¿Por qué las preocupaciones sobre la inversión japonesa son exageradas? El consumo británico 'regresa'

El carry trade del yen y las tasas de interés japonesas están ganando mucha atención el martes por la mañana. El gobernador del Banco de Japón escribió una carta al gobierno japonés, explicando la decisión de subir las tasas en julio. También dijo que el BoJ continuará subiendo las tasas de interés 'si la economía y los precios se comportan como se espera'. El yen está más alto debido a estos comentarios, y el USD/JPY está probando el nivel de 146.00. El yen es la moneda con mejor desempeño en el espacio de divisas del G10 el martes. Las acciones están subiendo esta mañana en Europa y los futuros de los índices bursátiles estadounidenses también apuntan a una apertura al alza más tarde hoy. Las acciones están ganando junto con el dólar el martes.

Por qué los temores sobre Japón están exagerados  

La historia del yen vale la pena seguirla de cerca. Algunos analistas creen que el aumento de las tasas de interés japonesas podría ser el canario en la mina de carbón para el actual rally del mercado bursátil y podría desencadenar una volatilidad inesperada. Hay cierta emoción de que los inversores japoneses desencadenarán una ola de capital que fluye desde Occidente de regreso a los mercados de capital japoneses, junto con el fin del carry trade. Aunque se puede esperar cierta repatriación de capital japonés, no creemos que esto deba inducir pánico o aversión al riesgo. Los japoneses respetan las carteras diversificadas, muchas de sus inversiones extranjeras pueden estar bloqueadas por algún tiempo, y la demografía de Japón significa que los flujos de inversión de Japón a Europa y EE.UU. no se secarán.

La valoración errónea de las expectativas de recorte de tasas en EE.UU.

A esto se suma que el mercado aún no espera que el BOJ normalice las tasas de interés rápidamente. Actualmente, solo se han descontado 9 puntos básicos de ajuste para diciembre, y 23 puntos básicos para julio del próximo año. Incluso si el mercado ajusta estas expectativas al alza, Japón aún tendrá tasas de interés más bajas que en otros lugares. Además, existe la posibilidad de que el mercado haya valorado mal las expectativas de tasas de interés en EE.UU. Todavía se esperan 100 puntos básicos de recortes de tasas por parte del mercado para diciembre. El mercado de tasas de interés y el mercado bursátil estadounidense están contando historias diferentes sobre la fortaleza de la economía de EE.UU.: el S&P 500 está cerca de máximos históricos, lo que sugiere salud económica en EE.UU., mientras que 4 recortes de tasas en tres reuniones de la Fed sugieren debilidad económica. Si el informe de nóminas no agrícolas de esta semana es más fuerte de lo esperado, podríamos ver que los recortes de tasas se eliminan del mercado, y un fortalecimiento del dólar estadounidense, lo que podría llevar a que las preocupaciones sobre los flujos de capital japonés fuera de Occidente queden en el pasado.

El consumidor del Reino Unido muestra signos de vida en agosto

En otros lugares, el consumidor del Reino Unido está mostrando signos de vida después de un desempeño mixto en los últimos meses. El mejor clima en agosto ayudó a que las ventas minoristas comparables crecieran un 0,8% el mes pasado, según el BRC. Este fue el mayor aumento mensual desde marzo. El aumento del 0,8% es bastante moderado y es menor que el aumento mensual promedio del 1,3% de los últimos 2 años. Por lo tanto, es poco probable que la vida se vuelva más fácil para los minoristas del Reino Unido, que esperarán un mayor repunte en los meses previos a la Navidad. Next es uno de los peores desempeños en el FTSE 100 hasta ahora el martes por la mañana, y podríamos ver más dolor para los minoristas del Reino Unido ya que el consumidor del Reino Unido sigue siendo mediocre.

M&A un impulsor clave de las acciones del Reino Unido, mientras Rolls Royce se recupera  

Seguimos pensando que la actividad de M&A será un impulsor clave de los mercados de acciones del Reino Unido en los próximos meses, después de que Rightmove fuera la última empresa cotizada en el Reino Unido en recibir una oferta de su rival REA respaldado por Murdoch. Su precio de las acciones ha bajado un 1,9% el martes, y actualmente es la acción con peor desempeño en el índice del Reino Unido. Esto se produce después de que su precio de las acciones se disparara más del 20% el lunes tras la noticia de la oferta de REA. REA tiene hasta fin de mes para concretar su oferta. Si Rightmove es adquirida, sería una pérdida para el mercado del Reino Unido.

Rolls Royce estuvo bajo presión el lunes después de que Cathay Pacific dejara en tierra parte de su flota de Airbus debido a una pieza defectuosa fabricada por Rolls Royce. Sus acciones cayeron un 8%, sin embargo, están recuperando algunas pérdidas el martes y RR es actualmente la segunda acción con mejor desempeño en el FTSE 100 y sube alrededor de un 3,4%. Si vemos más noticias que sugieren que RR no tiene la culpa, espere una recuperación más fuerte en el precio de las acciones. En lo que va del año, RR sigue siendo la acción con mejor desempeño en el mercado del Reino Unido y ha subido más del 60%.

Observación de datos económicos de EE.UU.

EE.UU. estará en el centro de atención hoy después del feriado del Día del Trabajo el lunes. Nvidia y las acciones de IA serán observadas de cerca para ver si pueden continuar recuperándose después de la fuerte venta masiva de la semana pasada. También se espera la publicación del índice ISM Manufacturero de EE.UU. Se espera que suba a 47,5 desde 46,8 en julio. El informe del mes pasado asustó a los mercados sobre la fortaleza de la economía de EE.UU., por lo tanto, los componentes de nuevos pedidos y empleo serán observados de cerca.

Enfoque en la volatilidad

Vale la pena señalar que los mercados están reaccionando en este momento y no se han aferrado a ningún tema mientras los inversores regresan después del receso de verano. Por lo tanto, siguen siendo susceptibles a la volatilidad. El Vix está cotizando actualmente por encima de 15, lo que es ligeramente más alto que el promedio de 1 año de 14,84. Como se mencionó anteriormente, la volatilidad elevada del USD/JPY también podría asustar a los mercados. La volatilidad de las opciones a 1 mes del USD/JPY es actualmente de 12, lo que es significativamente más alto que el promedio de 12 meses de 9.