Los recortes de los tipos de interés mundiales han comenzado

Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión en multiactivos eToro, analiza los primeros recortes de los tipos de interés que ya se están produciendo.

CICLO: El ciclo mundial de los tipos de interés está cambiando a medida que cae la inflación. Chile recortó los tipos de interés un 1.0% la semana pasada y Brasil le siguió con un recorte del 0.5% esta semana. Son los primeros bancos centrales importantes que empiezan a recortar los tipos. El reciente ciclo de tipos ha visto cómo los inversores soportaban 350 subidas netas de tipos sin precedentes en todo el mundo el año pasado (véase el gráfico). La renta variable suele repuntar en el primer recorte, cuando se produce cierta recogida de beneficios. Antes de recuperarse a medida que tanto las valoraciones como los beneficios se benefician del mayor crecimiento y de las perspectivas de tipos de interés más bajos. Sin embargo, el liderazgo sectorial suele cambiar: los sectores sensibles a los tipos de interés, como el inmobiliario, obtienen mejores resultados, mientras que los defensivos tradicionales, como los productos básicos, se quedan rezagados. 

A LA CABEZA: La caída de la inflación y las fuertes subidas anticipadas de los tipos de interés están situando a Latinoamérica y Europa del Este a la vanguardia del cambio de ciclo mundial de los tipos de interés. Chile y Brasil acaban de empezar a recortarlos, y se espera que Perú, Colombia y México les sigan este año. Hungría se sitúa a la cabeza de Europa del Este, seguida de Polonia y la República Checa. Canadá será probablemente el primer gran mercado desarrollado que recorte a principios del próximo año, y el consenso espera que la Reserva Federal de EE UU le siga ya en marzo. A la cola de los tipos de interés se sitúan el Reino Unido y Nueva Zelanda, con más subidas por venir, mientras que la tercera economía mundial, Japón, apenas está dando sus primeros pasos de ajuste.  

RENDIMIENTO: Latinoamérica y Europa del Este son algunos de los mercados que mejor se han comportado este año en previsión de las próximas bajadas de tipos de interés. Sus infravaloradas divisas también han tenido un buen comportamiento, ya que las mejores perspectivas de crecimiento han compensado en gran medida las perspectivas de reducción de los diferenciales de tipos de interés. Del mismo modo, la renta variable estadounidense ha ganado históricamente una media del 7% entre el máximo de los tipos de interés y el primer recorte, remontándonos a la década de 1980. El rendimiento suele ser débil tras el primer recorte, que los mercados han anticipado, pero se fortalece más tarde a medida que los tipos más bajos apoyan tanto las valoraciones como los beneficios.