La segunda vuelta de las elecciones legislativas francesas trajo nuevas sorpresas

La segunda vuelta de las elecciones legislativas francesas trajo nuevas sorpresas a la mesa, por decir lo menos. No solo el partido de extrema derecha de Marine Le Pen, la Agrupación Nacional, no ganó la mayoría, sino que el Nuevo Frente Popular, una coalición de izquierda liderada por el izquierdista Jean Luc Melonchon, aseguró la mayor parte del pastel e hizo demasiado para calmar las preocupaciones de los inversores sobre la estabilidad y la previsibilidad de la política francesa y la buena salud de las finanzas francesas, ya que a Melonchon le gusta gastar mucho, probablemente incluso más que la extrema derecha, es anti-euro y anti-OTAN. Melonchon dijo después de los resultados que se apegará completamente a su enorme plan de gasto y se negará a entrar en discusiones parlamentarias con Macron. Esto último podría pesar sobre el apetito por los bonos franceses y mantener el diferencial con el rendimiento alemán por encima de los niveles previos a las elecciones y limitar el potencial alcista del euro.

La reacción del mercado fue una caída rápida del euro en la apertura, el franco ganó debido a un flujo temprano de capital hacia su seguridad, pero el EUR/USD recuperó la mayoría de las pérdidas antes de que los europeos intervinieran. El EUR/USD cotiza en torno al nivel de 1.0830 en el momento de escribir. Los futuros de acciones europeas apuntaban al alza cuando encendí mi computadora por primera vez, pero ahora están ligeramente negativos ya que los riesgos políticos franceses no han desaparecido. Francia pasó de favorecer a la extrema derecha a apoyar a la extrema izquierda en solo una semana. Los franceses están buscando soluciones en dos extremos y eso no es un resultado ideal.

En acciones, las acciones de los bancos franceses estarán particularmente en foco ya que la izquierda sugirió aumentar los buffers de capital obligatorios de los bancos y las tareas de transacción, y también se sentirán tentados a aumentar los impuestos sobre la riqueza, los dividendos y las recompras de acciones.  

Datos de empleo suaves alimentan apuestas de recorte de la Fed

Al otro lado del Atlántico, la semana pasada terminó con una mayor esperanza de recortes de tasas de la Reserva Federal (Fed). A pesar de un número de NFP más alto de lo esperado, el crecimiento de los salarios se desaceleró en línea con las expectativas mientras que la tasa de desempleo aumentó, alcanzando el nivel más alto desde finales de 2021. Como tal, los inversores pasaron por alto la cifra de NFP más fuerte de lo esperado y enviaron los rendimientos de EE.UU. a la baja. El rendimiento a 2 años de EE.UU. cayó al 4,60% y el rendimiento a 10 años bajó por debajo del 4,30% ya que la probabilidad de un recorte de tasas en septiembre superó el 75%. El índice del dólar extendió las pérdidas por debajo de la DMA de 50 y se está preparando para probar la DMA de 100, que se sitúa cerca de 104,75, a la baja, aunque el dólar estadounidense está mejor ofertado esta mañana como resultado de más travesuras políticas en Francia.

Más tarde esta semana, el testimonio semestral del presidente de la Fed, Jerome Powell, y la publicación de la actualización del IPC de EE.UU. tomarán el centro del escenario. El martes y miércoles, el jefe de la Fed probablemente reiterará el progreso en la inflación e incluso podría dar una pista más clara sobre el momento aproximado del primer recorte de tasas. Y el jueves, se espera que el último informe de inflación de EE.UU. revele una disminución del IPC general del 3,3% al 3,1%, y una lectura subyacente estable en el 3,4%. El mercado está ansioso por un conjunto de cifras de inflación suaves e idealmente más suaves de lo esperado para acercar a la Fed a la reducción de sus tasas.

En acciones, las crecientes apuestas de recorte de tasas de la Fed y los rendimientos más bajos ayudaron al S&P 500 a cerrar la semana en una nota positiva, habiendo alcanzado otro nivel récord el viernes. Como tal, el índice comenzó la segunda mitad del año con su mejor desempeño desde finales de abril y subió un 2% durante la semana pasada. El Nasdaq 100 también extendió las ganancias hacia nuevos máximos y cerró un poco por debajo de la marca de 20400, mientras que el Russell 2000 cotizó a la baja el viernes y no logró extender las ganancias por encima de su DMA de 50, como una advertencia de que los principales índices de EE.UU. no necesariamente reflejan el estado de ánimo en otros lugares. El Russell 2000 ha caído más del 5% desde el pico de abril y los fundamentos económicos en desaceleración preocupan a los inversores de pequeña capitalización más de lo que preocupan a los de gran capitalización.

En otros lugares, el crudo estadounidense cayó más del 1% el viernes y comienza la semana a la baja después del fracaso de la semana pasada para superar la resistencia de 85 $ por barril. El precio de un barril se sitúa en la base del canal ascendente del ytd y debería ver los beneficios de las crecientes apuestas de recorte de la Fed. Un soporte menor para el último rebote se ve en 81,85 $ por barril, el retroceso de Fibonacci del 23,6% en el rebote del mes pasado. Un soporte mayor se ve cerca del nivel psicológico de 80 $ por barril, que también coincide con el retroceso de Fibonacci del 38,2% principal y que debería distinguir entre la tendencia positiva actual y una reversión bajista a medio plazo.