y la inflación ahora está de vuelta al 0.4% interanual. Mantenemos nuestra preferencia por las acciones suizas.