Los recortes de tipos han impulsado tanto a la renta fija como a la renta variable en contextos de solidez de la economía

Hoy en este “Gráfico de la semana” nos centramos en qué ocurre con las diversas clases de activos cuando se recortan tipos. Normalmente, los recortes de tipos de interés han favorecido tanto a los inversores de renta variable como a los de renta fija en los periodos de expansión de la economía.

De los siete recortes de tipos que ha acometido la Reserva Federal desde 1984, tres de ellos han tenido lugar fuera del marco de una recesión. En estos casos, el índice S&P 500 ha registrado una rentabilidad media del 27,9% entre el primer y último recorte, y la mayoría de los sectores han registrado ganancias superiores al 10%.

Los recortes de tipos han impulsado tanto a la renta fija como a la renta variable en contextos de solidez de la economía

Fuente: Capital Group, Bloomberg Index Services Ltd., Morningstar, Standard & Poor’s. Los cálculos de rentabilidad reflejan la rentabilidad total anualizada durante los periodos en los que la Reserva Federal de Estados Unidos interrumpió las subidas de tipos y comenzó los recortes activos, medidos desde el tipo máximo alcanzado hasta el mínimo de cada ciclo. Los ciclos de recortes de tipos son los siguientes: de agosto 1984 a agosto 1986 (sin recesión), de mayo 1989 a septiembre 1992 (con recesión), de febrero 1995 a enero 1996 (sin recesión), de marzo 1997 a noviembre 1998 (sin recesión), de mayo 2000 a junio 2003 (con recesión), de junio 2006 a diciembre 2008 (con recesión) y de diciembre 2018 a marzo 2020 (con recesión). Los índices utilizados son el índice S&P 500 (renta variable estadounidense), el MSCI World ex USA (renta variable internacional), el índice Bloomberg U.S. Aggregate (renta fija estadounidense) y el tipo de inversión medio de los títulos del Tesoro estadounidense a tres meses (efectivo). Información a 30 septiembre 2024.

En las ocasiones en las que los ciclos de recortes de tipos han precedido a una recesión, la renta variable no ha registrado buenos resultados. Pero la renta fija ha obtenido una sólida rentabilidad tanto en ciclos de recortes con recesión como en los que no se ha registrado una recesión, superando de manera significativa a las inversiones equivalentes al efectivo en los periodos no recesivos.