No hay March Madness, la Fed hace una pausa

Los tipos de interés altos durante más tiempo nos recuerdan que debemos ser selectivos con las acciones: Concéntrese en empresas que puedan prosperar en un mundo de crecimiento e inflación moderados.

• Los bancos se benefician de mayores márgenes de interés netos (obtienen más ganancias con préstamos que con depósitos), y las aseguradoras pueden obtener mayores ganancias invirtiendo primas.
• Los bienes de consumo básico tienden a tener un flujo de caja estable y pueden trasladar parte de la inflación a los consumidores.
• La demanda de atención médica no es cíclica: las personas necesitan medicamentos y procedimientos independientemente de las tasas.

Muchas empresas de atención médica tienen flujos de caja estables y capacidad para fijar precios.

• No todas las empresas tecnológicas se ven perjudicadas en un mundo de tipos de interés elevados. Las empresas generadoras de efectivo con sólidas ventajas competitivas y control de costos aún pueden superar las expectativas. Las empresas de la nube, la ciberseguridad y la infraestructura de IA siguen siendo las ganadoras a largo plazo.
• Para evitar: 1. Las empresas tecnológicas de alto crecimiento y sin fines de lucro, que son las más afectadas por las tasas de descuento más altas. 2. Bienes raíces (especialmente REIT comerciales) + tasas más altas = deuda más cara, menor valor de las propiedades. 3. Sectores altamente apalancados: las empresas con una deuda excesiva ven cómo sus ganancias se ven absorbidas por los mayores costos de los intereses.

Temporada de Resultados: Grandes Nombres, Pequeñas Sorpresas

• Nike, FedEx y Accenture decepcionaron, y Wall Street lo notó.
• Nike prevé nuevas caídas en los ingresos, aún resolviendo el exceso de inventario del año pasado y viendo una demanda más débil. Los aranceles de Trump a China y México podrían contribuir a una fuerte caída de la rentabilidad. Nike importa el 18% de su calzado de marca Nike de China, a la que Trump ha aplicado aranceles adicionales del 20%.
• FedEx se enfrenta a un aumento de costos y una caída en los volúmenes de envíos globales a medida que las empresas reducen sus gastos.
• ¿Accenture? Ha bajado un 13% en lo que va de año después de que los clientes corporativos cancelaran grandes contratos (sumado a las cancelaciones relacionadas con DOGE), una posible señal de que el frenesí de gasto corporativo de los últimos años está disminuyendo.
• ¿Qué está pasando? Si la gente no está comprando zapatillas como antes, o si empresas de transporte como FedEx están viendo menos paquetes, esto apunta a una desaceleración económica generalizada en el horizonte.

Pero aquí está el lado positivo: una desaceleración leve podría ser justo lo que la Fed (y los inversores a largo plazo preocupados por el sobrecalentamiento) necesitan para frenar la inflación sin un aterrizaje brusco. Y el contexto es clave: las tres empresas han superado desaceleraciones anteriormente. Cada una sigue siendo un actor dominante en su sector, con sólidas perspectivas a largo plazo. Las señales de cautela de Nike, FedEx y Accenture nos recuerdan que debemos estar atentos al pulso de la economía en general.

En resumen: Para los inversores a largo plazo, las caídas en empresas consolidadas causadas por dificultades temporales pueden incluso ser oportunidades. Si ha investigado y cree en la trayectoria a largo plazo de una empresa, una caída del 5 % por unas ganancias que no alcanzan las expectativas podría ser una oportunidad para comprar con descuento. Solo asegúrese de que esos problemas a corto plazo (baja demanda del consumidor, mayores costos, etc.) no amenacen la ventaja competitiva a largo plazo de la empresa.

Datos del PMI en el punto de mira: ¿Pueden los indicadores adelantados reconstruir la confianza de los inversores?

Inversores en busca de dirección: Los participantes del mercado se enfrentan a muchas preguntas en el entorno actual, y con razón. Trump sigue siendo el mayor factor de incertidumbre, sembrando una densa niebla sobre los mercados. Muchos inversores se sienten a oscuras, buscando claridad y orientación. La volatilidad ha aumentado significativamente en las últimas semanas, especialmente en EE. UU. Según el RSI, los futuros del S&P 500 estaban tan sobrevendidos en el gráfico diario como en septiembre de 2022, tras la reciente ola de ventas. Ni siquiera el reciente mercado bursátil europeo, que ha mostrado una sólida recuperación, ha sido inmune. Si bien las oscilaciones han sido menos pronunciadas, el STOXX Europe 600 experimentó recientemente una caída del 5%, una clara señal de que la incertidumbre global se está extendiendo.

Condiciones cambiantes del mercado: Si bien algunos inversores ven la reciente debilidad de los precios como oportunidades de compra, otros creen que la corrección está lejos de terminar. El mensaje de la Fed de la semana pasada captó el dilema al que se enfrentan actualmente los inversores: la incertidumbre dificulta enormemente las previsiones. Esto no significa que el mercado se esté desplomando, sino que el entorno ha cambiado claramente.

La volatilidad ha vuelto y probablemente para quedarse. En lugar de entrar en pánico, los inversores deberían adaptarse y acostumbrarse a las nuevas condiciones. Después de todo, Trump seguirá siendo un factor clave en el mercado durante casi cuatro años más.

Los datos del PMI como una dosis de realidad: Los indicadores adelantados no son la clave, pero ofrecen una visión útil de lo que se avecina. El lunes se publicarán los datos del PMI de marzo para Europa y EE. UU., que podrían servir como una oportuna dosis de realidad para los inversores. En EE. UU., el panorama ha cambiado en los últimos meses (véase el gráfico a continuación). El sector manufacturero (52,7) ha logrado recuperarse de su recesión, mientras que el sector servicios (51,0) continúa mostrando signos de debilidad. Se observa una tendencia similar en Europa, aunque con una diferencia clave: el sector manufacturero se mantiene en recesión (47,6), mientras que el PMI de servicios se acerca al nivel neutral de 50 (50,6).

Los inversores deben estar atentos a un nuevo impulso o a desviaciones significativas de las expectativas. La atención se centra principalmente en los riesgos de inflación, en particular los relacionados con el aumento de aranceles.

El Consejo Federal aprueba el paquete financiero de Alemania: El billón de euros previsto en nueva deuda se financiará a través de diversos canales. Las inversiones en infraestructura y clima se financiarán a través de un fondo especial, mientras que la defensa, la seguridad y el apoyo a Ucrania se cubrirán con un freno de deuda más flexible. La discreta reacción del mercado en el DAX, el euro y los bonos del gobierno alemán sugiere que el aumento del gasto público ya estaba prácticamente descontado. Una cosa está clara: los costes de los intereses aumentarán y ejercerán presión a largo plazo sobre el presupuesto federal. Una sólida recuperación económica será esencial para mantener la deuda manejable; por ahora, los mercados mantienen la esperanza de que la economía alemana se recupere significativamente en los próximos años.

En resumen: Los inversores deben tomar en serio el factor Trump, pero no entrar en pánico. La clave es mantener la calma y pensar a largo plazo. El aumento de la volatilidad también presenta nuevas oportunidades; quienes se mantengan flexibles pueden beneficiarse. También se debe prestar atención a las diferentes dinámicas entre EE. UU. y Europa. Los próximos datos del PMI serán un indicador importante. El paquete financiero de Alemania puede proporcionar un impulso a corto plazo, pero lo que realmente importa es si las inversiones están bien dirigidas y se implementan eficazmente para apoyar el crecimiento sostenible.