Powell se mostró relativamente moderado y afirmó que es más probable un recorte de tipos que una subida

La Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios, tal y como esperaba casi todo el mundo. Tras la reunión, reconocieron que la inflación no ha progresado en los últimos meses. Aun así, el presidente Powell confirmó que las probabilidades de una nueva subida de tipos son bajas, lo que supuso un alivio para los mercados. 

El ritmo del Quantitative tightening (QT o endurecimiento cuantitativo) se ralentizará un poco más de lo previsto. Esto sugiere que la Reserva Federal pretende proceder con cautela y está poniendo sus miras en la parte de su mandato relativa al empleo máximo.  

El Comité Federal (FOMC) también anunció que empezará a ralentizar el ritmo de endurecimiento cuantitativo a partir de junio. Sin embargo, lo que sorprendió fue la magnitud de la reducción. La Fed anunció que ralentizará el ritmo de disminución de sus posiciones de valores reduciendo el tope de amortización mensual de los valores del Tesoro de 60.000 millones de dólares a 25.000 millones. Nuestras previsiones ponían el tope en 30.000 millones de dólares. Aún así, no creemos que este hecho tenga implicaciones importantes para los mercados financieros y la economía. El destino final del balance de la Reserva Federal no ha cambiado. Quiere pasar de reservas "abundantes" a "amplias". Lo que cambia es la velocidad a la que lo consigue. Quizás lo más importante es que muestra que la Fed es reacia al riesgo y no pondrá en peligro esta expansión. 

Powell sigue creyendo que la política es suficientemente restrictiva y que la tendencia a la baja de la inflación se reanudará a finales de este año. Pero el Comité se ha vuelto menos confiado sobre cuándo tendrá lugar ese retorno:  

Hubo otros puntos interesantes que podemos destacar de la conferencia de prensa: 

• La Reserva Federal sigue considerando que hay muchas pruebas de que la política monetaria es suficientemente restrictiva y de que la inflación acabará volviendo al 2%. 
• Powell cree que hay más margen para que el lado de la oferta de la economía ayude a bajar la inflación. 
• Dados los últimos datos, el Comité Federal se ha vuelto menos confiado en cuanto a cuándo puede empezar a reducir la restricción de la política. 
• Powell fue muy categórico al afirmar que las elecciones estadounidenses no influirán en el momento de adoptar cualquier medida política. 

La "Fed put" está viva y goza de buena salud, pero requerirá que la relajación del mercado laboral sea inesperada. Que la tasa de desempleo aumente unas décimas de punto no sería suficiente. Conviene recordar, sin embargo, que, si sube un poco más que eso, 0,5% o más, la economía suele estar ya en recesión. 

La Fed no tiene prisa por bajar los tipos. Al mismo tiempo, el listón para otra subida está alto. Mientras el mercado laboral se mantenga fuerte, la Fed seguirá centrada en los próximos datos de inflación. 

En resumen, Jay Powell se mostró más moderado de lo que algunos inversores temían y la posibilidad de una subida de tipos quedó en gran medida relegada. La ralentización del QT también se percibió como una señal pesimista. De hecho, la Fed no se arriesgará a una recesión para acelerar la vuelta al 2%. La esperanza es que el endurecimiento de las condiciones financieras de los últimos meses, el impacto acumulativo de anteriores endurecimientos y cierta ayuda por el lado de la oferta devuelvan la inflación al objetivo, con el tiempo. Esto significa probablemente que los tipos se mantendrán estables durante la mayor parte de este año. En este momento, parece una estrategia razonable. Con una inflación por debajo del 3%, la Reserva Federal puede permitirse esperar y dejar que hablen los datos. Mientras los datos sigan mostrando que el mercado laboral avanza hacia un mayor equilibrio, las próximas cifras sobre la inflación ocuparán un lugar destacado en la función de reacción de la Fed.